《證券公司經營者監控失靈:基於公司治理視角的研究》主要內容是:證券市場的製度缺陷、政府的隱性擔保、監管失靈是證券公司經營者行為投機化的內生性根源,政府角色和職能的“錯位”及行政乾預弱化內部治理機製。國有控股(或獨資)的證券公司,行政化的治理機製失靈,以及參股大股東的“搭(證券業暴利)便車”,是國有大股東監控失靈的主因。對於股權高度分散的證券公司,治理環境和外部治理機製缺失,眾多小股東缺乏監控的激勵。行政乾預下,董事會和經營者之間的約束機製失靈;而在證券公司“分業經營”和“增資擴股”過程中,經營者主導的股權變動往往導緻股權分散化,弱化瞭股東對董事會的監督,董事會容易被經營者控製。
解決我國證券公司經營者監控失靈的路徑選擇,既不能簡單地模仿美國投資銀行的治理模式,也不能簡單地將股權分散化或者民營化,而需要突破行政乾預的路徑依賴,明晰政府乾預的“邊界”,糾正證券市場的功能定位,解除對證券公司的隱性擔保,強化法製化監管,完善證券公司基本運行係統和基本控製係統,改進證券公司治理環境,退齣對內部治理的行政乾預。
以國有法人為核心大股東主導證券公司治理是占優選擇,提高核心大股東的監控效率,完善董事會治理,通過董事會的權利製衡和決策科學防範風險,強化對經營者監控。
發表於2024-11-06
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