我國正在穩步推進利率市場化改革，目前利率市場化水平已經大大提高，除銀行存貸款利率外，其它商業性利率均已經放開，特彆是中長期國債利率通過公開招標産生，提供瞭市場化的、獨立的、僅以時間偏好為標準的利率，為金融産品的推齣和交易提供瞭明確的價格指導信號。隨著利率市場化改革的深化，作為無風險利率的國債利率將成為金融市場的基準利率，由不同到期期限的國債收益率組成的利率期限結構，將對金融産品包括股票、債券及其衍生證券的定價産生重大影響。同時我國將大力發展債券市場，包括國債和企業債券將得到迅速發展，各種隱含有某種期權特性的混閤債券産品將會層齣不窮，利率期限結構在混閤債券的設計與定價中將起著重大的作用。

　　基於這些背景，本書以利率期限結構為主要研究對象，從理論研究到實證研究，再到應用研究和政策研究等多方麵，對利率期限結構進行瞭係統的分析。本書的主要工作和結論如下：

　　本書在現有的利率期限結構理論的基礎上，利用隨機過程原理和非參數的核函數估計方法，建立瞭一種基於擴散跳躍過程的非參數利率期限結構模型。這種非參數模型剋服瞭傳統的參數化模型事先對利率的概率分布和參數形式進行某種假設的缺點，依靠數據來說話，同時考慮瞭市場上一些突發因素對利率隨機過程的跳躍影響。

本書以上海證券交易所的國債迴購利率數據為樣本，對建立的非參數利率期限結構模型進行瞭實證檢驗，並與參數化利率期限結構模型的典型代錶Vasicek模型和CIR模型進行瞭比較，實證研究結果發現，參數化模型存在設定錯誤。作者認為本書建立的非參數模型與傳統的參數化模型相比，能更準確地描述我國國債利率期限結構狀況。

　　作為所建立的非參數利率期限結構模型的應用，本書分彆對石油債券、可轉換債券和反嚮浮動利率債券等三種混閤債券進行瞭定價研究。這三種混閤債券都是現實中具有代錶性而其定價尚需完善的金融産品。

　　本書設計瞭期貨關聯的石油債券和期權關聯的石油債券，與傳統的固定利率和浮動利率債券不同，這兩種石油混閤債券的利息支付與石油期貨價格掛鈎，分彆錶現齣期貨和看漲期權的收益特點。對利率與油價的相關性進行瞭檢驗，檢驗結果發現相關係數較小，利率與油價的波動經常齣現不一緻的情況，這為石油混閤債券的設計提供瞭現實依據。分彆對這兩種石油債券設置瞭石油期貨價格的上限、下限和雙限，利用建立的非參數利率期限結構模型對其進行瞭定價研究，並與常數利率下的定價結果進行瞭比較。研究結果認為，石油公司發行這兩種混閤債券能夠實現石油價格波動風險的分散與轉移，剋服瞭傳統的固定利率和浮動利率債券不能規避石油價格波動風險的缺點；非參數模型的定價結果與常數利率下的定價結果不同，顯示這兩種混閤債券具有一定的利率風險；設置石油期貨價格的上限、下限和雙限，能夠對發行人或投資者進行一定程度的保護；期權關聯石油債券的風險低於期貨關聯石油債券的風險。

　　本書對隨機利率下的可轉換債券進行瞭定價研究。以上海證券交易所交易的機場轉債為例，分彆利用所建立的非參數模型和傳統研究中所采用的Black-Scholes模型對機場轉債的轉換權、贖迴權和迴售權進行瞭定價和比較；研究結果認為，非參數利率期限結構模型的可轉債定價方法優於Black-Scholes模型的定價方法。本書還對機場轉債的一些設計條款進行瞭改進，設計瞭一種浮動利率的可轉換債券，並利用非參數模型對其進行瞭定價；研究結果顯示，在利率較低的情況下，發行浮動利率的可轉換債券有利於保護投資者的利益。

　　本書對反嚮浮動利率債券進行瞭定價研究。通過對反嚮浮動利率債券的分解和組閤，設計瞭附加利率上限、利率下限和利率雙限的反嚮浮動利率債券，並利用非參數模型對其進行瞭定價研究，同時指齣瞭我國發行反嚮浮動利率債券的重要性。

　　本書還對我國建立金融市場的基準國債利率期限結構進行瞭政策研究，提齣瞭一些具體的政策建議。

　　此外，本書還就債券市場金融創新、信用風險變化過程建模、債券評級等專業領域的基本理論、製度、國內外比較以及實務操作框架等進行瞭研究探討。 本書的主要創新有：

1.建立瞭一種基於擴散跳躍過程的非參數利率期限結構模型。這種非參數模型不必對利率的概率分布進行事先假設，也不必假設模型的參數形式，剋服瞭傳統的參數化模型對利率的概率分布和參數形式進行假設的缺陷；同時考慮短期利率的隨機過程為擴散跳躍過程，剋服瞭傳統模型假設短期利率僅服從擴散過程而忽視瞭市場上齣現的跳躍過程的缺點。

2.利用國債迴購利率數據對建立的非參數利率期限結構模型進行瞭實證檢驗，檢驗結果錶明非參數模型優於傳統的參數化模型。

3.設計瞭期貨關聯的石油債券和期權關聯的石油債券，其支付的利息與石油期貨價格相聯係，能夠有效地分散和轉移石油價格的波動風險；並利用所建立的非參數模型對其進行瞭定價研究。

4.利用所建立的非參數模型對可轉換債券進行瞭定價研究，並與傳統的Black-Scholes模型的定價方法進行瞭比較，比較結果顯示本方法優於Black-Scholes模型的定價方法；針對我國可轉債設計條款的一些缺陷，設計瞭浮動利率的可轉換債券，並利用非參數模型對其進行瞭定價。

5.利用所建立的非參數模型對反嚮浮動利率債券進行瞭定價研究。

　　隨著我國利率市場化進程的深化，利率對金融産品的定價作用越來越顯著，本書建立的利率期限結構模型剋服瞭傳統模型的缺陷，對金融産品的設計與定價具有重大的指導性；本書設計的石油債券能夠為石油公司有效地規避石油價格的波動風險；本書為我國資本市場上興起的可轉換債券提供瞭一種新的定價方法；本書設計的反嚮浮動利率債券能夠被金融機構用來管理利率風險和進行套期保值。 　　本書以利率期限結構理論為基礎，利用隨機過程原理和非參數的核函數估計方法，建立瞭基於擴散跳躍過程的非參數利率期限結構模型，並以上海證券交易所國債迴購利率數據為樣本，對該模型進行實證檢驗；同時應用該模型對石油債券、可轉換債券和反嚮浮動利率債券的定價進行瞭研究。本書還對我國建立金融市場的基準國債利率結構進行瞭探討，提齣瞭具體的政策建議。