股市进阶之道

出版者:中国铁道出版社

作者:李杰

页数:416

出版时间:2014-3

价格:55

装帧:平装

isbn号码:9787113180508

具体描述

本书是集作者数十年经验为个人投资者而作的一本书，其核心内容分为三大部分，其分别对应着投资之道、价值之源和估值之谜。

它们正是投资中最为关键和困难的部分、其既相互独立又具有内在联系，对它们是否具有系统和辩证的理解是一个投资人段位差别的体现。这其中，对于概率和赔率、认知偏差、投资陷阱等方面的内容将帮助初学者把握住投资的本质和学习的方向，而对不同生意形态和经营特征的论述、对高价值企业概念和投资策略的三个视角的介绍，以及对于市场定价机理的分析，将促使投资人进入更深层次的思考。而大量案例的引入，有助于读者的理解并推动实战能力的提升。

总之，这本书既可以成为初级投资人建立基本概念和掌握系统方法的教材，也对于中高级投资人的思维拓展有所帮助。

作者简介

李杰（雪球ID：水晶苍蝇拍），《证券市场周刊》特约撰稿人。

部队大院长大，当过服务员，也做过IT职业经理人。06年接触股市，08年正式转为职业投资人，之后5年熊市中年复合收益率超过30%。09年以水晶苍蝇拍为笔名在网络上发表投资杂谈，博客点击率迅速突破数百万，多篇文章引网络广泛转载，北京晚报曾专访报道过其投资故事和感悟，2013年的微博浏览量超过1700万次。

投资理念强调系统的方法和思维的辩证融合，注重自下而上的基本面分析与大视野的结合。推崇与高价值优质企业一同成长的价值观，喜欢用历史和哲学的视角探究投资之美，赞赏理性、辩证、中庸、守拙的投资美德并以之为座右铭。

目录信息

第一部分　正视投资

第1章　有关股市的事实 …………………………………………1
1.1　低门槛与高壁垒 …………………………………………………2
1.1.1　少数人获胜的游戏 ………………………………………2
1.1.2　三重困难、四种层次 ……………………………………4
1.1.3　糊涂赚还是明白亏 ………………………………………8
1.2　股市也没那么可怕 ………………………………………………10
1.2.1　小概率中的大概率 ………………………………………10
1.2.2　虚假的安全感 ……………………………………………12
1.3　远离“大多数人” ………………………………………………15

第2章　你其实也有优势 …………………………………………18
2.1　学会扬长避短 ……………………………………………………19
2.1.1　专注也是竞争力 …………………………………………19
2.1.2　时间与长期利益 …………………………………………20
2.1.3　不必随大流 ………………………………………………22
2.2　专业知识是天堑吗 ………………………………………………23
2.3　宏观到底怎样研究 ………………………………………………26

第3章　捅破投资的“窗户纸” …………………………………28
3.1　投资、投机与赌博 ………………………………………………29
3.2　易学难精的价值投资 ……………………………………………31
3.3　不可动摇的基石 …………………………………………………32
3.3.1　从企业视角看投资 ………………………………………33
3.3.2　谨守安全边际 ……………………………………………34
3.3.3　确定自己的能力圈 ………………………………………36
3.3.4　了解“市场先生” ………………………………………38
3.3.5　有效的自控能力 …………………………………………39
3.4　把预测留给神仙 …………………………………………………40
3.5　跨过“投资的万人坑” …………………………………………43
3.6　投资修炼的进阶之路 ……………………………………………46
3.6.1　投资素养的进阶之路 ……………………………………46
3.6.2　四个阶段的关注点 ………………………………………47

第4章　像胜出者一样思考 ………………………………………49
4.1　制造你的“核武器” ……………………………………………50
4.2　下注大概率与高赔率 ……………………………………………54
4.3　聪明的承担风险 …………………………………………………58
4.4　深入骨髓的逆向思维 ……………………………………………61
4.5　以退为进的长期持有 ……………………………………………62
4.5.1　小聪明和智慧的区别 ……………………………………62
4.5.2　抗压性与自控力 …………………………………………64
4.6　会买的才是师傅 …………………………………………………66

第5章　认知偏差与决策链 ………………………………………68
5.1　隐形的决策链 ……………………………………………………69
5.2　让大脑有效运作 …………………………………………………72
5.2.1　先入为主的想当然 ………………………………………73
5.2.2　屁股决定脑袋 ……………………………………………74
5.2.3　真实的偏颇 ………………………………………………75
5.2.4　超出能力圈的复杂判断 …………………………………76
5.2.5　专业自负与“灯下黑” …………………………………77
5.2.6　顽固的心理弱点 …………………………………………79
5.3　跨过信息的罗生门 ………………………………………………81
5.3.1　利益与立场的干扰 ………………………………………81
5.3.2　保持信息的客观完整 ……………………………………83
5.3.3　解读能力的天壤之别 ……………………………………84
5.3.4　从信息碎片到框架分析 …………………………………85
投资感悟：微博摘录（一）………………………………………87



第二部分　发现价值

第6章　揭开价值的面纱 …………………………………………89
6.1　透视内在价值 ……………………………………………………90
6.1.1　不同语境下的价值 ………………………………………90
6.1.2　职场与现金流折现 ………………………………………92
6.2　DCF三要素 ………………………………………………………94
6.2.1　经营存续期 ………………………………………………95
6.2.2　现金创造力 ………………………………………………96
6.2.3　经营周期定位 …………………………………………100
6.2.4　总结和心得 ……………………………………………104
6.3　有价值的增长 …………………………………………………105
6.3.1　价值创造的内涵 ………………………………………105
6.3.2　资本回报率 ……………………………………………106
6.3.3　净资产收益率 …………………………………………109
6.3.4　增长的导向 ……………………………………………111
6.4　其他影响价值的因素 …………………………………………113

第7章　让视角回归本质 ………………………………………114
7.1　透过供需看市场 ………………………………………………115
7.1.1　六种供需格局 …………………………………………115
7.1.2　典型问题和误解 ………………………………………116
7.2　商业竞争定生死 ………………………………………………118
7.2.1　竞争的烈度差异 ………………………………………119
7.2.2　不同类别的护城河 ……………………………………122
7.2.3　护城河的宽与窄 ………………………………………125
7.2.4　行业和个股哪个优先 …………………………………126
7.3　前瞻把握未来 …………………………………………………127

第8章　高价值企业的奥秘 ……………………………………131
8.1　巨大的商业价值 ………………………………………………133
8.2　优良的生意特性 ………………………………………………135
8.2.1　生意的三六九等 ………………………………………135
8.2.2　寻找“印钞机” ………………………………………137
8.3　处于价值扩张期 ………………………………………………140
8.4　高重置成本及定价权 …………………………………………143
8.4.1　无形胜有形 ……………………………………………143
8.4.2　定价权的层次 …………………………………………145
8.5　优秀可信赖的管理层 …………………………………………147
8.5.1　企业家精神及产业抱负 ………………………………148
8.5.2　卓越的战略视野及规划 ………………………………148
8.5.3　坚强有力的组织 ………………………………………150
8.5.4　创新的魄力和活力 ……………………………………151
8.5.5　值得信赖的商业道德 …………………………………152
8.5.6　好管理和好生意的选择 ………………………………153
8.6　放下傲慢与偏见 ………………………………………………154

第9章　经营观测与守候 ………………………………………159
9.1　建立逻辑支点 …………………………………………………160
9.1.1　先找树干再看树叶 ……………………………………160
9.1.2　长期投资的层次 ………………………………………163
9.2　经营特性分析 …………………………………………………164
9.2.1　三种经营特性 …………………………………………164
9.2.2　定位主要矛盾 …………………………………………169
9.2.3　财务不仅仅是数字 ……………………………………172
9.2.4　财务与业务的结合 ……………………………………173
9.2.5　警惕这些业务特征 ……………………………………175
9.3　成长来自哪里 …………………………………………………180
9.3.1　内部驱动还是外部驱动 ………………………………180
9.3.2　收入扩张还是利润率提升 ……………………………183
9.3.3　梳理逻辑及测算弹性 …………………………………186
9.3.4　对前景的理解和把握 …………………………………188
9.4　几个实用小贴士 ………………………………………………191
9.4.1　如何看年报 ……………………………………………191
9.4.2　现场调研经验谈 ………………………………………194
9.4.3　建立“认识卡片” ……………………………………195
9.5　重点和总结 ……………………………………………………199

第10章　从雪球到雪崩 ………………………………………202
10.1　那些蛛丝马迹 …………………………………………………203
10.1.1　行为总会留下痕迹 ……………………………………203
10.1.2　投资不是法庭辩论 ……………………………………206
10.2　穿越财务迷宫 …………………………………………………207
10.2.1　主观与客观条件 ………………………………………208
10.2.2　业绩调节的把戏 ………………………………………209
10.2.3　瞪大眼睛看资产 ………………………………………214
10.2.4　亮起黄灯的信号 ………………………………………216
10.2.5　养成投资的洁癖 ………………………………………220
10.2.6　财报无用论很危险 ……………………………………221
10.3　失败者档案 ……………………………………………………221
10.3.1　可控性因素是关键 ……………………………………222
10.3.2　“伟大”也有时效性 …………………………………224
10.3.3　错误的战略假设 ………………………………………225
10.3.4　创新之殇 ………………………………………………227
10.3.5　慎言市场“饱和” ……………………………………229
10.3.6　教训和启发 ……………………………………………230
10.4　认识失败的价值 ………………………………………………233

第11章　对象、时机、力度 …………………………………235
11.1　对象和态势 ……………………………………………………236
11.1.1　当前优势型 ……………………………………………237
11.1.2　高峰拐点型 ……………………………………………238
11.1.3　持续低迷型 ……………………………………………241
11.1.4　低谷拐点型 ……………………………………………242
11.1.5　未来优势型 ……………………………………………243
11.1.6　难以辨认型 ……………………………………………248
11.1.7　态势与转化 ……………………………………………248
11.1.8　对象的辨别 ……………………………………………250
11.2　时机与周期 ……………………………………………………252
11.2.1　买入和卖出的原则 ……………………………………252
11.2.2　当前优势型的时机 ……………………………………253
11.2.3　高峰拐点型的时机 ……………………………………254
11.2.4　持续低谷型的时机 ……………………………………255
11.2.5　低谷拐点型的时机 ……………………………………256
11.2.6　未来优势型的时机 ……………………………………257
11.3　力度和仓位 ……………………………………………………258
11.3.1　力度的影响 ……………………………………………258
11.3.2　形成投资策略 …………………………………………260
11.4　我的总结与选择 ………………………………………………262
投资感悟：微博摘录（二）……………………………………264


第三部分　理解市场

第12章　市场定价的逻辑 ……………………………………266
12.1　有效还是无效 …………………………………………………267
12.1.1　矛盾和争吵 ……………………………………………267
12.1.2　捡钞票还是鉴宝 ………………………………………269
12.1.3　最后谁说了算 …………………………………………270
12.1.4　发现错误定价 …………………………………………272
12.2　折价、溢价与泡沫 ……………………………………………274
12.2.1　三个影响因素 …………………………………………274
12.2.2　四种溢价程度的处理 …………………………………287
12.2.3　溢价与安全边际 ………………………………………289
12.3　估值差的影响 …………………………………………………290
12.3.1　弹簧总是有极限的 ……………………………………290
12.3.2　从偏离到回归 …………………………………………292
12.3.3　不稳定性和复杂性 ……………………………………294

第13章　预期与回报 …………………………………………296
13.1　企业与股票的和而不同 ………………………………………297
13.1.1　增长率陷阱与戴维斯效应 ……………………………298
13.1.2　强大而危险的武器 ……………………………………302
13.1.3　预期的发展和转化 ……………………………………306
13.1.4　关键现象的投资启示 …………………………………308
13.1.5　估值波动对持股的影响 ………………………………310
13.2　低风险高不确定性的启示 ……………………………………312
13.2.1　不确定性与预期的时间差 ……………………………313
13.2.2　大桥建成之前的评估 …………………………………314
13.2.3　四种局面的选择 ………………………………………317
13.3　回报率数据的密码 ……………………………………………318
13.3.1　回报率与市值有关联 …………………………………319
13.3.2　估值也具有决定性 ……………………………………320
13.3.3　统计与经验的矛盾 ……………………………………322
13.3.4　将规模和估值结合 ……………………………………324

第14章　永远的周期轮回 ……………………………………326
14.1　周期背后的推手 ………………………………………………327
14.2　资本的环境温度 ………………………………………………327
14.2.1　利率与通胀 ……………………………………………327
14.2.2　供求关系 ………………………………………………331
14.3　市场情绪与心理 ………………………………………………333

第15章　估值的困与惑 ………………………………………339
15.1　“指标”背后的故事 …………………………………………340
15.1.1　市盈率（PE） …………………………………………340
15.1.2　市销率（PS） …………………………………………341
15.1.3　市现率（PCF） ………………………………………343
15.1.4　市净率（PB） ………………………………………344
15.2　PE与PB组合的暗示 …………………………………………346
15.2.1　低PB，低PE …………………………………………346
15.2.2　低PB，高PE …………………………………………348
15.2.3　高PB，低PE …………………………………………351
15.2.4　高PB，高PE …………………………………………353
15.3　扩展估值的思维边界 …………………………………………354
15.3.1　存在“万能指标”吗 …………………………………354
15.3.2　多维视角下的“称重” ………………………………355
15.3.3　市值冗余与市值差 ……………………………………362
15.4　估值的本质指向 ………………………………………………364

第16章　客观理性看A股 ………………………………………365
16.1　最好的投资市场之一 …………………………………………366
16.1.1　毫不逊色的回报率 ……………………………………366
16.1.2　天堂只在梦里有 ………………………………………370
16.1.3　监管是个伪命题 ………………………………………372
16.2　看好未来的逻辑 ………………………………………………375
16.2.1　历史的借鉴 ……………………………………………376
16.2.2　现实的潜力 ……………………………………………380
16.3　该听谁的呢 ……………………………………………………386
投资感悟：微博摘录（三）……………………………………389

总结篇　好生意，好企业，好投资
参考文献…………………………………………………………398
· · · · · · (收起)

读后感

可惜了。 因为作者的思想很丰富，而且很耐心得把这些真知灼见完全分享出来，读完特别受用。 但遗憾在于文笔不练达，似乎是把自己平时的演讲稿拿来改改的。这就造成一个问题，很多精妙思想被淹没在字里行间，有可能会被忽视。再版的话，建议精简至少2/3的字数，只留下最深刻的...  

作者 | 双儿读书屋 来源 | 双 双 说（ID：shuangshuangshuo） 今天的内容有点多，大概需要阅读20分钟 我是从2017年底学习投资理财的，直到2018年中旬，开始真正的入市操作，进入股市的一年半时间，我深深地感觉到虽然经过系统的学习，但是想要成为“七亏二平一赚”中的“一赚”...  

2020年的第一本书，看的如痴如醉，仿佛看过这本书后就将成为一位股神了！????可以说，他唤醒了深埋的投资“致富”冲动。 作者价值观正确，既拥有“价值分析”这样的利器，又能客观公正的看待这个理性但偶尔“失效”的市场。既能从人性角度出发，也能从历史观这个庞大的视角审视...  

如果说 投资最重要的事 怎样选择成长股 安全边际 讲的是道的话 这本书更多的是讲的术。从行业的周期，企业的估值，市场的定价，买卖的时机各方面进行了分析解读，并且结合A股的实例进行讲解。书中对A股，中国经济，企业成长过程的分析有很多地方十分赞同。总体上是一本很精彩的...  

作者 | 双儿读书屋 来源 | 双 双 说（ID：shuangshuangshuo） 今天的内容有点多，大概需要阅读20分钟 我是从2017年底学习投资理财的，直到2018年中旬，开始真正的入市操作，进入股市的一年半时间，我深深地感觉到虽然经过系统的学习，但是想要成为“七亏二平一赚”中的“一赚”...  

用户评价

这本书的封面设计简洁大气，黑底金字的排版很有质感，一眼看上去就不是那种哗众取宠的快餐读物，而是沉甸甸的知识载体。我拿到手的时候，首先被它的厚度震撼了一下，感觉像抱了一块砖头，但拿在手里又出奇地舒服，纸张的触感很细腻，油墨的印刷质量也相当精良，即便是长时间阅读，眼睛也不会感到明显的疲劳。内页的字体排版非常讲究，行距和字距都拿捏得恰到好处，阅读起来非常流畅。我注意到作者在引用数据或案例时，都有明确的标注来源，这给整本书增添了极强的可信度。它不仅仅是堆砌理论，更像是一本精心打磨的工具书，每一个章节的逻辑衔接都非常自然，仿佛作者在娓娓道来一个宏大的投资体系。光是翻阅目录，就能感觉到内容的深度和广度，从基础概念的梳理到高级策略的剖析，层层递进，显示出作者深厚的行业积累和严谨的治学态度。这本书的装帧工艺也体现了对读者的尊重，拿在手上有一种“值得收藏”的感觉，让人忍不住想把它放在书架最显眼的位置。

读完前三分之一的感受，是深深的“重塑”感。我以前接触过一些市场解读类的书籍，它们大多侧重于讲故事，或者推荐几个“必买”的板块，读完后感觉热血沸腾但很快就冷静下来，实际操作中依然手足无措。而这本书完全不同，它采取了一种自下而上的构建方式。它没有急于讨论价格波动，而是首先花大量的篇幅，细致地拆解了金融市场的底层结构，包括清算机制、做市商的生态、以及不同时间尺度下信息流动的非对称性。这种基础工作的扎实程度，让我第一次意识到，自己过去对市场的理解是多么的碎片化和表面化。它迫使我停下来，重新审视自己对风险的定义，对收益的期望值，甚至是对“价值”这个词的理解。书中关于信息效率的讨论尤其令人印象深刻，它颠覆了我过去对于“内幕消息”的简单认知，提供了一套更复杂、更具层次感的框架来评估信息价值。这种底层逻辑的建立，远比任何短期交易技巧都更具长远的指导意义。

这本书的语言风格简直是教科书级别的典范，它没有使用那种故作高深的行话来吓唬新手，也没有采用过于口语化和轻浮的腔调来稀释专业性。作者的笔触是那种典型的学院派的严谨与实战派的犀利完美结合的产物。举个例子，在阐述某一技术指标背后的数学原理时，行文逻辑清晰到几乎可以作为论文的范本，每一步推导都无可指摘；但紧接着，作者立刻会用一个简洁明了的案例，将抽象的数学模型“翻译”成人话，解释它在市场波动中的实际意义和局限性。这种平衡掌握得炉火纯青，让你在理解深层机制的同时，又不会感到脱离实际操作的空洞。我特别欣赏作者在描述市场“人性弱点”的部分，那种洞察力如同手术刀般精准，直击投资者恐惧与贪婪的本质，但措辞又充满了同理心，不带任何指责，只是客观地呈现规律。通篇读下来，感觉不是在读一本投资指南，而是在聆听一位经验丰富、学识渊博的智者，用最精确的词汇构建一个逻辑自洽的知识世界。

这本书的实操指导部分，摒弃了那种“黑箱操作”的神秘主义，它更像是一份详尽的“操作手册”与“思维训练营”的结合体。作者并没有提供一成不变的公式，而是提供了一套严密的“决策框架”。比如，在分析一个投资标的时，它会列出一系列必须回答的关键问题，并为每个问题的答案设置了不同的权重模型，而不是简单地告诉你“如果A发生，则买入”。这种方法论的传授，极大地提升了读者的独立思考能力。我特别关注了其中关于“容错机制设计”的那一章，它详细讲解了如何预设止损点的心理价位，以及在市场急剧反转时，如何避免情绪主导决策，进行系统性的仓位调整。内容里反复强调的是“过程控制”而非“结果导向”，这一点让我受益匪浅。它教会了我如何在一个充满不确定性的环境中，构建一个高概率的、可重复执行的决策流程，这才是真正通往持续盈利的“道”。

对于资深投资者而言，这本书的价值在于其提供的“辩证视角”和“前瞻性视野”。很多市面上的书籍要么是给初学者扫盲，要么是停留在对历史案例的复盘。然而，这本书的后半部分探讨了新兴的金融科技对传统市场带来的冲击，以及在全球宏观经济周期转换背景下，传统估值模型可能面临的结构性挑战。作者提出的几组关于“长久性优势”的判断标准，非常具有启发性，它不再仅仅关注财务报表上的数字，而是深入挖掘企业的组织韧性、创新文化和对监管环境的适应能力。这种超越短期波动的、站在十年甚至二十年尺度上去评估资产的眼光，对于那些已经建立了稳定交易系统的专业人士来说，是拓宽视野、避免思维固化的良药。它让你从“如何赚钱”的层面，提升到“如何守富并驾驭更复杂系统”的层面，提供了一种极具穿透力的思维升级路径，让人在市场喧嚣中保持清醒和战略定力。

在这里，我们试图从纷繁多变的企业生态群中找到一些我们称之为“高价值企业”的堆满宝藏的城堡，我们试图去理解它们之所以称为“高价值”的本质因素，去思考这个生态群中那些成功的理由和失败的原因。我们摸索着去对它们的共有特征进行抽象和描绘，慢慢的从最模糊的印象，到大致的轮廓，再到更具体些的可衡量的量化因素，它们像是一个个隐形的坐标指引着我们一步步走出认知的迷宫而抵达目的地。最后，我们更进一步的去拜访了传说中伟大而多变的市场先生。在与他的对话中，我们回顾了他令人惊奇而感叹的传奇历史，谨慎的小心翼翼的揣测着他的性格和行为规律。市场先生既慷慨的对所有发生的事实直言不讳，但又对于我们关于下一次他会怎么做只报以神秘而意味深长的微笑。

才七年就有这种水准，真的很厉害很有天赋。

这本书豆瓣评价9.1倒是挺让我意外的。书写得足够有诚意，厚厚一本，密密麻麻的字。但是问题还是没有干货也不系统。本来打三星，第286页黑我大苏宁，扣一星。

透彻 要多读几遍

确实好书，从思维到具体分析对散户都很受用