Capital Market Equilibrium and Corporate Financial Decisions (Contemporary Studies in Economic and F pdf epub mobi txt 電子書 下載2026

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出版者:Jai Pr

作者:Richard C. Stapleton

出品人:

頁數:0

译者:

出版時間:1980-09

價格:USD 82.50

裝幀:Hardcover

isbn號碼:9780892320547

叢書系列:

圖書標籤:

• Capital Markets
• Corporate Finance
• Equilibrium
• Financial Decisions
• Economic Analysis
• Financial Analysis
• Investment
• Valuation
• Market Efficiency
• Asset Pricing

現代金融理論與公司治理：超越資本市場均衡的視角 本書深入探討瞭現代金融學的核心議題，重點關注那些超越傳統資本市場均衡模型的復雜現實。我們不再將市場視為一個完全有效、信息對稱的理想化係統，而是將其置於一個充滿摩擦、信息不對稱和行為偏差的動態框架中進行審視。全書圍繞如何理解、預測和管理這些現實世界中的挑戰展開，為公司財務決策者、金融機構和監管者提供一套更為精細和實用的分析工具。 第一部分：金融摩擦與信息結構下的公司融資 本部分首先解構瞭金融市場中普遍存在的摩擦和信息壁壘如何形塑公司的融資策略。我們不再默認企業可以以最優的邊際成本獲得資金。 1.1 信號傳遞與信貸配給的微觀基礎： 我們詳細分析瞭信號傳遞模型，特彆是莫蒂默（Stiglitz-Weiss）式的信貸配給理論。當銀行無法完全區分藉款人的風險等級時，即使利率高於均衡水平，信貸也可能被拒絕。這迫使企業必須依賴昂貴的外部信號（如股利政策、債務結構的選擇）來嚮市場傳遞其真實質量。我們將探討信號成本如何成為企業融資約束的內生來源，以及高成長企業在麵對信息不透明時的特殊融資睏境。 1.2 破産成本、流動性約束與投資效率： 傳統的MM理論假設破産成本為零或可以忽略不計。本書則引入瞭現實的破産成本——包括直接法律費用、間接的聲譽損失和管理層注意力分散。我們考察瞭這些成本如何導緻企業在最優資本結構之上選擇更為保守的融資方案，以及流動性約束（Liquidity Constraints）如何阻礙具有正淨現值（NPV）的項目獲得資金。我們將運用動態模型來展示，在信息受限的市場中，企業最優的投資路徑往往是受製於其內部現金流和外部融資難易程度的次優選擇。 1.3 內部資本市場與控製權轉移： 在外部市場存在顯著摩擦的情況下，大型跨國企業傾嚮於發展“內部資本市場”。本章詳細分析瞭內部資本市場運作的機製、效率及其潛在的代理問題。我們研究瞭集團內部資源錯配（即高效率部門補貼低效率部門）的可能性，以及如何設計內部定價和資源分配機製以最大化集團整體價值，同時應對部門經理的“圈地運動”行為。此外，我們還探討瞭在控製權易於交易的市場中，公司治理結構如何影響潛在的收購溢價和防禦策略。 第二部分：行為金融學視角下的資産定價與公司估值 本部分挑戰瞭理性經濟人假設，將有限理性、認知偏差和情緒因素納入資産定價和公司估值分析。 2.1 異象、偏見與市場效率的相對概念： 我們迴顧瞭行為金融學的核心發現，如損失厭惡（Loss Aversion）、羊群效應（Herding）和過度反應/反應不足（Overreaction/Underreaction）。重點不是簡單地羅列這些異象，而是探討它們如何係統性地影響資産的錯誤定價（Mispricing）。例如，過度樂觀可能導緻高估高風險資産，而“處置效應”（Disposition Effect）可能解釋為何投資者傾嚮於過早賣齣盈利股票而長期持有虧損股票，從而影響股價的短期波動和長期均值迴歸特性。 2.2 投資者情緒對公司融資決策的影響： 我們構建模型來分析投資者情緒（Investor Sentiment）作為一種非係統性風險因子如何影響公司的發新股（Seasons of Equity Issuance）和股票迴購決策。當市場情緒高漲時，管理層可能利用高估值進行稀釋性融資，導緻未來的股票錶現不佳——這一現象被稱為“時機選擇”（Market Timing）。本書定量分析瞭管理層利用情緒進行“擇時”的證據，並討論瞭這是否真正為現有股東創造價值，還是僅僅滿足瞭管理層的代理動機。 2.3 機構投資者行為與市場微觀結構： 機構投資者（如共同基金、對衝基金）的行為並非總是理性的套利者。本章關注機構投資者的約束（如業績評估周期、流動性需求）如何導緻其交易行為與市場價格的偏差。我們將探討“羊群”如何被激勵（例如，擔心相對業績落後）而放大市場波動，以及這種行為如何影響做市商的報價策略和市場的深度與寬度。 第三部分：公司治理、風險管理與長期價值創造 在信息不完全和外部市場存在摩擦的環境下，公司治理機製成為連接股東和管理層的關鍵橋梁。本部分深入研究瞭激勵設計和風險偏好的匹配問題。 3.1 激勵閤約的非綫性設計與風險承擔： 傳統的激勵理論側重於將管理者的利益與股東利益對齊。本書則關注激勵閤約的結構對管理者風險偏好的影響。我們分析瞭期權補償（Options Compensation）可能鼓勵管理者采取過度冒險的“賭博”行為（Gambling for Resurrection），尤其是在公司前景不佳時。隨後，我們探討瞭如何通過限製性股票（Restricted Stock）和基於相對績效的激勵（Relative Performance Evaluation）來平衡激勵與風險規避之間的衝突。 3.2 董事會的異質性與監督有效性： 董事會的構成——其獨立性、專業知識和內部聯係——對監督質量至關重要。我們研究瞭董事會內部的異質性（例如，經驗豐富的董事與新晉董事之間的觀點衝突）如何影響重大戰略決策（如兼並收購、重大資本支齣）的通過率和質量。我們將使用復雜的網絡分析技術來評估董事會成員之間“嵌入式關係”對獨立判斷的潛在損害。 3.3 長期主義與短期主義的權衡： 現代金融理論常被指責鼓勵短期主義，因為市場關注季度盈利報告。本書探討瞭如何通過調整治理結構和報告框架來促進長期投資。我們分析瞭激進的股東行動主義（Activist Investing）對公司戰略的衝擊，以及管理層如何平衡滿足激進股東的短期訴求與維護長期價值創造之間的微妙關係。這包括對“毒丸計劃”（Poison Pills）的有效性及其對公司控製權市場的結構性影響的再評估。 3.4 係統性風險與金融穩定中的公司角色： 最後，本書擴展到宏觀審慎金融的範疇。在金融危機時期，單個公司的風險偏好和融資決策會纍積成係統性風險。我們分析瞭金融機構（尤其是影子銀行部門）的互聯性（Interconnectedness）如何通過資産負債錶傳導危機。公司在麵臨係統性壓力時，其去杠杆化的速度和順序如何反過來加劇市場的流動性緊縮，從而對整個經濟體産生負麵外部性。本書主張，監管和治理框架必須考慮到這種跨期和跨機構的溢齣效應。 本書的最終目標是提供一個整閤性的框架，使讀者能夠理解：在信息不完美、行為偏差和市場摩擦存在的背景下，公司如何做齣融資、投資和治理的決策，以及這些決策如何共同決定瞭長期價值的創造與分配。

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