Options, Futures, and Other Derivatives

出版者:Pearson

作者:John C. Hull

页数:744

出版时间:2002-6-1

价格:GBP 48.15

装帧:Paperback

isbn号码:9780130465924

作者简介

约翰·赫尔(JohncHull)，加拿大多伦多大学罗特曼管理学院(Joseph L.Rotman School of Management)教授，Bonham金融中心主任。他是国际公认的衍生品权威，并在该领域有多部著作。Hull教授与Alan White因为在Hull-White利率模型上的工作赢得Nikko-LOR研究竞赛。他是八家学术杂志的联合编辑，曾任北美、日本和欧洲多家金融机构的顾问。

Hull教授所著的两本书《期权、期货和其他衍生品》与《期货与期权市场基本原理》被翻译成多种文字，并在全世界广泛流行。他曾获得多个教学奖，包括多伦多大学享有盛誉的诺斯洛普弗莱奖(Northrop Frye award)，并于1999年被国际金融工程师协会评选为年度金融工程师。

除多伦多大学外，Hull博士还曾在约克大学、不列颠哥伦比亚大学、纽约大学、格连菲尔德大学、伦敦商学院任教。

读后感

最近阅读的翻译成中文的外国书总体给人的印象就是流水线上的作业，粗制滥造，错误连篇。大家千万不要以为译者是加拿大的内部人士质量就不错了。举个简单的例子吧，如果我记忆没错，在第三章关于基差有这么段话，大概意思就是：相对短头寸而言，基差扩大对于头寸持有者的状况将...  

经典就不用说了，基本上讲衍生品的入门课都会以此书作为教材。 优点是比较直观，有不少实际操作的细节在里面，另外也比较体面地回避了复杂的数学，B-S之前的内容都还算容易。 B-S之后的数学比较多，要回避是不可能的，但学起来还成。Ito Lemma是用泰勒展开的方法推导的，不严...  

书写的很好 深入简出 但毕竟不是大师 有其自身缺陷，前面部分论述过程过于迂腐 涉及实际操作细节部分过多 请看BODIE INVESTMENTS相应部分 简约而不简单 该书后半部分描述布朗运动相当好。  

Fantastic textbook that ascribes to the clarity of its writing style and graphs,also the integrated use of real world examples.  

这书太深奥，我也是刚刚开始接触这些东西。不过我是在长沙弘业期货公司跟他们学，看书有点纸上谈兵的感觉，真正去跟着他们摆弄了才理解深刻。 后来他们给我做模拟盘，有兴趣可以加我qq交流下1410002635。  

用户评价

这本书的结构设计堪称匠心独运，作者构建了一个逐步深入的知识体系，让我在不知不觉中就完成了对金融衍生品世界的探索。首先，他对期货市场的描写，就如同在描绘一幅波澜壮阔的经济画卷，从商品期货到金融期货，再到利率期货，每一个环节都交代得清清楚楚，并且详细解释了期货合约的标准化、交易所的角色以及交割过程中的细节。我尤为惊叹的是，作者在讲解期货定价理论时，并没有停留于简单的公式推导，而是深入探讨了影响期货价格的各种因素，如现货价格、持有成本、无风险利率以及便利收益等，并细致分析了它们之间的相互作用。书中对不同套期保值策略的阐述，更是让我看到了期货工具在规避价格波动风险方面的巨大潜力，无论是生产者、消费者还是投机者，都能从中找到适合自己的应用方式。此外，作者在介绍金融期货时，对股指期货、外汇期货等进行了深入的分析，并结合了大量的历史数据和市场表现，使得这些抽象的概念变得触手可及。我能感受到作者在组织材料时，对读者的学习路径有着极为周全的考量，每一步都像是为下一阶段的学习打下了坚实的基础，让整个学习过程既充实又充满成就感。

在阅读过程中，我惊喜地发现作者在解释复杂的衍生品结构时，往往会采用一些非常巧妙的比喻和类比，使得那些原本抽象的概念变得生动有趣。例如，在解释“价差交易”（spread trading）时，他会将不同的期权组合比作“搭建乐高积木”，通过不同组合的“积木块”，可以构建出满足特定市场预期的“模型”。这种生动形象的讲解方式，极大地提升了我的阅读兴趣和理解效率。此外，书中对于“ Greeks”的讲解，比如 Delta, Gamma, Theta, Vega 等，也是我之前一直感到困惑的地方，但作者通过非常清晰的图表和案例，将这些概念的含义、计算方法以及它们在期权交易中的实际意义，解释得淋漓尽致。我明白了 Delta 是期权价格相对于标的资产价格变化的敏感度，Gamma 是 Delta 的变化率，Theta 是时间价值的衰减速度，Vega 是对波动率变化的敏感度。这些“Greeks”的深入理解，让我能够更精准地把握期权交易中的风险和收益特征，从而做出更明智的决策。这本书让我相信，即使是金融领域最复杂的概念，也可以通过恰当的教学方法，变得易于理解和掌握。

这本书在提供金融衍生品知识的同时，也潜移默化地传递了一种严谨的学术精神和批判性思维。作者在论述任何一个概念或模型时，都会引用相关的学术研究和市场数据，并且会清晰地指出其研究的局限性和适用范围。他鼓励读者不仅仅要接受书本上的知识，更要学会独立思考，对市场信息进行辨别和分析。我尤其欣赏他在书末提到的“持续学习”的重要性，他强调金融市场在不断变化，新的产品和新的交易策略层出不穷，因此从业者必须保持终身学习的态度。这本书的结尾，不仅仅是一个知识点的总结，更像是一个精神的传承，激励我去不断探索和深耕金融衍生品领域。它让我明白，学习金融衍生品，不仅仅是掌握一套工具，更是一种思维方式的培养，一种对复杂系统进行分析和决策能力的提升。这本书的价值，远远超出了其作为一本教材的范畴，它是我在金融投资道路上的一位重要导师。

书中关于衍生品市场监管和风险管理的章节，是我认为尤为宝贵的部分。作者并没有仅仅停留在理论模型的讲解，而是关注了衍生品市场在实际运行中可能出现的风险，以及相应的监管措施。他详细分析了市场风险、信用风险、操作风险等，并介绍了巴塞尔协议等国际金融监管框架如何影响衍生品市场的运作。我尤其关注了他对于“系统性风险”的讨论，以及在2008年金融危机等事件中，衍生品扮演的角色。作者通过对这些事件的分析，提醒我衍生品作为高杠杆工具，一旦出现问题，可能会对整个金融体系产生巨大的冲击。他还介绍了各种风险管理技术，比如VaR（Value at Risk）、压力测试等，以及如何在实际交易中运用这些工具来控制风险。这本书让我认识到，在追求衍生品带来的收益的同时，对风险的理解和控制是同等重要的。它提供了一种“负责任的”学习方式，让我能够以更成熟和审慎的态度来面对衍生品交易。

对我而言，这本书最显著的优点之一是其对复杂金融工具的“平民化”解读能力。作者似乎有一种魔力，能够将那些动辄涉及高深数学和统计学原理的衍生品，用一种非常直观且易于理解的方式呈现出来。例如，在解释远期合约时，他并没有一开始就抛出复杂的定价模型，而是从一个简单的情景开始，比如两方约定未来某个时间以某个价格买卖某种商品，然后逐步引出远期合约的标准化和场外交易的特点。这种循序渐进的教学方法，极大地降低了学习门槛，让我这个之前对衍生品概念感到畏惧的读者，能够自信地进入这个领域。书中对于不同类型期权的策略分析，比如跨式交易、勒式交易以及各种组合策略，都配以清晰的图表和案例，详细说明了在不同市场预期下，这些策略的盈亏情况和适用性。我对作者在分析每种策略时，都兼顾了理论上的严谨性和实践中的操作性这一点印象深刻，这使得我不仅能够理解策略本身，更能思考如何在实际投资中应用它们。这本书让我摆脱了对衍生品的“神秘感”，认识到它们是工具，是可以在理解和掌握的基础上，为投资组合增值的有力手段。

这本书在讲解期权波动率时，所展现出的深度和细致程度，是我在其他任何读物中都未曾见过的。作者不仅仅是将波动率作为一个参数来处理，而是深入分析了波动率的“微笑”和“偏斜”现象，并解释了这些现象背后的市场原因。他详细地探讨了如何估计历史波动率和隐含波动率，以及它们在期权定价和交易决策中的重要作用。我特别被书中关于“波动率交易”的部分所吸引，作者通过大量案例，生动地展示了如何通过交易波动率本身来获利，比如利用期权组合来对冲或放大波动率敞口。他甚至介绍了一些复杂的波动率交易策略，比如波动率套利、波动率回归等，并详细分析了这些策略的风险和收益特征。这本书让我认识到，波动率不仅仅是期权定价的一个输入参数，它本身就可以成为一种独立的交易资产，并且蕴含着巨大的交易机会。作者的讲解，使得我对波动率这个曾经令人生畏的概念，有了一个全新的认识，也极大地拓展了我对衍生品交易策略的理解。

这本书在阐述衍生品定价模型时，展现出了非同一般的严谨性和前瞻性。作者在介绍布莱克-斯科尔斯模型时，并没有仅仅将它视为一个数学公式，而是深入剖析了模型背后的假设条件，以及这些假设在现实市场中的局限性。他详细地解释了每个变量的含义，以及它们如何影响期权价格的计算。我尤其欣赏的是，作者在讲解模型应用时，并没有回避模型在实际运用中可能遇到的问题，比如波动率的估计、分红的影响以及市场的不连续性等。他甚至介绍了一些对布莱克-斯科尔斯模型进行修正和改进的方法，这充分展现了他对该领域深入的理解和研究。除了布莱克-斯科尔斯模型，书中对二叉树定价模型、蒙特卡洛模拟等其他定价方法的介绍也同样详尽，并清晰地阐述了它们各自的优缺点以及适用的场景。通过这些模型的学习，我不仅掌握了计算期权价格的工具，更重要的是，我学会了如何批判性地看待这些模型，理解它们的内在逻辑和潜在风险。这本书提供的知识，是让我能够真正理解“为什么”而不是仅仅停留在“怎么做”的层面。

这本书给我最大的启发在于，它不仅仅教授了衍生品的知识，更重要的是，它培养了我对金融市场动态的深刻理解。作者在讲解各种衍生品时，无一不与现实世界的市场运行紧密相连。他会深入分析各种宏观经济因素如何影响衍生品市场，比如利率变化、通货膨胀、政治事件等，以及这些因素是如何通过影响资产价格和波动率，进而传导到衍生品价格上的。我印象深刻的是，在讨论商品期货时，作者详细分析了供需关系、天气状况、地缘政治等因素如何塑造农产品和能源期货的价格走势。在分析股票期权时，他也深入探讨了公司业绩、行业动态、市场情绪等对股价波动的影响。这种将衍生品置于更广阔的经济和市场背景下的分析方式，让我认识到衍生品市场并非孤立存在，而是与实体经济和宏观金融环境相互依存、相互影响的。这本书让我不仅仅是学习了衍生品的工具性，更重要的是，它帮助我构建了一个更全面的金融市场认知框架，能够更好地理解市场事件背后的逻辑和驱动力。

这本书的内容深度和广度都令人印象深刻，作者似乎将自己多年在金融衍生品领域的实践经验和理论研究心得，全部倾注于其中。他不仅仅介绍了最常见的期权和期货，还深入探讨了更复杂的衍生品，比如掉期（swaps）、权证（warrants）、可转换债券（convertible bonds）以及各种结构性产品。对于掉期，他详细解释了利率掉期、货币掉期等不同类型，以及它们在企业融资和风险管理中的应用。我特别欣赏他对这些复杂金融工具的分解和分析，他能够将它们拆解成更基本的组成部分，然后解释这些组成部分的组合如何创造出新的风险和收益特征。书中对于结构性产品的描述，也让我大开眼界，认识到金融工程师是如何通过组合不同的衍生品，创造出满足特定客户需求的产品，同时也伴随着独特的风险敞口。这本书让我意识到，金融衍生品的世界远比我想象的要丰富和多元，而作者则像一位经验丰富的向导，带领我穿越这个充满机遇和挑战的领域。

这本书的阅读体验简直是如同一场精心策划的金融思想盛宴，作者用一种仿佛是在与读者进行一对一深度交流的姿态，将原本可能枯燥晦涩的金融衍生品知识，烹饪成一道道逻辑严谨、风味独特的精神佳肴。从最基础的期权概念入手，作者并没有急于抛出复杂的数学模型，而是通过一系列形象生动的比喻和案例，如同庖丁解牛般，层层剥茧，将期权市场运作的底层逻辑巧妙地呈现在读者面前。我特别欣赏作者在解释“风险对冲”这个核心概念时所展现出的深度洞察力，他不仅仅是将对冲描述为一个简单的概念，而是深入剖析了在真实市场环境下，对冲的动态性、成本以及可能存在的局限性，这使得我对期权在管理投资风险方面的作用有了前所未有的清晰认知。此外，书中对于不同类型期权（如欧式期权、美式期权）的细致区分和它们各自的交易策略，都给予了非常详尽的阐述。作者在解释这些差异时，充分考虑到了读者的不同背景，运用了多角度的解析方式，让我这个初学者也能轻松理解其精髓。书中穿插的许多市场案例，更是将理论知识与实践操作紧密结合，让我能够看到这些衍生品在实际交易中是如何被应用和解读的。总而言之，这本书不仅仅是一本教科书，更像是一位经验丰富的导师，引领我深入理解这个复杂而迷人的金融世界。