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☆☆☆☆☆

出版者:机械工业出版社

作者:（美）格伦•亚戈

出品人:

页数:336

译者:杨艳

出版时间:2013-1

价格:59.90元

装帧:

isbn号码:9787111405368

丛书系列:

图书标签:

债券
金融
固定收益
金融市场
交易
投资
垃圾债券
金融学
垃圾债
债务危机
经济改革
财政政策
可持续发展
债务化解
金融稳定
宏观经济
社会影响
债务透明

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具体描述

20世纪80年代演义了一段金融传奇，时间的积累为我们创造出一个独特的机会，让我们再度更新和拓展格伦•亚戈1991年的著作《垃圾债》（牛津大学出版社）中的所做的分析。出版之初，《垃圾债》曾引起过很大争议。随着时间的流逝，现在这个公正客观的实证研究终于止住了媒体对华尔街丑闻、华盛顿争议无休止的宣传与报道。回顾一下，证据清楚地表明高收益证券所起的作用是积极的。本书的研究展示了金融创新如何使资本服务于行业重组，提高资本和劳动生产率并提升全球竞争力。

《超越垃圾债》为大家提供了第一手数据、参考资料和案例研究，展示当代高收益债券市场的企业与证券以及金融创新推动了20世纪90年代的经济增长并将继续为未来融资。高收益债券市场所孕育出的一波接一波的金融技术创新浪潮，现在已经超越了垃圾债的范围，融入到全球债权和股权资本市场的方方面面。它向我们描绘了90年代高收益债券市场的复苏，以及21世纪初的一轮堕落天使、信用危机与违约，并构想了高收益债券市场将如何在21世纪的全球市场中得到重塑。它向我们阐述了高收益债券市场与其他债权和股权市场之间如何相互联系，共同管理企业的资本结构，执行企业的发展战略。

穿越迷雾：金融市场的深度解析与投资智慧引言在浩瀚无垠的金融市场中，信息如同潮汐般涌动，机遇与风险并存。投资者们如同航行在未知海域的水手，既渴望寻找到那片孕育财富的宝藏，又时刻警惕着暗流中的礁石。然而，市场的复杂性、信息的非对称性，以及人性中的贪婪与恐惧，常常让许多人迷失方向，甚至身陷囹圄。本书旨在为迷茫的投资者提供一盏明灯，以深入浅出的方式，剖析金融市场的运作机制，揭示隐藏的风险，并传授一套切实可行的投资智慧，帮助您在纷繁复杂的市场中，拨开迷雾，稳健前行，最终实现财富的增长与保值。第一章：洞悉市场脉络——金融世界的底层逻辑本章将带领您走进金融市场的核心，理解其得以运转的根本规律。我们将从宏观经济指标入手，解析它们如何影响资产价格的波动。从GDP增长、通货膨胀、利率变动到失业率，每一个数据背后都蕴藏着市场情绪和未来走向的线索。您将学习如何解读这些信号，将宏观经济的“大势”与微观的投资决策联系起来。接着，我们将深入探讨不同金融资产的内在价值和风险特性。股票、债券、商品、外汇、衍生品……每一种资产都有其独特的驱动因素和潜在的回报与风险。您将了解市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率等基本估值指标，学习如何运用它们来判断资产是被低估还是被高估。同时，我们也将揭示不同资产类别之间的相关性，以及它们在投资组合中的作用，为构建多元化投资打下基础。更重要的是，本章将触及金融市场中信息不对称的现象。我们将探讨信息传播的渠道、信息的质量以及信息对市场价格的影响。理解了信息不对称，您就能更好地辨别真伪，避免被虚假信息误导，从而在信息获取和利用上占据先机。第二章：警惕陷阱——识别与规避金融市场的常见风险金融市场并非坦途，各种潜在的风险如影随形。本章将为您一一揭示那些容易让投资者“踩雷”的陷阱，并提供有效的规避策略。我们将首先聚焦于系统性风险，也称为市场风险。这包括经济衰退、金融危机、地缘政治冲突等可能影响整个市场的因素。您将学习如何评估宏观环境的稳定性，以及在风险较高的时期如何调整投资组合，例如增加现金比例或投资于避险资产。其次，我们将深入剖析非系统性风险，也称为特定风险。这主要包括个股风险、行业风险、信用风险和流动性风险。对于个股风险，我们将探讨如何通过深入的公司基本面分析来降低风险。对于行业风险，我们将分析不同行业的周期性、竞争格局和监管环境。信用风险，尤其是在债券投资中，将详细讲解违约概率的评估和信用评级的作用。流动性风险，即资产难以在需要时以合理价格变现的风险，也将被重点讨论，帮助您避免因资金周转不灵而被迫低价卖出资产。此外，本章还将关注行为金融学中的陷阱。人性的弱点，如过度自信、羊群效应、锚定效应、损失厌恶等，常常导致非理性的投资决策。我们将分析这些心理偏差如何影响您的判断，并提供克服这些心理障碍的实用方法，例如设定严格的交易规则、进行独立的思考和分析。最后，我们将探讨操作风险和法律风险。错误的交易操作、平台故障、合规性问题等都可能带来不小的损失。了解相关的法律法规，选择信誉良好的交易平台，并确保您的投资行为符合法律要求，是保护自身权益的关键。第三章：构建你的投资堡垒——多元化与资产配置的艺术一个稳健的投资组合，如同一个精心设计的堡垒，能够抵御市场的风雨侵蚀，并为财富增值提供坚实的基础。本章将聚焦于构建有效投资组合的核心策略——多元化与资产配置。我们将首先阐述多元化的重要性。通过将资金分散投资于不同资产类别、不同行业、不同地区，甚至不同风格的投资标的，可以有效降低单一资产或单一因素对整体投资组合的影响。您将学习如何利用相关性较低的资产来对冲风险，实现“分散风险，分散收益”的目标。接着，我们将深入探讨资产配置的原则与方法。资产配置并非简单的“撒胡子”，而是基于投资者的风险承受能力、投资目标、投资期限等因素，科学地决定各类资产在投资组合中所占的比例。我们将介绍经典的资产配置模型，例如马科维茨的均值-方差模型，并解释如何根据市场变化和个人情况进行动态调整。本章还将讨论风险预算的概念。在进行资产配置时，我们不仅要考虑预期的回报，更要关注不同资产类别带来的风险贡献。通过合理分配风险预算，可以确保投资组合的整体风险水平在可控范围内。此外，您将学习如何根据不同的投资目标，例如短期储蓄、中期增值、长期退休规划等，来设计相应的资产配置方案。例如，短期目标可能偏向于低风险、高流动性的资产，而长期目标则可以承担更高的风险以追求更高的回报。第四章：解码价值——深度分析与基本面投资在信息泛滥的市场中，浮躁的投机行为往往难以持久。本章将引导您回归投资的本质，学习如何通过深度分析和基本面投资来发掘被市场低估的价值。我们将从公司基本面分析入手。您将学习如何阅读财务报表，理解资产负债表、利润表和现金流量表中的关键数据。通过分析公司的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力，您可以对公司的内在价值有一个更清晰的认识。接下来，我们将探讨行业分析。了解行业的发展趋势、竞争格局、技术创新以及监管政策，对于评估一家公司的长期潜力至关重要。您将学习如何识别具有长期增长潜力的行业，以及在这些行业中寻找具有竞争优势的公司。本章还将涉及宏观经济与公司基本面的结合。如何将宏观经济的周期性变化与公司的经营状况相结合，判断其在不同经济环境下的表现？例如，在经济下行周期，某些防御性行业或具有强大现金流的公司可能更具吸引力。我们还将介绍价值投资和成长投资等不同的投资哲学。理解这些哲学背后的逻辑，并学习如何将它们融入您的投资实践中。价值投资强调寻找价格低于其内在价值的股票，而成长投资则关注那些具有高速增长潜力的公司。最终，本章的目标是帮助您培养独立思考的能力，形成自己的一套分析框架，从而在众多投资机会中，辨别出那些真正具有长期投资价值的标的。第五章：驾驭情绪——理性决策与长期主义投资的成功，很大程度上取决于投资者的心理素质与行为模式。本章将重点探讨如何驾驭情绪，做出理性决策，并践行长期主义的投资理念。我们将深入剖析投资者常见的心理误区，例如：恐惧与贪婪的循环：在市场恐慌时被迫卖出，在市场狂热时盲目追涨。过度自信：认为自己能够准确预测市场，从而承担过度的风险。羊群效应：盲目跟随大众的买卖决策，而忽略了独立分析。损失厌恶：不愿意接受小额亏损，导致在错误的方向上越陷越深。您将学习到识别这些情绪陷阱的方法，并掌握情绪管理的实用技巧，例如：设定止损和止盈点：在入市前就明确风险控制和盈利目标。定期复盘：回顾自己的交易行为，从中吸取经验教训。延迟满足：抵制短期诱惑，专注于长期的投资目标。长期主义是穿越市场波动的基石。本章将强调复利的魔力，以及耐心持有优质资产的重要性。您将理解，真正的财富增长并非来自于短期的投机取巧，而是来自于时间的力量和持续的投资。我们将探讨如何制定长期的投资计划，并坚持执行。这包括：明确投资目标与时间跨度：为不同的目标设定不同的投资策略。定期投资（定投）：通过平均成本来平滑市场波动的影响。价值再投资：将获得的收益再次投入到市场中，享受复利效应。通过培养理性决策能力和坚定的长期主义信念，您将能够更好地应对市场的短期波动，保持内心的平静，并最终走向成功的投资之路。结语金融市场的旅程充满了挑战，但也蕴藏着无限的机遇。本书所提供的知识与智慧，并非一蹴而就的秘籍，而是需要您在实践中不断地学习、思考与应用。愿您能以本书为契机，开启一段更为清晰、更为稳健的投资探索之旅，在变幻莫测的金融世界中，找到属于自己的航向，实现财富的增长，成就更自由的人生。

作者简介

格伦•亚戈

米尔肯研究所资本研究主管。他指导员工研究了一系列课题，从新兴市场国家如何发展金融市场到如何应用金融创新解决国内的环境、商业与公共政策问题。他曾是纽约州立大学石溪分校、纽约城市大学研究生中心和巴鲁克学院的教授，还是特拉维夫大学雷卡纳蒂企业管理研究生院（以色列）金融方向的客座教授。

苏珊•特里姆巴斯

米尔肯研究所资本研究的一名经济分析师。她主导过各类金融资本的研究项目，包括国际与国内市场发展的研究。早期的职业生涯主要研究金融服务的操作问题，尤其是交易清算与交割。在返回纽约大学攻读博士学位之前，曾担任纽约证券托管结算公司董事以及俄罗斯一个外国救助项目的高级顾问。

目录信息

中文版序
推荐序
译者序
前言
致谢
我们将何去何从……1
垃圾债的前世今生……5
高收益债券市场简要回顾……6
“垃圾”一词的起源……12
高收益债券市场发生的一些重大事件……16
融资和高收益债券市场金融创新……17
当前的垃圾债市场……21
监管对经济增长的压制……25
测量企业融资量：企业存在规模优势……28
20世纪90年代初的美国经济：急剧衰退……29
监管压制一：银行业监管……30
监管压制二：保险业监管……34
监管压制三：储蓄机构监管……36
监管压制四：并购监管……38
金融机构的在投资以及对重组的监管……41
与小企业贷款相关的金融技术需要转变……42
结论……43
开始的结束……44
影响高收益债券市场的结构性和周期性因素……46
解释高收益债券市场的量与收益……48
市场发生扭曲的证据……49
对结果的解释……50
财务危机的起因和后果……54
对行业的影响……55
进行重组，企业得以恢复……56
2001年及以后所面临的挑战与机遇……59
参与复苏……61
美国市场：复苏开始—质的飞跃……65
美国经济的行业和板块……73
美国公司……75
转型时期的高收益债券基金……77
美国以外地区发行的高收益债券：出现和增长……81
结论……84
新兴高收益债券市场……86
扬基债券升级……87
欧洲高收益债券市场发展史……89
加拿大市场的发展史……97
亚洲试图有所突破……100
市场与创新的延伸……102
企业融资革命……105
金融创新与增长……106
将金融创新进行分类……106
私募债券市场的兴起：144A规则……110
“航母”计划的影响……114
结构化融资：债务担保证券……116
贷款担保证券……119
债券担保证券……121
为什么资本结构非常重要：企业融资革命……123
对资本结构理论和研究的简要回顾……125
资本成本、杠杆和流动性……131
高收益债券市场和实体经济……132
最近一些发展的意义……136
20世纪80年代的发行人在90年代的绩效表现……144
斯通包装公司……145
麦考移动通信公司……153
维亚康姆公司……158
克莱斯勒公司……166
美可医药服务公司……183
提高效率：并购……189
行业重组……198
通过并购活动实现联合……203
资金很重要……206
技术+资本=效率……209
技术板块的一句话……214
国外和国际影响……218
为未来融资……221
我们学到了什么……222
收益缺口与高收益债券市场的作用……223
全球市场发展……224
市场缺失……224
资本流动……226
金融基础设施的重要性……228
国内新兴市场……230
国内新兴市场进行结构性融资……233
环保融资……234
知识资本证券化……235
附录A　　　“垃圾债”的各种定义……237
附录B　　　第4章中的技术资料……244
附录C　　　交易工具术语表……251
附录D　　　文献综述……261
参考文献……293
· · · · · · (收起)

读后感

评分☆☆☆☆☆

本书的大名鼎鼎的Milken Institute的研究报告，Milken是当年一手在美国把垃圾债券搞起来的超级大牛，在金融史上可以和老摩根比肩的人物。但是，中国的金融市场是被高度管制的，好不容易出个中小企业私募债券，还是被捆得太死，发行成本高，交易清淡，还算不上一个有活力的市...

评分☆☆☆☆☆

用户评价

评分☆☆☆☆☆

这本书最让我印象深刻的是其“去精英化”的表达方式。它成功地将那些原本只在顶级智库或监管机构内部流传的复杂模型和概念，转化为清晰、易懂的语言。我作为一个非科班出身的读者，竟然也能跟上作者的思路，这本身就是一个巨大的成就。它不像有些金融著作那样，通过堆砌复杂图表来营造权威感，而是通过逻辑的严密性和论证的扎实性来赢得读者的尊重。书中关于信息如何在金融网络中扩散和扭曲的分析，尤其发人深省——它揭示了现代金融市场中，谁掌握了信息的控制权，谁就掌握了定价权。我仿佛通过作者的眼睛，看到了那些看似随机的金融事件背后的“隐形之手”。这本书不仅仅是知识的传递，更像是一次思维的升级训练，它教会我如何审视那些被包装得天花乱坠的金融产品，并学会从底层架构上去评估其真实的风险敞口。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是金融投资领域的“黑匣子”，把我从一个对复杂市场机制一知半解的门外汉，硬生生地塑造成了一个能冷静分析宏观经济走向的“老手”。作者的叙事节奏掌控得炉火纯青，仿佛不是在讲解枯燥的理论，而是在讲述一部跌宕起伏的商业史诗。他没有满足于罗列那些晦涩难懂的专业术语，而是用一系列极富画面感的案例，将那些原本高高在上的金融模型拉到了我们日常生活的层面。比如，书中对某个区域性信贷泡沫的剖析，那种层层递进的逻辑推演，让你清晰地看到，一个看似微小的风险是如何在信息不对称和集体非理性预期下，迅速膨胀成系统性危机的。读完后，我发现自己对全球央行的政策声明不再感到云里雾里，每一个加息或降息的决定背后，都仿佛能看到作者在书中埋下的那些精妙的伏笔。这种洞察力，远超出了市面上那些只停留在表面现象的投资指南。它更像是一本关于人性、权力与资本博弈的社会学著作，只是它的舞台恰好设置在了金融市场之中。我尤其欣赏其中对“黑天鹅”事件发生后市场情绪的描绘，那种从恐慌到麻木再到逐步复苏的过程，写得极其真实且令人信服。

评分☆☆☆☆☆

我必须说，这是一本极具“颠覆性”的行业观察报告。它彻底打破了我对传统价值投资理论的迷信。在阅读过程中，我常常需要暂停下来，反复咀嚼那些令人不安的论断。作者的笔锋犀利，直指那些被主流金融界刻意忽略或美化的结构性缺陷。与其说它是一本教授如何赚钱的书，不如说它是一本揭示“钱是如何被创造和转移”的权力运作手册。特别是在探讨衍生品市场复杂性那一部分，作者没有采取回避的态度，而是用一种近乎“解剖”的方式，把那些复杂的金融工具拆解成最基础的合约要素，然后展示它们是如何被用来对冲、投机乃至操纵定价的。这种深层挖掘的能力，体现了作者非凡的专业素养和批判精神。相比于那些充斥着“成功学”口号的畅销书，这本书的价值在于它的“祛魅”——它毫不留情地撕下了华尔街光鲜亮丽的外衣，让我们看到底层逻辑的冷酷与高效。对于任何一个真正想理解现代金融体系运行机制的人来说，这本书提供了一个不可或缺的、近乎棱镜般的观察视角。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验，简直就像是参加了一场由顶尖经济学家主持的“闭门研讨会”。它的知识密度高得惊人，但行文风格却保持着一种令人惊叹的流畅和优雅。我最欣赏的是作者在处理跨学科内容时的自如——他能将货币理论、行为金融学乃至国际政治经济学的内容，巧妙地熔铸一炉，形成一个宏大而自洽的分析框架。举个例子，书中对特定新兴市场债务危机的分析，它不仅分析了利率和汇率的波动，更深入探讨了该国政治精英的决策偏好与国际资本流动之间的相互作用。这种多维度的交叉分析，让原本单一的经济问题变得丰满立体起来。我个人花了比平时多一倍的时间来阅读，很多章节不得不反复阅读才能完全领会其深意，但这绝不是因为内容晦涩，而是因为信息量太大，需要时间去消化和内化。对于那些追求深度思考和系统化知识的读者，这本书无疑是一份丰厚的馈赠，它教会我的不是简单的技巧，而是一套严谨的思维工具。

评分☆☆☆☆☆

如果说市面上的财经书籍大多是在教你如何“游泳”，那么这本书就是在教你如何“设计泳池”。它没有过多地纠缠于短期市场波动带来的焦虑，而是将目光聚焦于金融体系本身的结构性脆弱点。我发现作者对历史的掌握达到了惊人的程度，他总能在当前发生的事件中，找到百年前类似金融危机的影子，然后用历史的深度来校准我们对当下的判断。这种历史纵深感极大地拓宽了我的视野，让我不再被每天的新闻头条所裹挟。这本书的结构安排也十分巧妙，它先建立起一个基础的宏观模型，然后逐步引入各种复杂变量，最终引向对未来金融秩序演变的推测。这种“由简入繁，再归于简”的写作手法，非常适合那些希望建立扎实理论基础的严肃读者。我个人认为，它对于理解宏观对冲基金的策略逻辑，提供了教科书级别的参考，那种对风险的理解已经上升到了哲学的高度。

评分☆☆☆☆☆

投对了切勿高兴太早，投错了也无需太过悲伤。

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