約翰•奧瑟茲

John Authers

《金融時報》投資版麵編輯，已為該報效力20餘載。

約翰在2006~2010年期間擔任《金融時報》首席市場評論員。因為常駐紐約，他近距離觀察瞭2008年全球金融危機的次第展開。在人氣爆棚的專欄“短論”中，他以文字結閤視頻的形式每天都進行分析。最近，他開始擔任《金融時報》旗艦欄目“Lex”專欄的負責人。

序言

說到閱讀新聞、尋找有見地的評論和分析，我猜大多數人都有自己的慣常套路。我就是這樣，看看約翰·奧瑟茲怎麼說就是我的老一套。

倘若你不光對市場感興趣，還與它們的內部運作、日常波動、多變情緒有著韆絲萬縷的聯係，那麼約翰在《金融時報》上的專欄恐怕會是你的必讀項目。他的文章為我們瞭解市場發展和前景提供瞭及時的見解；它激發瞭人們的興趣，時不時還能掀起激烈的爭論。

所以，你大概能明白，約翰要我替他這本瞭不起的書寫篇序，我有多高興，又有多榮幸!想到要跟金融媒體行業裏一位最優秀的作傢一起白紙黑字地“現身”，我也覺得有點心虛。好在這篇序言的篇幅有限，拿它來與約翰那引人入勝的寫作風格作比較沒什麼意義。

這本節奏快而有趣的書，寫作風格恰跟約翰平常的專欄一樣：簡潔、切題、舉例一針見血。就把這本書當成一輛車吧，它會載著你展開一段探索之旅。每到一站，它便告訴你哪些力量聚集到瞭一起，決定瞭市場的價值和關聯性。或者，用約翰的話來說，哪些力量推動瞭市場的崛起、崩潰和東山再起（不過，東山再起的市場仍然脆弱，監管和私人基礎設施仍然不牢靠）。

在這段旅程裏，你會發現：為什麼市場能在頗長的時間裏同步行動（如“泡沫”的形成），隨後纔一個接一個誇張而痛苦地四散崩潰；為什麼那麼多投資經理都成瞭從眾行為的受害者；為什麼指定不當、監管不當的委托代理關係會使最終投資者和托管者之間産生激勵機製錯位；風險管理技術怎樣從緩和風險變成瞭放大風險；為什麼監管部門難於長期準確把握市場的脈搏。

隨著旅程的展開，你會看到很多有趣的花絮，比如“新興市場”這個名字是怎麼來的；它怎樣變成瞭一項可投資的資産類型。在我看來，最可貴的是，你還將看到當今社會是怎樣被迫在穩定和效率之間做齣重大權衡的，而世界各地的政府卻未能對這一必要的平衡（它將影響當前和未來的好幾代人）給予足夠的關注。

本書的上市時機也拿捏得很準。本書齣版之時，很多市場參與者剛從2008～2009年全球金融危機帶來的瀕死狀態中恢復過來，又轉迴瞭先前那種不可持續的思維方式和行為；監管機構本該設計采取措施來鞏固市場基礎設施、限製係統性的風險，可它們再度放開瞭雙手；政治上的權宜很可能壓倒瞭經濟和金融邏輯。

沒錯，本書就是要帶你走過一段切題而及時的旅程。它會告訴你，這段旅程的目的地會是什麼樣子，它應該是什麼樣子。

讀罷本書，我猜你會對市場意外和政策失誤殘留的風險形成更為清晰的認識。政府需要怎麼做纔能降低另一場大規模市場混亂的風險，你會得齣概要的結論。你還能獲得一套更完整的工具，思考當今（及未來）市場存在的風險和機遇。

如果你對我在太平洋投資管理公司的同事們所做的工作感興趣，本書就更加切題瞭。我們的工作是研究2008～2009年全球金融危機發生後，市場和經濟會有怎樣的走嚮。研究結果暗示，全球體係可能不會再迴到近些年來的平均值（“舊常態”），而是會維持多年的動蕩狀態，邁入一種“新常態”。

齣於約翰在本書中引述的原因（包括不當定位、從眾行為、保守的內在承諾、委托/代理問題），社會要花很長時間纔能完全認識並適應市場體製的更迭。這並不是信口開河，畢竟，發達經濟體的公共財政突然同時大規模惡化，很多國傢的失業率意外猛增，再加上人們意識到高失業率會持續相當長的時間，私人及公共實體的體製地位受到相應侵蝕，社會政治因素對經濟和市場的推動作用越來越大……這些事情所造成的長久影響，有誰能夠否認呢？

我想說的很簡單：不管你是投資人、分析師還是決策者，隻要你對市場如何運作有興趣，就該讀讀約翰的書。是的，市場仍將長久存在；是的，它們仍然是組織、評估和分配資源的最佳結構。但我們不應該為此忘記：市場有時也會失靈。

市場有時的確會太過同步或衝得過頭，它們可能會捲入目前尚未得到足夠認識且缺乏必要基礎設施支撐的活動。約翰 · 奧瑟茲把這一切簡潔而清晰地做瞭闡述，同時又給瞭我們希望：我們可以讓市場運作得更好，以進一步提高全球的福祉。

穆罕默德·埃爾埃裏安

太平洋投資管理公司CEO兼聯閤CIO

《碰撞》（When Markets Collide）一書作者