高收益产品大全

出版者:机械工业出版社

作者:（美）威廉F.马克斯韦尔（William F. Maxwell）

页数:320

译者:宋光辉

出版时间:2014-10

价格:59.00

装帧:平装

isbn号码:9787111478164

丛书系列:结构化金融与证券化系列丛书

具体描述

公众公司通过债务融资尤其是杠杆化金融产品获得绝大部分外部资本。杠杆化金融产品是指那些介于传统的固定收益产品和股票产品之间的一类金融产品。尽管这类债务融资给投资者以及借款公司都带来了显著的风险，但是其所具有的潜在收益使得杠杆化金融产品成为现代金融市场的基石。

杠杆化金融市场聚集了商业中众多机敏的头脑。

威廉 F. 马克斯韦尔和马克 R. 申克曼的编辑团队逐一从顶尖的实务工作者和思想者在当今杠杆化金融领域的作品中挑选出本书的内容。因此本书能够为读者提供其想参与在日益整合的全球经济中的高收益市场所需的内容。

本书包含并展现了违约概率和违约损失的分析模型，为读者提供了从事以下事务所需的洞见与策略。

使用夏普指数来衡量高收益债务的风险收益比

构建并且审视高收益债券组合

为单个高收益产品进行估值

本书还为读者更新了高收益债券市场的变化，包括一系列当前市场杠杆化的债务载体，如债务担保证券、信用违约互换、贷款担保证券等。

本书是那些想成为在这一极具活力和吸引力的资产类别的专家之读者的蓝图。

作者简介

威廉 F. 马克斯韦尔

科克斯商学院金融投资学Rauscher教席的金融学教授，同时也是亚历桑那大学、得克萨斯理工大学、乔治城大学的教授。马克斯韦尔在专业杂志上发表了众多论文，是《高收益债券》一书的作者，现居于得克萨斯州达拉斯。

马克 R. 申克曼

世界上最大的高收益类资产管理公司之一申克曼资产管理公司的总裁兼首席投资官。申克曼自1977年以来在第一投资者资产管理公司、雷曼兄弟公司和富达管理公司持有大量高收益债券头寸。他也是《高收益债券》一书的作者。申克曼现居于康涅狄格州的格林威治。

目录信息

丛书序
译者序
第1章　杠杆化金融概述 1
使用高收益债券作为融资来源的增长 4
对杠杆化金融的需求 5
杠杆化金融的弹性 6
第2章　杠杆化金融的组成部分 7
高收益债券 7
杠杆化贷款市场 11
信用违约互换 14
第3章　理解评级机构的作用 17
信用评级机构的作用 17
监管和信用评级机构 18
信用评级 19
高收益评级的起源 21
发行评级和调整 22
高等级和次级发行、债务评级和其对价格的影响 23
评级流程 24
评级方法 26
对于高收益债上评级的新的关注 29
评级触发器 29
总结 31
第4章　杠杆贷款的资产类别 32
银团贷款过程：信息备忘录或者“银行账簿” 34
公募vs.私募 35
第二抵押权贷款 38
无抵押担保贷款 39
定价条款 40
投票权 43
契约条款 44
强制提前还款 45
担保品 46
控制权的变更 46
权益修复 46
总结 47
第5章　贷款担保证券 48
为什么CLO具有吸引力 51
结构 52
资金匹配和套利 53
资产（担保品=杠杆化贷款） 54
资产（担保品=其他资产） 55
期限/“平均寿命” 55
负债（债券） 56
一级市场和二级市场 63
管理和分析 67
CLO的未来发展 72
早先的金融危机开始变化 73
第6章　CLO和结构化融资CDO的区别 75
杠杆化贷款和次级房屋抵押贷款的区别 77
杠杆化贷款的形成（创造）过程 78
次级住房抵押贷款形成过程 80
ABS CDO和CLO之间的区别 83
第7章　高收益债券发行的信用分析 87
步骤1：商业风险的第一部分，行业分析 89
步骤1：商业风险的第二部分，公司分析 93
步骤2：财务风险 96
定义：EBITDA/现金流/自由现金流 99
现金流的稳定性 100
近期和最近的信用趋势 100
压力测试 101
自由现金流/去杠杆能力的分析 101
杠杆率和覆盖比例 102
流动性 102
还款/到期时间表 103
资产质量和资产变现能力（可出售性） 104
进入资本市场募资的渠道 104
债务的优先级 105
步骤3：管理层风险/股权所有者风险 106
步骤4：条款 108
步骤5：交易的流动性因素 121
步骤6：相对价值 122
结论 131
第8章　债券契约和债券特征 132
一般特征 132
限制条款 135
结论 150
第9章　企业风险信用模型 151
基本面分析与信用风险模型 151
信用风险度量 152
信用风险模型分类 153
穆迪KMV模型 153
KMV EDF模型 154
惠誉模型 158
EDF和信用利差的关系 159
评级相对EDF的黏性 160
总结 161
第10章　信用度量方法的表现 162
对于违约的研究 162
信用模型的表现 164
比较信用度量方法 165
风险度量方法之间的关联 168
根据行业评级的风险度量 170
总结 173
第11章　高收益资产管理 174
高收益投资组合的最优化管理 175
风险控制 183
总结 188
第12章　高收益证券管理误区 189
缺乏纪律 189
过度依赖评级 190
从众性 190
无法合理匹配风险-收益 190
风控不足 190
对缺乏流动性的市场缺乏把握 191
不恰当的分散性 191
高收益无法补偿信用风险 191
价格缺乏机动性 192
避免成为“收益肥猪” 192
沉醉于使用基准收益 192
总结 193
第13章　业绩评估 195
归因：基本公式 196
高收益债券的归因分析 200
挑战 206
银团贷款归因 207
结论 207
第14章　高收益市场交易 208
机构投资者 209
一级市场 210
二级市场 210
卖方交易员的角色 210
买方交易员的角色（四大市场参与者的交易员） 211
街头经纪人 211
流动性 212
信用违约互换 213
债券的种类 215
市场惯例 216
债券的比较与估值 217
杠杆的使用对估值的影响 218
对不同资产结构的债券进行估值 221
对冲和套利 221
信息的价值 222
TRACE系统的影响 223
第15章　信用违约互换：最重要的单一标的工具及操作策略 224
什么是信用违约互换 224
信用违约互换的定价 227
基差：信用风险与债券套利 231
作为信用事件的重组的含义 235
重组事件的定价含义 237
信用风险的远期交易 237
信用违约互换的其他发展 240
第16章　杠杆化贷款信用违约互换 246
为什么选择杠杆化贷款CDS 247
杠杆化贷款市场的特性 249
杠杆化贷款CDS合约的机制 254
应用 259
基差关系 261
结论 263
第17章　接管状态的债务人融资 264
依照《破产法》第11章融资的回顾 264
接管状态的债务人融资的流程 265
接管状态的债务人融资特点 267
接管状态的债务人融资的经济影响 268
我们对接管状态债务融资了解多少 269
第18章　困境投资 271
困境投资 271
困境投资的历史 272
破产法 273
破产法与资本市场 273
破产的基本内容 275
支点团体 277
破产的生命周期 277
预组破产和预先破产 277
其他选项：《破产法》第7章 278
《破产法》第363节：资产出售 278
破产流程中的困境投资者 279
困境投资收益 280
投资工具 281
管理困境投资组合 281
困境投资标的 282
困境投资估值 283
两种基本的困境投资方式 284
其他投资方式 287
结论 288
术语表 289
注释 291
参考书目 298
· · · · · · (收起)

用户评价

这本书的价值在于它的“广度”和“深度”的平衡。我过去读过一些专注于单一领域的投资书，比如只讲房地产信托或者只谈高等级公司债的，读完后总觉得视野受限。但这本书的厉害之处在于，它提供了一个宏观的框架，让你能够站在制高点俯瞰整个金融市场的产品谱系。比如，书中对结构化票据的分解介绍，我过去一直以为那是高不可攀的“华尔街黑匣子”，但作者通过层层剥离的名词解释和实例模拟，将复杂的层级结构清晰地展现了出来，让我明白了风险与收益是如何在不同的证券层级之间进行分配的。这本书的排版也相当人性化，关键定义和风险提示都有加粗或用方框标出，方便快速回顾。对于像我这样，希望在资产配置时能全面评估各种高风险、高回报潜力工具的读者来说，它提供了一个坚实的参照系。这本书更像是为那些追求极致资产效率的投资者量身打造的“瑞士军刀”。

这本书的封面设计得非常吸引人，那种深沉的蓝色和金色的字体搭配，一下子就让人感觉内容非同小可，充满了专业和权威的气息。我一开始是冲着“大全”这两个字去的，希望能找到一本涵盖所有市面上热门理财工具的指南。翻开目录，内容确实非常详尽，从传统的股票、债券，到新兴的P2P、众筹，甚至还涉及到一些复杂的衍生品结构。作者在介绍每一种产品时，不仅仅是停留在表面的定义，而是深入挖掘了其背后的运作机制、风险敞口以及适合的投资者画像。特别是关于信托产品的章节，讲解得尤为透彻，很多我之前在其他渠道听到的晦涩难懂的法律条文，在这里都被拆解成了清晰易懂的逻辑链条。不过，有一点让我略感遗憾，书中对于“高收益”背后的真正成本，比如流动性风险和操作复杂性，虽然有所提及，但我觉得可以再多花一些笔墨进行更具实战意义的剖析。整体来说，这是一本值得放在书架上时常翻阅的工具书，尤其适合已经有一定投资基础，希望拓宽视野的进阶投资者。

说实话，我是在朋友的强烈推荐下才购入的这本书，他当时信誓旦旦地说，这本书能彻底改变我对“理财”的理解。拿到手沉甸甸的感觉，确实不像市面上那些轻飘飘的成功学读物。我最欣赏的是作者在构建投资哲学时所展现出的那种冷静和客观。他似乎并不急于向读者灌输任何单一的投资理念，而是像一位资深向导，带着你走过投资世界的各个角落，让你自己去观察、去权衡。比如，在对比不同资产类别的历史回报率和波动性时，作者引用了大量翔实的数据图表，这些图表制作得非常精美且信息密度极高，让人不得不佩服其背后的研究功力。我尤其喜欢其中关于“市场先生”的隐喻，将市场的非理性波动拟人化，极大地帮助我理解了情绪管理在投资决策中的关键作用。虽然书中的某些数学模型推导略显枯燥，需要耐心才能跟上节奏，但一旦理解了，对于评估复杂金融工具的内在价值会非常有帮助。这本书更像是一部学术著作与实战手册的完美结合体。

这本书的阅读体验，坦率地说，不是那种能让你一口气读完的“爽文”。它更像是一部需要反复咀嚼和消化的专业教材。我尝试在通勤路上阅读，很快就发现这完全行不通，因为一旦走神，就很难迅速回到作者严密的逻辑体系中。作者的行文风格非常严谨，几乎没有使用任何煽动性的语言，全篇充斥着经过时间检验的金融原理。我特别留意了关于另类投资部分的介绍，比如私募股权（PE）和风险投资（VC）的退出机制分析，这部分内容在国内市场上鲜有如此深入的解读。作者不仅描述了潜在的高回报，更细致地阐述了LP（有限合伙人）在尽职调查中必须关注的核心要素，以及如何识别那些“看起来美”但实则暗藏雷区的项目。唯一的不足，我认为是案例的时效性可能需要定期更新，毕竟金融市场的变化速度太快了。这本书更像是为那些渴望构建自己“投资防火墙”的人准备的盔甲。

初读此书，我最大的感受是作者对“风险控制”的执着程度超过了对“收益最大化”的鼓吹。这在当前这个充斥着快速致富神话的市场环境中，显得尤为可贵。书中花了大量的篇幅去讨论如何构建一个能够抵御“黑天鹅”事件的投资组合，这一点让我印象深刻。例如，在介绍某些高收益债券时，作者并没有只强调其票息率的诱人之处，而是详细分析了发行主体的信用评级下调压力、违约后的回收率预测，以及如果发生交叉违约时，投资者所处的法律地位。这种“丑话先说在前面”的写作态度，反而建立起了读者对作者的信任。阅读这本书，更像是接受了一次系统而严格的金融风险教育。它没有给我现成的“暴富秘籍”，但它给了我一套严谨的分析框架，让我学会了如何用更批判性的眼光去看待那些承诺超额回报的金融产品。这本书对我的影响是深远的，它让我从一个“追逐收益者”转变为一个“管理风险者”。

挺喜欢的类型，从国庆开始阅读，耗时10天，结构化金融一直被人妖魔化或者不被圈外人士理解，这本书可以填补大家的基础空白，但是缺点就是每个主题太不深入，蜻蜓点水，如KMV模型等，还是要按图索骥。

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