债券市场

出版者:机械工业出版社

作者:[美]弗兰克 J. 法博齐

页数:579

译者:李磊宁

出版时间:2016-12-1

价格:129.00元

装帧:平装

isbn号码:9787111555025

具体描述

本书是一本经典的固定收益证券教科书，自1989年第1版问世以来，一直颇受读者欢迎。本书旨在介绍债券市场产品，提供债券定价分析技术和利率变化时债券风险的量化分析方法，并为实现客户目标提供投资组合策略。在新的第7版中，作者对上述各个领域进行了更新。在产品方面，主要是对结构性产品(抵押支持证券、资产支持证券和债务担保债券)和信用衍生工具的新发展进行了更新。在分析技术方面，主要对利率和信贷风险模型的分析技术进行了更新。本书既可以作为学生学习固定收益证券类课程的教材，也可以作为金融界从业人员的投资指南，还是CFA考试的必备参考书。

作者简介

弗兰克J ·法博齐是在耶鲁大学管理学院教授，财政和流式细胞研究员实践。他是的众多金融书籍的作者。法博齐教授撰写和编辑多本书籍，并在投资管理和金融计量经济学专题研究论文。他的许多早期作品侧重于固定收益证券和抵押贷款和资产抵押证券及结构性产品投资组合管理。他提出了威廉姆斯法博齐模型。该模型主要用于短期利率，对利率衍生工具的估值。

他是在为美国普林斯顿大学业务部金融工程的研究与咨询委员会和一个在位于德国卡尔斯鲁厄大学（德国）研究所的统计，计量经济学和金融数学附属教授。他自1986年投资组合管理杂志的编辑和关于对封闭式基金贝莱德复杂的董事会。在1994年加盟耶鲁大学教授，他是一个金融来访的斯隆管理学院教授，麻省理工学院。他是各个奖项的获得者。他曾当选为Phi Beta Kappa进入社会的1969年。 2002年，他入选了固定收益分析师协会的名人堂，是斯图尔特谢泼德在正由CFA协会给予奖2007得主。他是一个人文荣誉博士学位英皇新星东南大学2004年的获得者。他获得了来自纽约城市大学于1972年，学士学位（优等成绩）和硕士从纽约市立大学经济学经济学博士学位，无论是在1970年。他是特许金融分析师及会计师。

目录信息

目　录Contents
译者序
前　言
第1章　导论/ 1
1.1　美国债券市场以及各个子市场/ 2
1.2　债券性质概览/ 3
1.3　投资债券的风险/ 6
1.4　本书结构/ 9
习题/ 10
第2章　债券定价/ 12
2.1　货币的时间价值/ 12
2.2　债券价格计算/ 17
2.3　比较复杂的情形/ 22
2.4　计算浮息债券与逆浮息债券价格/ 23
2.5　报价与累计利息/ 25
学习要点/ 26
习题/ 26
第3章　收益率的计算/ 28
3.1　计算投资的收益率或内部回报率/ 28
3.2　常见的收益率指标/ 31
3.3　债券收益的来源/ 38
3.4　总收益率/ 40
3.5　总收益率的应用（持有期分析）/ 44
3.6　计算收益率的变化/ 44
学习要点/ 45
习题/ 45
第4章　债券价格的波动性/ 47
4.1　不含权债券的价格-收益率关系/ 47
4.2　不含权债券的价格波动特点/ 48
4.3　债券价格波动的度量/ 50
4.4　凸性/ 58
4.5　久期使用中应注意的问题/ 65
4.6　久期不是时间刻度/ 65
4.7　近似久期与近似凸性/ 66
4.8　利率非平行移动时债券组合的价值变动/ 68
学习要点/ 71
习题/ 71
第5章　利差影响因素及利率期限结构/ 74
5.1　基础利率/ 75
5.2　基准利差/ 75
5.3　利率期限结构/ 79
学习要点/ 95
习题/ 96
第6章　国债与联邦政府机构债券/ 99
6.1　国债/ 99
6.2　本息分离式国债/ 106
6.3　联邦政府机构债券/ 107
学习要点/ 110
习题/ 110
第7章　公司债务工具/ 112
7.1　公司资本结构中的债务优先权/ 113
7.2　破产与债权人的权利/ 114
7.3　公司债券/ 116
7.4　中期票据/ 121
7.5　商业票据/ 124
7.6　银行贷款/ 125
7.7　公司违约风险/ 129
7.8　公司信用评级下调风险/ 131
7.9　公司信用利差风险/ 131
学习要点/ 132
习题/ 133
第8章　市政债券/ 135
8.1　市政债券的种类与特点/ 136
8.2　市政债券市场的货币市场产品/ 140
8.3　浮息债券/逆浮息债券/ 140
8.4　信用风险/ 141
8.5　投资市政债券的风险/ 142
8.6　市政债券的收益率/ 142
8.7　市政债券市场/ 144
8.8　应税的市政债券市场/ 145
学习要点/ 145
习题/ 146
第9章　国际债券/ 148
9.1　全球债券市场的分类/ 149
9.2　美国以外的债券发行人与债券种类/ 150
9.3　外汇风险与债券收益/ 152
9.4　美国以外的经济实体发行的债券/ 153
学习要点/ 164
习题/ 165
第10章　住宅抵押贷款/ 167
10.1　住宅抵押贷款的发起/ 168
10.2　住宅抵押贷款种类/ 169
10.3　合规贷款/ 175
10.4　投资抵押贷款的风险/ 176
学习要点/ 177
习题/ 177
第11章　机构类抵押贷款转手证券/ 179
11.1　RMBS市场的组成/ 180
11.2　机构类抵押贷款转手证券概论/ 181
11.3　机构类转手证券的发行人/ 182
11.4　提前还款与证券现金流/ 189
11.5　提前还款的原因与提前还款模型的影响因素/ 196
11.6　现金流收益率/ 199
11.7　提前还款风险与资产/负债管理/ 200
11.8　二级市场交易/ 201
学习要点/ 202
习题/ 203
第12章　机构类抵押担保债券和本息分离式抵押贷款支持证券/ 206
12.1　机构类CMO/ 207
12.2　机构本息分离抵押贷款支持证券/ 234
学习要点/ 237
习题/ 237
第13章　非机构类居民住房抵押贷款支持证券/ 240
13.1　抵押品类型/ 241
13.2　信用增级/ 242
13.3　非机构类RMBS的现金流/ 247
学习要点/ 251
习题/ 251
第14章　商业抵押贷款和商业抵押贷款支持证券/ 253
14.1　商业抵押贷款/ 253
14.2　商业抵押贷款支持证券/ 256
14.3　交易类型/ 259
学习要点/ 262
习题/ 263
第15章　资产支持证券/ 265
15.1　资产支持证券的创造/ 266
15.2　担保类型与证券化结构/ 270
15.3　ABS投资中的信用风险/ 271
15.4　ABS的主要种类/ 273
15.5　《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》/ 280
15.6　担保债务凭证/ 281
学习要点/ 283
习题/ 283
第16章　利率模型/ 285
16.1　单因素利率模型的数学性质/ 286
16.2　无套利模型与均衡模型/ 288
16.3　利率变化的历史证据/ 290
16.4　利率模型的选择/ 292
16.5　用历史数据估计利率波动率/ 293
学习要点/ 295
习题/ 296
第17章　含权债券分析/ 297
17.1　传统利差分析法的缺陷/ 298
17.2　用静态利差替代利差/ 298
17.3　可赎回债券及其投资特点/ 302
17.4　含权债券的价值构成/ 304
17.5　定价模型/ 305
17.6　期权调整利差/ 315
17.7　有效久期和有效凸性/ 315
学习要点/ 317
习题/ 317
第18章　住房抵押贷款支持证券分析/ 320
18.1　静态现金流收益率/ 321
18.2　蒙特卡罗模拟算法/ 328
18.3　总收益率分析方法/ 336
学习要点/ 337
习题/ 337
第19章　可转换债券分析/ 340
19.1　可转换债券条款/ 340
19.2　可转换债券的分类/ 342
19.3　一些基本概念和分析指标/ 343
19.4　期权指标/ 347
19.5　可转换债券价值的影响因素/ 349
19.6　投资可转换债券的利弊分析/ 349
19.7　可转换债券的套利/ 350
19.8　期权定价法/ 352
学习要点/ 353
习题/ 353
第20章　公司债券信用分析/ 356
20.1　公司债券信用分析概述/ 357
20.2　经营风险分析/ 358
20.3　公司治理风险/ 360
20.4　财务风险/ 361
20.5　公司债券信用分析与股权投资信用分析/ 363
学习要点/ 363
习题/ 364
第21章　信用风险模型/ 365
21.1　信用风险模型的难点/ 365
21.2　信用风险模型概述/ 366
21.3　信用评级与信用风险模型/ 367
21.4　结构化模型/ 367
21.5　评估组合信用风险：违约相关性与连接函数/ 372
21.6　简约化模型/ 373
21.7　不完备信息模型/ 375
学习要点/ 376
习题/ 376
第22章　债券组合管理策略/ 378
22.1　资产配置决策/ 379
22.2　组合管理团队/ 381
22.3　债券组合策略的类别/ 381
22.4　债券指数/ 383
22.5　主要风险因子/ 385
22.6　自上而下与自下而上的组合构造与管理/ 386
22.7　积极的组合管理策略/ 387
22.8　财务杠杆的运用/ 399
学习要点/ 403
习题/ 404
第23章　债券组合的构造/ 409
23.1　证券投资组合理论的简单回顾与组合风险分解/ 409
23.2　组合理论在构造债券组合中的运用/ 411
23.3　跟踪误差/ 412
23.4　债券组合构造中的单元格法/ 415
23.5　用多因素模型构造债券组合/ 417
学习要点/ 429
习题/ 430
第24章　负债驱动型策略/ 434
24.1　资产负债管理的一般原则/ 435
24.2　对应单笔负债的组合免疫/ 439
24.3　对应多笔负债的免疫组合的构造/ 450
24.4　负债驱动型策略的扩展/ 452
24.5　积极策略与免疫策略的结合/ 453
24.6　固定收益养老金的负债驱动型策略/ 454
学习要点/ 455
习题/ 456
第25章　债券业绩测算与评估/ 461
25.1　债券业绩和归因分析过程的要求/ 461
25.2　业绩测算/ 462
25.3　业绩归因分析/ 467
学习要点/ 471
习题/ 472
第26章　利率期货/ 474
26.1　期货交易机制/ 474
26.2　期货合约与远期合约/ 476
26.3　期货合约的风险与收益特点/ 477
26.4　利率期货合约/ 477
26.5　利率期货市场中的定价与套利/ 482
26.6　利率期货在债券组合管理中的应用/ 488
学习要点/ 504
习题/ 504
第27章　利率期权/ 507
27.1　期权的定义/ 507
27.2　期权与期货的区别/ 508
27.3　利率期权的种类/ 508
27.4　期权的内在价值与时间价值/ 510
27.5　单个裸期权策略的盈亏分析/ 511
27.6　看跌-看涨平价关系以及对等头寸/ 520
27.7　期权价格/ 522
27.8　期权定价模型/ 523
27.9　期权价格的敏感性/ 530
27.10　对冲策略/ 532
学习要点/ 537
习题/ 538
第28章　利率互换以及利率顶和利率底/ 540
28.1　利率互换/ 540
28.2　利率顶和利率底/ 557
学习要点/ 562
习题/ 563
第29章　信用违约互换/ 565
29.1　信用事件/ 566
29.2　单名CDS/ 568
29.3　指数形式的信用违约互换/ 573
29.4　对信用违约互换的经济解释/ 575
29.5　用信用违约互换控制信用风险/ 576
学习要点/ 577
习题/ 578
· · · · · · (收起)

读后感

在图书馆预订才拿到这本书，好重，自己是不会买的。 写得很赞，不愧为固定收益的经典之作。 第6版的纸张比较反光，而且有个别明显错误。 不过瑕不掩瑜，力荐一下。

在图书馆预订才拿到这本书，好重，自己是不会买的。 写得很赞，不愧为固定收益的经典之作。 第6版的纸张比较反光，而且有个别明显错误。 不过瑕不掩瑜，力荐一下。

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用户评价

这本书最让我感到惊喜的，是它在数据可视化和图表运用上的创新。我见过太多金融书籍充斥着密密麻麻的表格和难以辨认的坐标轴，但这本书的图表简直是一股清流。作者似乎深知“一图胜千言”的道理，他使用的每一个图表都有着明确的目的性。例如，在展示不同信用评级债券的历史违约率时，他采用了一种层叠式的面积图，使得不同层级之间的差异一目了然，甚至连危机年份的冲击都能被直观地捕捉到。再比如，当讲解收益率曲线的形状变化与经济衰退预期的关系时，他巧妙地将几十年来的曲线形态叠加在一起，形成了一种动态的视觉历史。这些图表不仅仅是文字的补充，它们本身就是一种强有力的论证工具，极大地增强了信息的传递效率。阅读过程中，我常常会停下来，仔细研究一个图表，然后回过头去重新审视相关的文字论述，这种图文互证的过程，极大地加深了我对复杂市场现象的理解。如果说文字是骨架，那么这些精心设计的图表无疑是让这本书血肉丰满的灵魂所在。

这本书的收尾部分，着墨于对未来市场趋势的审慎展望，这一点处理得极其高明，它避免了传统教材那种写完即止的生硬感，反而留下了一片广阔的思考空间。作者没有给出任何武断的“预测”，而是强调了理解“不确定性”本身的价值。他分析了当前全球货币政策转向的复杂性，以及技术变革（比如去中心化金融的兴起）对传统信用体系可能带来的颠覆性影响。这种前瞻性讨论，让这本书的生命力得以延伸，它不只是一本记录过去市场行为的档案，更像是一份面向未来的操作指南。我感觉作者的态度非常谦逊，他反复提醒读者，金融市场是一个动态演化的系统，任何模型和策略都可能在下一次“黑天鹅”事件中失效。因此，最重要的能力是保持批判性思维，并随时准备更新自己的认知框架。这种强调适应性和学习能力而非死记硬背知识点的态度，对于任何希望在金融市场长期生存的人来说，都是最宝贵的馈赠。读完最后一页，我没有那种“知识已获取”的满足感，而是涌现出一种强烈的“我还需要继续学习”的动力。

这本书的论证结构严谨得令人赞叹，它仿佛是一部精密的机械装置，每一个齿轮——每一个概念、每一个模型——都紧密咬合，驱动着整体的逻辑前进。当我读到关于利率期货对冲的部分时，我感受到了作者在数学建模上的深厚功力。他不仅给出了公式，更重要的是，他解释了这些公式背后的经济直觉和局限性。在讨论久期调整策略时，作者似乎在和读者进行一场高水平的智力博弈，他会设置一个场景，然后引导你去思考，如果市场预期发生变化，你的头寸会如何演变。更难能可贵的是，这本书对于监管环境的描绘也相当细致。它没有将市场视为一个真空中的纯理论模型，而是将其置于具体的法律和政策框架内进行考察，这让整个分析显得更加落地和全面。我发现作者在论述中大量引用了学术界的前沿研究，但他的处理方式非常高明，他能将那些晦涩的计量经济学发现，转化成我们可以清晰把握的、指导实践的工具性见解。这种对深度和广度的高效平衡，体现了作者非凡的学术素养和成熟的洞察力。

这本书的封面设计得非常朴实，没有太多花哨的图案，只有沉稳的深蓝色背景和清晰的白色字体，这让它看起来非常专业，也很有吸引力。我拿起这本书的时候，首先感受到的是纸张的质感，很厚实，印刷的质量也很高，这让我对阅读过程充满了期待。这本书的排版也做得很好，字体大小适中，行距合理，阅读起来眼睛不会感到疲劳。虽然我不是金融领域的专家，但我对宏观经济和投资理财一直很感兴趣，尤其是在当前复杂的市场环境下，我希望能找到一本既有深度又不失可读性的读物来充实我的知识。这本书的定价也算合理，考虑到其内容的专业性和厚度，我觉得物有所值。我尤其欣赏作者在内容组织上的用心，目录清晰明了，章节划分得很有逻辑性，让人能很直观地感受到作者试图构建一个怎样的知识体系。我打算从基础概念开始慢慢深入，希望这本书能带给我一次系统的学习体验。总的来说，从外在的第一印象来看，这本书展现出了很高的专业水准和良好的阅读体验设计。

这本书的开篇导言部分处理得相当精彩，作者并没有直接跳入枯燥的理论堆砌，而是用了一种讲故事的方式，将我们带入一个充满活力的市场场景中。我记得第一章就详细描绘了不同类型投资者的心路历程，从初入市场的迷茫，到经历几次波动后的沉思，这种代入感极强。随后，作者开始逐步拆解那些看似高深莫测的金融术语，比如“久期”和“凸性”，他会用非常生活化的比喻来解释这些概念，比如将债券比作一份承诺未来支付固定利息的长期合同，这极大地降低了我的理解门槛。我特别喜欢作者在解释风险与收益权衡时所采用的辩证视角，他没有简单地宣扬“高风险高回报”，而是强调了在特定市场周期下，不同资产配置策略的适应性。书中穿插的一些历史案例分析也十分到位，例如某次重大的信用危机，作者通过对当时市场参与者决策的复盘，让我们看到了理论在实际操作中是如何被扭曲和考验的。这种贴近现实的叙述方式，让我感觉自己不是在读一本教科书，而是在听一位经验丰富的前辈娓娓道来他的市场智慧。