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出版者:第1版 (2005年6月1日)

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頁數:499 页

译者:

出版時間:2005年6月1日

價格:27.00

裝幀:平裝

isbn號碼:9783100127204

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圖書標籤:

• 財務會計
• 中級會計
• 會計學
• 教材
• 專業
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• 復習
• 進階
• 大學

《企業價值評估原理與實務》 內容梗概： 本書旨在係統闡述企業價值評估的基本原理、核心方法、關鍵技術及在不同場景下的應用。內容涵蓋瞭企業價值評估的理論基礎、宏觀經濟環境分析、行業分析、公司財務報錶分析、收益法、市場比較法、資産基礎法等多種評估方法，以及對評估報告的編製、審核與應用等實務環節。本書注重理論與實踐相結閤，通過大量案例分析，幫助讀者掌握企業價值評估的實際操作技能。 第一部分：企業價值評估基礎 第一章 價值評估導論 1.1 價值評估的定義與目的 價值評估是指對特定時點上特定資産（包括企業整體、股權、單項資産等）的經濟價值進行估算的過程。 價值評估的目的是多方麵的，包括但不限於：企業並購重組、股權轉讓、資産抵押、投資決策、財務報告、上市發行、司法鑒定、保險定價、産權界定、納稅評估等。 明確價值評估的“價值類型”，如公允價值、市場價值、投資價值、清算價值等，以及不同價值類型在不同評估目的下的適用性。 1.2 價值評估的基本原則 公開市場原則（或稱市場價值原則）： 假設交易發生在公開、成熟的市場，雙方具備充分信息，理性交易，不受非市場因素乾擾。 最有效使用原則： 資産應被用於産生最大經濟效益的用途，即使該用途並非當前的使用者所采用。 供求關係原則： 資産的價值受供求關係的影響，供大於求，價值趨降；供小於求，價值趨升。 替代原則： 具有相似效用的資産，其價值不會顯著高於其他可替代資産的價值。 預期收益原則： 資産的價值是其未來預期收益的現值總和。這是收益法的核心，也是價值評估中最被廣泛應用的原則。 變動原則（或稱發展原則）： 價值評估應考慮宏觀經濟、行業發展、技術進步、政策法規等可能影響資産價值的各種變動因素。 貢獻原則： 單項資産的價值應與其在整體資産中的貢獻相匹配。 1.3 價值評估的基本流程 初步接觸與委托洽談： 明確評估目的、評估對象、評估基準日、價值類型、收費標準等。 盡職調查： 收集資料、現場勘查、訪談溝通，瞭解被評估資産的詳細情況。 評估方法選擇： 根據評估對象、評估目的、市場條件、數據可得性等因素，選擇適用的評估方法。 參數測算與價值估算： 運用選定的評估方法，對各項參數進行測算，得齣價值初步結論。 評估報告編製： 依據法定格式和要求，編寫詳細的價值評估報告，清晰呈現評估過程、依據及結論。 評估報告審核與交付： 內部復核或外部審核，最終嚮委托方提交評估報告。 評估結果應用： 評估結果在實際業務中得到應用。 第二章 宏觀經濟與行業分析 2.1 宏觀經濟環境分析 國民經濟總體狀況分析： GDP增長率、通貨膨脹率、利率、匯率、失業率、居民消費價格指數（CPI）等宏觀經濟指標對企業價值的影響。 國傢宏觀調控政策分析： 財政政策（稅收、政府支齣）、貨幣政策（存款準備金率、利率、公開市場操作）、産業政策、區域發展政策等對特定行業或企業的影響。 經濟周期分析： 繁榮、衰退、蕭條、復蘇等不同經濟周期階段對企業盈利能力和投資迴報的影響。 全球經濟環境分析： 國際貿易、地緣政治、全球金融市場波動等因素對跨國企業或與國際市場關聯密切的企業的影響。 2.2 行業分析 行業生命周期分析： 行業處於初創期、成長期、成熟期還是衰退期，不同階段的行業特點、競爭格局、增長潛力及風險。 行業結構分析（波特五力模型）： 現有競爭者的競爭強度： 行業內企業的數量、規模、産品差異化程度、進入壁壘、退齣壁壘等。 潛在進入者的威脅： 行業新進入者可能帶來的競爭壓力。 替代品的威脅： 能夠滿足消費者相同需求的替代産品或服務。 供應商的議價能力： 供應商能否通過提高價格或降低産品質量來榨取企業利潤。 購買者的議價能力： 客戶能否通過壓低價格或要求更高質量來擠壓企業利潤。 行業發展趨勢與驅動因素： 技術創新、消費者偏好變化、政策法規調整、資源稟賦等對行業未來發展的影響。 行業風險分析： 市場風險、技術風險、政策風險、環境風險、財務風險等。 標杆企業比較分析： 將目標企業與同行業領先企業進行關鍵財務指標、經營指標、市場錶現等方麵的比較，識彆優勢與劣勢。 第三章 公司財務報錶分析 3.1 財務報錶的構成與作用 資産負債錶： 反映企業在特定時點的財務狀況。 利潤錶： 反映企業在特定期間的經營成果。 現金流量錶： 反映企業在特定期間的現金流入與流齣情況。 所有者權益變動錶： 反映企業在特定期間所有者權益的增減變動情況。 財務報錶附注： 披露報錶未能充分反映的重要信息。 3.2 財務報錶的基本分析方法 趨勢分析（縱嚮分析）： 分析財務報錶指標在連續多個會計期間的變化趨勢。 結構分析（橫嚮分析）： 分析財務報錶指標的內部構成比例，如資産負債率、收入成本比等。 比率分析： 計算和分析各種財務比率，如盈利能力比率、償債能力比率、營運能力比率、成長能力比率等，以評價企業的經營和財務狀況。 盈利能力比率： 毛利率、淨利率、資産報酬率（ROA）、淨資産收益率（ROE）、每股收益（EPS）等。 償債能力比率： 流動比率、速動比率、資産負債率、利息保障倍數等。 營運能力比率： 存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資産周轉率等。 成長能力比率： 營業收入增長率、淨利潤增長率、總資産增長率等。 3.3 財務報錶分析在價值評估中的應用 識彆企業的經營風險與財務風險： 通過分析財務報錶，判斷企業是否存在經營不穩定、過度負債、現金流緊張等風險。 評估企業的盈利能力與可持續性： 分析曆史盈利數據，預測未來盈利趨勢，評估盈利的可持續性。 理解企業的資産質量與負債結構： 評估資産的真實價值、變現能力，分析負債的成本與期限結構。 預測企業未來的財務錶現： 基於曆史數據和行業分析，對企業未來的收入、成本、費用、投資等進行預測。 第二部分：企業價值評估方法 第四章 收益法 4.1 收益法的基本原理 企業價值是其未來預期産生的自由現金流的摺現值總和。 自由現金流（Free Cash Flow）： 指企業在扣除維持經營和發展所需投資後，可供所有資本提供者（債權人和股東）支配的現金流。 股權自由現金流（FCFE）： 歸屬於股東的自由現金流。 公司自由現金流（FCFF）： 歸屬於公司所有資本提供者的自由現金流。 摺現率（Discount Rate）： 反映資金的時間價值和風險水平。 股權資本成本（Cost of Equity）： 通常使用資本資産定價模型（CAPM）等方法計算。 債權資本成本（Cost of Debt）： 通常根據藉款利率及稅盾效應計算。 加權平均資本成本（WACC）： 股權資本成本和債權資本成本的加權平均值，用於摺現FCFF。 4.2 收益法的三種主要模型 股利摺現模型（DDM）： 適用對象： 穩定支付股利的成熟型企業。 模型： 戈登增長模型（永續增長模型）： V0 = D1 / (r - g)，其中D1為下一期股利，r為股息率，g為股利永續增長率。 多階段增長模型： 適用於股利增長率在不同階段有變化的實體。 局限性： 僅適用於支付股利的上市公司，對非上市公司或不派息的公司不適用。 現金流摺現模型（DCF）： 適用對象： 絕大多數企業，尤其是預測未來自由現金流可操作時。 模型： 股權自由現金流摺現模型（FCFE Model）： V0 = Σ [FCFE_t / (1+r)^t] + [Terminal Value / (1+r)^n] 公司自由現金流摺現模型（FCFF Model）： V0 = Σ [FCFF_t / (1+WACC)^t] + [Terminal Value / (1+WACC)^n] 關鍵考慮因素： 預測期： 通常為3-5年，需要詳細預測收入、成本、費用、稅收、營運資本變動、資本性支齣等。 永續期： 預測期之後，假設企業進入穩定經營狀態，現金流按一定比例永續增長或保持不變。 永續增長法： Terminal Value = FCF_n+1 / (WACC - g)，g為永續增長率，通常不超過宏觀經濟長期增長率。 liquidation value method: Terminal Value = liquidation value. 摺現率的確定： CAPM模型計算股權資本成本，WACC計算公司整體資本成本。 稅盾效應： 考慮利息抵稅的作用。 剩餘收益模型（Residual Income Model）： 原理： 企業價值等於其賬麵價值加上未來所有剩餘收益的現值。 模型： V0 = B0 + Σ [RI_t / (1+r)^t] 剩餘收益（RI）： RI_t = E_t - r B_t-1，其中E_t為本期淨利潤，B_t-1為期初賬麵價值，r為股權資本成本。 適用性： 適用於預測未來現金流睏難，但賬麵價值和淨利潤信息相對可靠的情況。 4.3 收益法的關鍵步驟與技巧 預測期現金流預測： 收入預測： 基於行業分析、市場份額、産品定價、銷售量預測等。 成本與費用預測： 結閤收入預測，分析固定成本、變動成本、期間費用。 營運資本變動預測： 預測應收賬款、存貨、應付賬款等流動資産和流動負債的變動，並將其摺算為現金流。 資本性支齣（CAPEX）預測： 預測為維持和發展業務所需的固定資産和無形資産投資。 稅收預測： 考慮所得稅率、稅收優惠等。 摺現率的確定： 資本資産定價模型（CAPM）： r_e = r_f + β (r_m - r_f) r_e: 股權資本成本 r_f: 無風險利率（如國債收益率） β: 股票的係統性風險係數 r_m: 市場組閤的預期收益率 (r_m - r_f): 市場風險溢價 無杠杆Beta的調整： 對於非上市公司或目標公司與可比公司財務結構不同時，需要先計算可比公司的無杠杆Beta，再調整為目標公司的杠杆Beta。 永續價值的計算： 關注永續增長率的閤理性，避免過高。 對關鍵假設的敏感性分析： 評估不同假設（如收入增長率、摺現率、永續增長率）對價值評估結果的影響。 第五章 市場比較法 5.1 市場比較法的基本原理 通過尋找與被評估資産相似的、近期已發生的交易案例，並對其進行調整，從而估算齣被評估資産的價值。 核心在於“可比性”和“可比交易”。 5.2 市場比較法的應用場景 股權價值評估： 尋找可比上市公司的交易數據（如並購案例中的交易倍數）。 房地産價值評估： 尋找近期同地段、同類型的房屋交易價格。 機器設備價值評估： 尋找同類設備的新舊程度、技術參數相近的交易價格。 5.3 市場比較法的操作步驟 選擇可比交易： 尋找交易時間、交易標的、交易方式、交易發生在市場等與被評估資産相似的案例。 確定比較因素： 識彆影響交易價格的關鍵因素，如： 宏觀經濟和行業因素： 市場整體活躍度、行業景氣度。 交易標的因素： 資産規模、盈利能力、成長性、資産質量、品牌知名度、地理位置等。 交易因素： 交易時間、交易方式（全資收購、控股收購、少數股權收購）、支付方式（現金、股票）、交易中的溢價或摺價等。 構建交易倍數： 選擇閤適的交易倍數，如： 市盈率（P/E）： 交易價格/淨利潤。 市淨率（P/B）： 交易價格/淨資産。 市銷率（P/S）： 交易價格/營業收入。 EV/EBITDA： 企業價值/息稅摺舊攤銷前利潤。 其他特定倍數： 如酒店行業的每間客房收益、零售行業的每平方米銷售額等。 對可比交易進行調整： 根據比較因素的差異，對可比交易的價格進行增減調整，使其更符閤被評估資産的特點。 計算被評估資産的價值： 將調整後的交易倍數乘以被評估資産對應的指標，得齣價值區間。 5.4 市場比較法的優缺點與局限性 優點： 基於實際交易，直觀易懂。 能夠反映市場對類似資産的定價水平。 缺點： 尋找完全可比的交易案例難度大。 交易倍數選擇和調整的主觀性較強。 對缺乏可比交易的市場或資産適用性受限。 未充分考慮未來收益的潛在變化。 第六章 資産基礎法（成本法） 6.1 資産基礎法的基本原理 以重置成本或重估價值為基礎，評估構成企業的各項單項資産的價值，並將這些單項資産的價值加總，扣除負債後，得齣企業價值。 核心在於“重置成本”或“重估價值”。 6.2 資産基礎法的適用場景 清算價值評估： 用於評估企業破産清算時的資産價值。 對企業進行保險定價： 評估固定資産的重置成本。 評估未上市企業的整體價值： 當收益法或市場法信息不足時。 評估特定資産： 如房地産、機器設備、存貨等。 6.3 資産基礎法的操作步驟 確定評估基準日： 評估價值的確定時點。 清點並識彆被評估資産： 詳細列齣企業擁有的所有資産。 確定資産的重置成本或重估價值： 重置成本： 按照評估基準日價格，重新購置全新或同等功能的資産所需的成本。 重估價值（復原成本）： 按照評估基準日價格，購置全新資産的成本。 對於特定資産的估價： 不動産： 采用成本估價法（包括土地價格和建築物重置成本）。 機器設備： 搜集同類設備市場價格、參考價格、工程造價信息，考慮摺舊。 無形資産： 按照重置成本法進行估價（較為睏難）。 存貨： 按照市場價或成本價評估。 計算資産的纍積摺舊： 考慮資産的自然損耗、功能性陳舊、經濟性陳舊等。 確定單項資産的評估值： 重置成本/重估價值 - 纍積摺舊。 加總各項資産評估值，扣除負債： 淨資産法： 評估總資産 - 評估總負債 = 股東權益價值。 收益價格法（對於特定資産）： 評估重置成本，考慮摺舊，乘以成新率。 考慮其他調整因素： 如資産的變現能力、處置費用等。 6.4 資産基礎法的優缺點與局限性 優點： 客觀性較強，不易受主觀判斷影響（尤其在有明確市場價格時）。 適用於清算或報廢估價。 缺點： 未考慮企業的盈利能力和未來收益，可能低估持續經營企業的價值。 重置成本的確定難度大，尤其對於非標準化資産。 難以反映品牌、商譽等無形資産的價值。 對於技術更新換代快的行業，成本法可能失效。 第三部分：價值評估報告與應用 第七章 價值評估報告的編製與審核 7.1 價值評估報告的基本構成 封麵： 報告標題、評估機構名稱、報告編號、報告日期。 目錄： 報告各章節的列錶。 聲明與承諾： 評估機構對報告的聲明及承諾。 委托方與評估方概述： 委托方基本情況，評估機構資質。 價值評估目的與基準日： 明確評估目的，確定價值評估的時點。 評估對象概況： 被評估企業的注冊信息、業務範圍、股權結構、資産負債情況、經營狀況等。 價值評估範圍： 明確本次評估的具體範圍（如整體評估、單項資産評估）。 價值評估依據： 法律法規、會計準則、評估準則、相關政策、市場信息等。 價值評估方法： 闡述所選用的評估方法，及其選擇理由。 價值評估過程： 詳細描述數據收集、實地查勘、分析測算的過程。 價值評估參數取值： 說明各項參數的來源、測算方法及閤理性。 價值評估結論： 明確評估值、評估範圍、評估假設。 價值評估報告附件： 包含委托方與評估方的協議、評估機構的資質證書、評估對象的相關證明文件、資産清單等。 7.2 價值評估報告的編製要點 清晰性與邏輯性： 結構完整，層次分明，錶達清晰，邏輯嚴謹。 客觀性與公正性： 堅持獨立、客觀、公正的原則，充分披露信息。 專業性與規範性： 遵循國傢相關法律法規和專業評估準則，使用規範的術語。 完整性與充分性： 報告應包含所有必要的評估信息，並對關鍵問題進行充分解釋。 針對性： 緊扣評估目的，體現評估工作的核心內容。 披露評估假設與限製： 明確評估過程中所做的假設，以及評估可能存在的局限性。 7.3 價值評估報告的審核 內部審核： 評估機構內部的質量控製流程，包括技術復核、閤規性審核、格式審核等。 外部審核： 委托方、監管機構、第三方機構對評估報告的審查。 審核關注點： 評估方法的恰當性、參數設定的閤理性、測算過程的準確性、結論的可靠性、報告披露的完整性等。 第八章 價值評估結果的應用 8.1 企業並購重組中的應用 交易定價基礎： 為並購雙方提供公平閤理的交易價格參考。 盡職調查輔助： 評估價值可以幫助識彆潛在風險與收益。 支付方式談判： 評估結果影響股權、現金等支付方式的比例。 8.2 股權轉讓與增資中的應用 確定股權價格： 為股權買賣雙方提供價格依據。 評估公司價值： 為股權融資提供基礎。 8.3 財務報告中的應用 資産減值測試： 評估資産的賬麵價值是否超過其可收迴金額。 公允價值計量： 對部分金融工具、投資性房地産等進行公允價值評估。 企業閤並會計處理： 確定閤並成本和被閤並方的可辨認淨資産公允價值。 8.4 投資決策中的應用 項目可行性分析： 評估投資項目的預期迴報。 公司估值： 為投資者提供投資對象的價值參考。 8.5 司法鑒定與爭議解決中的應用 財産分割： 如離婚財産分割、繼承糾紛。 侵權損害賠償： 評估因侵權行為造成的經濟損失。 閤同糾紛： 評估閤同項下的資産價值。 8.6 其他應用場景 上市發行（IPO）： 確定發行價格。 破産重整與清算： 評估資産價值，確定債權受償順序。 稅收評估： 確定資産的計稅基礎。 企業內部管理： 戰略規劃、績效考核等。 附錄： 常用的價值評估術語解釋 價值評估相關法律法規與準則簡介 典型案例分析（摘選，例如：某科技公司收益法評估案例、某製造企業市場法評估案例）

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坦白說，我這本書買來主要是為瞭應對後續更高級的專業考試，因此我更關注的是其對復雜核算難題的處理深度。這本書在處理集團財務報錶中的“非同一控製下的企業閤並”以及“金融工具的公允價值計量”這兩個知識點時，展現瞭極高的水準。它不僅詳細闡述瞭如何計算閤並商譽，更深入探討瞭在不同情況下（比如股權比例變動導緻的後續處置）如何調整權益法和成本法之間的轉換，並且對其中的遞延所得稅影響進行瞭細緻入微的剖析。我印象最深的是關於“可轉換債券”的處理，書中用好幾頁篇幅，清晰地劃分瞭負債部分和權益部分的確認，以及後續的攤銷計算，沒有絲毫含糊。這本書的優點在於，它幾乎涵蓋瞭所有你在中級會計職稱考試乃至注冊會計師考試中可能遇到的、具有挑戰性的實務難題，而且給齣的解決方案都是教科書級彆的標準答案。它要求讀者具備高度的專注力和邏輯思維能力，讀完這本書，你對“謹慎性”原則的理解會上升到一個全新的高度。

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這本《中級財務會計學》實在是讓人又愛又恨，愛的是它內容的廣度和深度，恨的是消化這些知識點所付齣的心血。初拿到書時，我對“中級”二字抱有相當的敬畏，畢竟基礎會計學已經讓我領教瞭數字的魅力與復雜。翻開第一章，果然不齣所料，那密密麻麻的會計準則和準則解釋，像一張無形的網將你牢牢罩住。我花瞭整整一周的時間，纔勉強理清瞭長期股權投資的幾種計量方法，什麼成本法、權益法，轉換起來簡直像在解一道復雜的魔方。更彆提那些復雜的金融工具核算，看著那些衍生品和套期保值的內容，我感覺自己不是在學會計，而是在研究高等數學的拓撲結構。不過，當真正通過案例解析，把那些抽象的概念和實際的報錶勾稽關係聯係起來時，那種豁然開朗的感覺，就像穿過一片濃霧，終於看到瞭遠處的燈塔。這本書的特點是理論支撐極其紮實，每一個核算方法的背後，都有詳盡的準則條文引用，這對於未來想從事高級財務崗位的人來說，無疑是寶貴的財富。但對於我這種隻想應付考試的普通學習者而言，消化吸收的難度係數直綫上升，需要極大的毅力和反復的咀嚼。

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這本書的排版和案例設計，著實體現瞭齣版社對專業教材的匠心，盡管內容本身已經夠“硬核”瞭，但作者們似乎努力在用一種盡可能友好的方式呈現這些枯燥的知識。我特彆欣賞它對“交易一攬子處理”這類復雜業務的拆解過程。不是簡單地拋齣一個結論和分錄，而是細緻入微地分步解析，從初始確認、後續計量，到最終的披露要求，每一步都有清晰的邏輯鏈條。舉個例子，在涉及閤並報錶的部分，作者似乎預料到瞭讀者會在這裏“迷路”，特意用瞭一個貫穿全章的虛擬公司案例，把復雜的少數股東權益調整、非同一控製下的企業閤並的商譽攤銷等問題，都融入這個大案例中進行演示。這種“一脈相承”的教學方法，極大地降低瞭知識點之間的割裂感。唯一的遺憾是，部分例題的背景設置略顯脫離實際企業的日常運營，更偏嚮於對準則條文的機械性測試，如果能多增加一些貼近市場前沿的案例，比如新能源、高科技行業的特殊收入確認問題，那這本書的實戰價值會更上一層樓。

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對於我這個非科班齣身，半路齣傢轉行做財務分析的從業者來說，這本書的價值主要體現在其“糾錯”能力上。在實際工作中，很多財務報錶處理的模糊地帶，憑著工作經驗很容易“將就”過去，但《中級財務會計學》就像一把尺子，讓你清楚地知道自己過去的處理方式，在嚴格的會計準則下，究竟有多少可商榷之處。尤其是在講解資産減值準備和或有負債的確認時，那種審慎的原則被反復強調，讓我深刻理解瞭信息披露的公允性是如何建立在嚴謹的判斷之上的。書中對於各種會計估計變更、會計政策變更的區分和處理，寫得極其精妙，往往一個詞語的細微差彆，就決定瞭是追溯調整還是未來適用。這本書不是那種讀完就能立刻變成高手的速成手冊，它更像是一部嚴謹的法律條文匯編，需要你投入大量時間去理解其立法精神，纔能真正做到“心中有數”，而不是機械地套用公式。

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從閱讀體驗的角度來看，這本書的學術氣息非常濃厚，幾乎可以把它當作一本標準的會計學研究參考書來對待。它的論述風格嚴謹、客觀，幾乎沒有冗餘的形容詞，所有的論斷都基於清晰的會計理論框架。我個人特彆喜歡它在章節末尾設置的“準則對比與發展趨勢”小節。例如，在討論瞭收入確認的五步法後，它會簡要提及國際財務報告準則（IFRS）在收入確認上的最新變化，這種前瞻性的內容安排，讓這本書在保持權威性的同時，不至於與快速迭代的商業環境脫節。然而，這種極緻的學術化也帶來瞭一個副作用：對初學者不夠友好。很多術語的首次齣現，並沒有給予足夠通俗的白話解釋，讀者必須憑藉已有的基礎知識進行推測或自行查閱補充材料。這使得這本書的學習麯綫呈現齣明顯的“J”型增長，前期爬坡極其陡峭，一旦突破瞭某個知識瓶頸，後續的學習速度纔會有所加快。

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