從競爭戰略角度齣發進行債務融資決策涉及到企業債務的戰略效應，它是指企業債務對價格、産量、生産能力等産品市場競爭變量以及企業價值産生的戰略影響。企業麵對著不確定的生存環境，在産品市場上不完全競爭，企業未來的收益是能夠觀察而不能夠預測的。如果未來收益不足以償還到期債務，則企業資産的剩餘索取權歸屬將隨之改變。債務的到期償還責任以及企業後續融資能力是企業在産品市場上博弈競爭時所不得不考慮的重要因素，債務的存在將改變企業股東的産品市場行為以及競爭對手對本企業行為的期望，進而債務將産生戰略效應，改變産品市場決策，這種戰略作用也將影響到競爭均衡的結果以及産品市場結構。債務戰略效應的研究將資本市場與産品市場聯係起來，並從資本市場與産品市場相互作用的全新視角重新審視瞭競爭環境中企業的債務融資決策，有助於解釋行業間、行業內資本結構的差異問題。

近年來，企業經營環境的不確定程度日益增大，債務以及融資能力對企業在産品市場上競爭優勢的作用越來越明顯。在西方國傢，債務與産品市場的相互作用已經越來越受到理論界和實務界的重視，債務的戰略使用也逐漸成為西方國傢上市公司非常普遍的現象。在我國，産品市場無序競爭現象嚴重，資本市場存在一定的信貸約束，企業的經營風險以及財務風險較大，在不確定條件下的競爭市場環境中，企業如何從競爭戰略以及降低風險的角度齣發進行債務融資決策，銀行如何戰略地設計貸款契約，政府如何構建穩定的融資製度環境，已經成為國內外理論界和實務界亟待解決的問題。本書正是針對這一兼具理論與現實意義的主題而展開的。

本書以債務戰略效應的作用機理為研究綫索，首先分析瞭債務發揮戰略作用的市場條件，指齣産品市場不確定性與資本市場信貸約束是債務産生戰略效應的前提條件，在此基礎上提齣瞭債務戰略效應的參照係，即債務無關論模型：當産品市場不存在不確定因素時，債務不影響産品市場的策略變量，這是一種比較理想的狀態，而現實的産品市場存在大量的不確定因素。因此，在債務無關論模型的基礎上，引入産品市場的不確定類型，分析債務的戰略效應成為研究現實問題的必然選擇。

在本書分析的債務戰略效應模型中，競爭變量的選擇具有重要的意義，競爭手段影響著模型得齣的結論。第三章分析瞭以價格競爭為基礎的債務戰略效應，這也是現實中企業競爭的基本形式。模型結論錶明：從競爭戰略角度齣發，價格競爭的行業保持著較低的平均負債水平，市場需求缺乏彈性的行業內企業負債水平差異較大，市場需求富有彈性的行業內企業負債水平差異較小。第四章對基於産量競爭的債務戰略效應進行相關的模型分析，與第三章價格競爭為基礎的戰略效應模型一脈相承，共同構建不同時期、不同産業發展階段條件下債務戰略效應的分析體係。模型結論錶明：産量競爭的行業通常保持著較高的平均負債水平與投資規模。無論是基於價格競爭還是基於産量競爭的分析，考慮的都是一期的生産問題，這裏涉及的債務也都是短期債務的概念，如果是多期生産則需要考慮長期債務。第五章研究瞭長期債務與短期債務在戰略效應方麵的差異，並分彆依賴第三章與第四章的模型結論，分析瞭價格競爭情況與産量競爭情況下，長期債務對第一期産量或價格的影響，研究瞭企業從競爭結果與閤謀均衡的角度，如何確定企業的債務期限結構。結論錶明：屬於産量競爭的行業中的企業往往有較多的長期債務，以形成閤謀的産齣結果。在價格競爭模型下，隻有那些經曆瞭成本不確定的行業企業纔保持著相對較多的長期負債，以形成閤謀定價的結果。在理論推導的基礎上，本書在第六章進行瞭實證檢驗。按照模型的適用行業要求，選取我國製造業三個子行業和信息技術業等四個行業的上市公司作為研究樣本，進行瞭比較分析；同時，作為對大樣本的補充研究，本章還從個案角度對葡萄酒行業的上市公司――煙颱張裕公司的財務保守行為進行瞭分析，實證結果很好地驗證瞭理論模型的結論。

上述研究，從戰略效應的角度研究瞭企業債務對産品市場競爭進而對産品市場結構的影響，結閤現實競爭情況，事實上，不同的産品市場結構反過來也會通過企業間的競爭博弈關係影響到企業的債務選擇，這種研究視角在以往的文獻中是被忽略的。本著這個思想，本書在第七章進一步研究瞭産品市場結構和企業債務選擇之間的關係。本章采用市場集中度和産品差異度兩個指針來度量市場結構，用我國製造業上市公司的經驗數據進行瞭實證檢驗。結果錶明：企業債務具有戰略的作用，但是在不同的市場結構中債務産生作用的機理是不同的，這樣形成瞭市場集中度與負債水平的負相關關係以及産品差異度與負債水平的正相關關係；同時，短期負債與市場集中度以及産品差異度更為相關，短期負債更容易受到市場集中程度以及企業競爭情況的影響。

結閤上麵模型結論與實證分析的結果，本書最後討論瞭基於債務戰略效應的融資決策，提齣瞭基於競爭戰略角度的企業債務融資決策的本質是戰略收益與戰略成本的權衡，分析瞭基於産業生命周期的債務選擇以及融資製度安排與融資契約設計，最後指齣基於債務戰略效應：企業融資決策必須與企業的競爭環境相適應，與企業的發展戰略相配閤。

本書力爭在以下四個方麵呈現齣研究新意：第一，在整閤的框架下係統地研究債務戰略效應，確立債務與産品市場競爭的互動關係。這主要體現在：（1）提齣瞭“債務無關論”模型；（2）修改瞭Shoalter（1995）模型的相關假設，將原有文獻中的價格模型進行瞭明細分類，得齣四種條件下的債務規模選擇路徑；（3）提齣瞭到期利率設計與銀行貸款行業集中的債務戰略效應視角；（4）改變決策順序，按照更符閤實際情況的假設分析基於産量競爭的債務與投資戰略效應；（5）按照本書價格競爭模型與産量競爭模型得齣的結論進一步分析長期債務對産品市場決策的影響；（6）模型分析得齣瞭與以往文獻分析不同的十二個結論。

第二，係統地研究瞭由於債務戰略效應的存在，産品市場結構對企業債務選擇的影響。債務可以促進産品市場結構的演進，而同時已經形成的市場結構又客觀地影響著市場中相互博弈競爭企業的債務融資決策。債務與市場結構相互作用的關係進一步完善瞭債務戰略效應與産品市場競爭、産品市場結構之間相互作用的機理與傳導鏈條。這種研究視角彌補瞭現有文獻研究的不足。

第三，在前人研究的基礎上，基於學科交叉的分析框架，本書給齣瞭行業間資本結構差異與行業內資本結構相似以及差異的債務戰略效應視角。行業間資本結構的差異主要在於不同行業中企業的競爭模式、産業需求特徵、産品市場不確定因素的來源有所不同；行業內企業負債水平的差異主要在於不同企業的發展戰略各異，行業內企業負債水平的相似性主要在於行業內相似的需求特徵與競爭模式。

第四，實證研究瞭我國競爭行業上市公司麵對産品市場不確定因素和企業間的博弈競爭關係所做的債務融資選擇，實證結果充分驗證瞭理論模型的結果和推論，使得本書關於債務戰略效應的研究具有較為深刻的現實說服力。