《政策性銀行商業化改革對債券市場的影響研究》對率先實施轉型的國傢開發銀行進行瞭係統性的研究,通過壓力測試的方法,測算齣轉型後債信變化對國傢開發銀行自身以及給投資人帶來的影響。根據我們的測算,在新老不劃斷的情況下,即使轉型後國傢開發銀行債券信用等級能夠維持在AAA的水平上,存量債券依然將給投資者帶來715.35億元的損失。商業銀行以及保險公司作為國傢開發銀行債券的主要持有者,其損失在491.15億元以上。此外,由於風險權重的變化,還將導緻商業銀行資本充足率的下降以及持有成本的上升。並且由於轉型後國傢開發銀行債券成為商業銀行債券,在新老不劃斷的情況下,受投資者配置比例的影響,國傢開發銀行債券的發行將受到嚴重影響。
因此,為瞭保證轉型的平穩進行,我們認為國傢開發銀行的轉型應當采取“漸進式”的模式,給予過渡期支持,保持其債券信用的連續性;並且對存量債券實施新老劃斷政策,降低債信變化給投資者帶來的損失。而對於國傢開發銀行自身,則應當拓寬融資渠道,在債券融資成本上升的情況下,由於短期內依靠吸收存款融資不現實,因此可以通過發行資産支持證券(ABS)來融資。
發表於2024-11-27
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圖書標籤: 金融 投資
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