具体描述
近几十年来，一只新兴的投资力量异军突起，在资本市场上演了无数的投资神话。它们往往资金规模很小，但是敢于尝试各种高风险高杠杆的投资手段；它们不需要披露自己的持仓状况，而且受监管所致，只吸纳少量高净值用户；它们凝聚了各种简短的投资工具，因为给客户带来了难以置信的收益而成为了资本市场的翘楚。
它们就是对冲基金，而在中国很多对冲基金经理，谦逊地称自己为私募基金。
本书囊括了你所需要知道有关对冲基金的一切：
流行的对冲基金策略中蕴含的机会和风险
如何在下跌市场中寻找盈利机会
杠杆、卖空以及其他对冲交易技术
法律、监管和税收问题
如何在均衡的投资组合中加入对冲基金
对冲基金行业历史的详细介绍
对对冲基金的批评——公正和不公正的
对冲基金投资策略
运用对冲基金进行资产配置的方法
作者简介
埃兹拉•扎斯克
(Ezra Zask)
埃兹拉•扎斯克是金融投资领域专家，对冲基金相关诉讼专业顾问，投资研究的教育者（在多家名校担任客座教授），对冲基金、私募股权与投资管理领域的专家。他拥有超过20年的金融投资行业从业经验，其于1991年创立SFC的联合公司拥有20年资产管理与对冲基金服务经验。
扎斯克于1972年毕业于普林斯顿大学，1975年从哥伦比亚大学研究生毕业。从1975年开始至今他在哥伦比亚大学、普林斯顿大学等学校教授与对冲基金相关的研究生层级课程。
1980~1988年他在Manufacturers Hanover Trust Company先后担任管理主任、欧洲国债经理、首席交易员、国际政府债券顾问团队经理。
1988~1991年他在梅隆银行担任SVP与国际交易经理。
在此期间，他曾负责管理外汇、利率与衍生品交易、相关产品营销与风险监控，同时还负责过期货、互换与期权产品。
1991年，扎斯克正式进军对冲基金行业，当年他成立了Ezra Zask联合合伙公司，主要负责对冲基金与CTA的注册，同时也进行交易投资，通常采用的策略有利率套利与期货交易趋势跟踪。同时他还在外汇、商品期货与利率、新兴市场债券等领域为对冲基金制定套利策略。
1998年，扎斯克深入进入对冲基金行业，曾从事公司并购项目与资产管理业务、投资组合管理以及投资顾问业务。2001年后主要转向对冲基金服务与尽职调查以及投资顾问等业务领域。2005年，公司正式更名为SFC（证券与金融顾问公司）。
目录信息
序言
致谢
前言
第一部分 对冲基金介绍
第1章 什么是对冲基金 / 2
对冲基金与共同基金 / 3
对冲基金组织 / 5
非公开发行给有限的投资者群体 / 6
《多德–弗兰克法案》与对冲基金监管 / 7
限制赎回权 / 7
可运用杠杆、卖空和衍生品 / 8
追求绝对收益的积极型投资经理 / 8
第2章 对冲基金的监管 / 10
对冲基金免受证券条例的监管 / 10
《多德–弗兰克法案》下的一些变化 / 13
对冲基金的投资者 / 16
对冲基金经理的信托以及法律责任 / 17
第3章 对冲基金组织 / 19
合伙协议 / 19
对冲基金回购以及回购门槛 / 22
对冲基金管理以及绩效费 / 25
第4章 对冲基金的服务商 / 29
市场准入和交易活动的整合 / 29
其他大宗经纪业务服务 / 31
行政管理者与托管者 / 31
律师和会计师 / 35
第二部分 对冲基金工具箱
第5章 卖空和杠杆操作 / 38
卖空 / 39
杠杆（借贷） / 41
第6章 衍生品：大规模金融杀伤性武器 / 47
定义 / 47
衍生品市场的发展 / 48
金融衍生品场内交易VS.场外交易 / 53
第三部分 对冲基金行业的历史和概况
第7章 对冲基金历史 / 60
对冲基金：早期情况 / 60
现代对冲基金行业的成长 / 63
作为新势力经纪商的对冲基金 / 66
第8章 对冲基金、影子银行以及系统性风险 / 69
影子银行 / 70
系统性风险 / 70
行业责任 / 71
金融系统中对冲基金的获利 / 72
金融系统中对冲基金的未来 / 73
第9章 对冲基金发展中的核心事件：长期资本管理公司以及信贷和流动性危机 / 76
信贷危机中对冲基金扮演的角色 / 76
长期资本管理公司：狂妄、风险管理的失败以及
过度杠杆 / 83
第四部分 对冲基金业绩：增加的质疑和基准的更改
第10章 关于对冲基金越来越多的质疑 / 88
衡量对冲基金业绩时存在的数据问题 / 89
对冲基金指数：衡量对冲基金收益的一种指标 / 92
可投资和不可投资的对冲基金指数 / 94
第11章 对冲基金越小越好吗 / 95
小型基金的可能优势 / 95
日益增多的对冲基金 / 97
第12章 业绩的统计测量 / 99
使用收益率标准差估算风险 / 99
夏普比率和风险修正收益 / 101
索提诺比率 / 102
亏损期和最大亏损 / 102
投资之间的相关性 / 104
偏度和峰态 / 104
信息比率 / 105
对冲基金α和β / 106
另类β / 107
有关对冲基金α的辩论 / 107
第13章 对冲基金业绩的总体测量 / 109
不同的对冲基金策略的业绩表现 / 110
对冲基金业绩的变化 / 111
对冲基金收益是α还是风险溢价 / 112
第14章 从投资者的角度看对冲基金的收益 / 117
对冲基金收益的离散度 / 117
对冲基金收益的持久性 / 118
动量投资满足均值回归对冲基金 / 119
以投资者的观点评估对冲基金的收益 / 119
第五部分 对冲基金策略
第15章 对冲基金投资策略概述 / 124
对冲基金分类 / 124
第16章 证券市场对冲策略 / 129
多/空策略 / 129
利用市场失效 / 135
证券市场中性 / 136
配对交易和统计套利 / 139
对冲基金的历史表现 / 141
第17章 事件驱动策略 / 143
积极型对冲基金 / 143
并购（风险）套利 / 145
问题证券 / 146
非公开发行/D条例 / 147
事件驱动策略的历史表现 / 147
第18章 相对价值策略 / 149
相对价值和套利 / 149
相对价值基金的历史表现 / 153
第19章 全球宏观和大宗商品交易顾问策略 / 155
什么是全球宏观 / 155
对冲基金资产流 / 156
主观判断VS. 系统（技术）策略 / 156
趋势跟踪策略、管理型期货基金以及CTAs / 159
主观判断全球宏观策略业绩 / 161
管理型期货基金的分散化利益 / 162
宏观及CTA策略的历史表现 / 162
第20章 对冲基金的基金 / 164
多对冲基金资产组合 / 164
FoHFs的类型 / 165
FoHFs的发展 / 167
投资于FoHFs的例子 / 170
FoHFs的发展趋势 / 171
第六部分 对冲基金和投资组合
第21章 现代投资组合理论和有效市场假说 / 176
资本资产定价模型和均值–方差最优化 / 177
使用MVO构建投资组合 / 177
MVO的缺陷 / 179
“修正”MVO的尝试 / 179
寻找最优投资组合的行业行动 / 180
第22章 行为学对有效市场假说的批评 / 182
“动物本能”：行为金融学和对EMH的挑战 / 183
行为金融学的暗示 / 184
第23章 对冲基金的制度化 / 185
机构投资者 / 188
对冲基金如何融入机构投资组合 / 188
机构资产争夺战：对冲基金和多头基金趋同 / 191
耶鲁捐赠基金模式 / 192
养老基金：加州公务员退休基金案例 / 193
第24章 对冲基金和散户投资者 / 195
130/30基金 / 196
交易所交易基金 / 198
绝对收益ETFs的例子 / 199
ETFs的风险 / 199
对冲基金复制：对对冲基金的消极投资 / 200
SEC注册FoHFs / 201
第七部分 管理对冲基金资产组合
第25章 基金经理的挑选及尽职调查 / 204
挑选基金经理 / 204
对冲基金尽职调查 / 205
第26章 风险管理 / 208
风险管理的定义 / 208
第27章 当前关于对冲基金的争议 / 214
内幕交易丑闻 / 218
结语 / 220
附录A 对冲基金投资者的尽职调查问卷模板 / 224
附录B 主要对冲基金复制产品概览 / 229
附录C 对冲基金研究资讯的网络资源 / 232
附录D 监管对冲基金的政府机构 / 233
术语表 / 239
参考文献 / 246
译后记 / 248
· · · · · · (收起)
读后感
评分
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用户评价
我对金融市场始终抱有一种探索精神，总想了解那些隐藏在表面之下的运作机制。《打开对冲基金的黑箱》这本书，恰恰满足了我的这种求知欲。它以一种非常系统且富有洞察力的方式，将对冲基金这一复杂而神秘的行业进行了彻底的剖析。我特别喜欢书中对于“杠杆”的深入讨论。很多人认为对冲基金之所以能产生高收益，仅仅是因为使用了杠杆，但这本书让我了解到，杠杆是一把双刃剑，它能够放大收益，但也能够放大风险。作者详细阐述了不同类型的杠杆，以及对冲基金如何谨慎地使用杠杆来管理风险。这让我对风险与收益的平衡有了更深刻的理解。书中对“衍生品”的运用也让我大开眼界。无论是期权、期货还是掉期，对冲基金都能够将其作为工具，来实现特定的投资目标，例如风险对冲、收益增强等。作者深入分析了这些衍生品的作用，以及它们在不同策略中的应用。这让我认识到，衍生品并非高风险的代名词，而是在专业人士手中能够创造价值的强大工具。此外，书中对“市场情绪”和“行为金融学”的提及，也让我看到了对冲基金在理解人性方面的努力。它不仅仅依赖于量化的数据，更注重对投资者心理的把握。总而言之，《打开对冲基金的黑箱》是一本真正能够启迪思考的书籍，它为我提供了一个更加全面、更加深入了解金融市场的视角。
评分我一直在金融领域摸爬滚打多年，见过形形色色的投资策略，也领略过市场的风云变幻。然而，真正能触及本质、揭示潜规则的书籍却少之又少。这本《打开对冲基金的黑箱》在我看来，正是这样一本稀世珍宝。初读之时，我被其严谨的逻辑和深入的剖析所吸引，仿佛一位经验丰富的向导，带领我在错综复杂的金融世界中拨开迷雾。书中对于不同对冲基金策略的解读，并非流于表面，而是深入到其背后的数学模型、风险管理机制以及交易执行的细节。它没有故弄玄虚，也没有用晦涩难懂的术语堆砌，而是用清晰易懂的语言，将那些看似神秘的阿尔法策略、量化交易方法娓娓道来。让我印象深刻的是，作者并没有一味地赞美对冲基金的神奇，而是客观地分析了其运作的风险与挑战，包括流动性风险、模型失效风险以及市场黑天鹅事件的影响。这种坦诚的态度，让我觉得作者不仅是金融知识的传播者，更是一位值得信赖的行业观察者。书中对于“黑箱”的拆解，不仅仅是技术层面的揭示，更是对人性、贪婪、恐惧在市场中扮演角色的深刻洞察。它让我重新审视了自己过往的一些投资决策，也为我未来的投资之路提供了更加清晰的方向。读完这本书，我不再对那些高喊着“一夜暴富”的投资产品抱有不切实际的幻想，而是更加注重策略的稳健性和风险的控制。这是一种从“术”到“道”的升华，也是我多年来在市场中苦苦追寻而不得的领悟。这本书的价值，绝不仅仅在于提供了一系列投资技巧，更在于它能够重塑你对金融市场的认知，让你以一种更加成熟、理性的视角去面对未来。
评分在我看来，能够真正触及金融市场核心的书籍非常稀少，大多数都停留在概念的层面。《打开对冲基金的黑箱》这本书，却是一股清流。它没有故作高深，也没有过度简化，而是以一种非常务实和深入的视角，为我展示了对冲基金运作的真实世界。书中对“阿尔法”的探讨，是我最欣赏的部分之一。作者并没有将阿尔法神化，而是将其拆解为各种具体的策略和方法，例如量化交易、基本面分析、事件驱动等。它深入分析了阿尔法是如何产生的，以及它如何在不同的市场环境中发生变化。这让我明白，阿尔法的获取是一个持续的过程，需要不断的学习和适应。书中对“贝塔”的理解也同样深刻，它让我认识到，在市场整体波动之外，还有许多可以被捕捉的独立收益来源。让我印象深刻的是，书中对于“风险管理”的论述，它不仅仅是止损和对冲，而是贯穿于整个投资决策的每一个环节。作者通过详细的案例，展示了对冲基金如何根据不同的市场情况，灵活地调整其风险敞口，以及如何通过多元化的投资组合来降低整体风险。这让我深刻地认识到，风险管理是投资成功的关键，没有有效的风险管理，任何激进的策略都可能导致灾难性的后果。这本书为我提供了一个全新的视角，让我能够更清晰地理解金融市场的复杂性和运作规律，也为我未来的投资决策提供了更坚实的基础。
评分作为一名对冲基金领域的初学者，我一直对这个行业的运作方式充满好奇，但往往难以找到能够真正解答我疑问的资料。《打开对冲基金的黑箱》这本书的出现，无疑解决了我的燃眉之急。它以一种非常系统化的方式，为我构建了一个关于对冲基金的完整知识体系。书中对不同类型对冲基金的介绍，从宏观对冲到事件驱动，再到量化交易，都详尽地阐述了其核心逻辑、收益来源以及主要的风险点。我特别喜欢作者对于“为什么对冲基金能够赚钱”的解释，它不仅仅是简单地罗列了某些“秘籍”，而是深入探讨了信息不对称、市场无效性以及专业交易员的技能优势等多个维度。书中对于风险管理的论述也让我受益匪浅。在复杂的市场环境中，任何投资策略都无法回避风险，而对冲基金之所以能够长期生存并创造可观的回报，很大程度上归功于其强大的风险控制能力。作者通过大量的案例分析，生动地展示了止损、对冲、仓位管理等风险控制工具的实际应用，以及它们在不同市场情境下的有效性。这让我明白，成功的投资并非一味追求高收益，而是要在可控的风险范围内实现稳健的增长。此外，书中对市场微观结构和交易执行的深入解析，也让我对交易的实际操作有了更深层次的理解。理解订单流、滑点、冲击成本等概念，对于任何一个希望在市场中获得优势的交易者来说，都是至关重要的。这本书就像一位经验丰富的导师，耐心地引导我一步步走进对冲基金的神秘世界，让我对这个行业有了更全面、更客观的认识。
评分我一直认为，理解一个行业的关键在于理解其最顶尖的实践者。《打开对冲基金的黑箱》这本书，无疑做到了这一点。它就像一把钥匙，让我得以窥探到对冲基金这一利润丰厚、但又极度封闭的行业内部。书中对于量化交易策略的阐述，让我耳目一新。我之前一直以为量化交易只是简单的算法模型，但这本书让我了解到，背后涉及到的数学、统计学、计算机科学知识是如此之深。它详细解释了因子投资、统计套利、高频交易等策略是如何构建和运作的，以及它们是如何利用市场上的微小偏差来获取利润的。作者对这些策略的剖析，并非停留在理论层面，而是深入到实际操作的细节，例如数据清洗、模型回测、交易执行的优化等。这让我明白，量化交易并非“代码决定一切”，而是科学、严谨的流程和持续的迭代优化。除了量化策略，书中对传统投资策略的分析也同样精彩。对于事件驱动、宏观对冲等策略，作者都进行了深入的剖析，揭示了其中的逻辑和风险。让我印象深刻的是，书中对于“风险溢价”的解释，以及对冲基金如何通过各种手段来获取和管理风险溢价。这让我对风险与收益的关系有了更深刻的理解。这本书不仅仅是一本关于对冲基金的介绍，它更是一本关于市场本质、投资智慧的哲学著作。它让我看到了金融市场的另一面，一种更加理性、更加科学、更加复杂的一面。
评分我一直对金融市场中的“玩家”们充满好奇，特别是那些能够长期在风云变幻的市场中立足的对冲基金。很多人对他们抱有神秘感，甚至有些敬畏。而《打开对冲基金的黑箱》这本书，恰恰满足了我这种好奇心，并且以一种极其专业却又不失通俗易懂的方式，为我揭开了这个行业的面纱。《打开对冲基金的黑箱》这本书的价值在于，它并没有将对冲基金描绘成一个不可触及的神话，而是将其运作的逻辑、策略、风险以及背后的人性都进行了细致的描绘。我尤其被书中关于“因子”的讨论所吸引。它不仅解释了什么是因子，更深入分析了不同因子在不同市场环境下的表现，以及对冲基金如何通过构建多因子模型来捕捉市场上的系统性风险和非系统性风险。这让我明白，聪明的投资并非依靠单一的“运气”，而是对市场深层规律的理解和利用。书中对“流动性”的分析也让我受益匪浅。它详细阐述了流动性如何影响交易策略的执行，以及对冲基金是如何在流动性不足的市场中管理风险的。我之前对于流动性的认识比较模糊，这本书让我认识到，在某些极端情况下，即使拥有再好的策略，如果无法有效地执行，也可能面临巨大的损失。此外，书中对于“交易成本”的精细化管理，以及对“市场微观结构”的深入洞察，都让我看到了顶级投资经理在细节上的极致追求。这本书让我明白，对冲基金之所以能够长期生存，不仅仅在于其策略的巧妙，更在于其对风险的敬畏和对执行的严谨。
评分我是一名对金融市场有着浓厚兴趣的普通投资者，平日里也接触了不少关于投资的书籍，但很多都流于表面，或者过于学术化，难以真正理解。《打开对冲基金的黑箱》这本书则与众不同。它没有贩卖任何“一夜暴富”的噱头，而是以一种非常实在、深入的态度，揭示了对冲基金这一神秘行业的真实运作机制。作者仿佛是一位身处幕后的观察者，用极其细腻的笔触，描绘了对冲基金经理是如何思考、如何决策、如何管理风险的。我尤其欣赏书中关于“alpha”的探讨，它不仅仅是简单地定义了这个概念，而是深入分析了alpha的来源，以及在不同市场环境下，alpha的产生和衰减的规律。这让我明白，那些真正能够持续创造超额收益的策略，背后一定有着深刻的逻辑和精密的执行。书中对各种交易策略的介绍，无论是股票多空、债券套利，还是商品期货，都非常有条理，并且包含了对这些策略的优劣势分析。作者并没有回避这些策略在实践中可能遇到的困难，比如流动性不足、市场冲击等，而是通过真实的案例，说明了对冲基金如何应对这些挑战。这让我感受到了一种真实的力量，一种在复杂市场中生存和发展的韧性。这本书的价值在于，它能够帮助普通投资者建立起一种更加理性、更加成熟的投资观念，不再被市场的短期波动所迷惑，而是更加关注策略的长期有效性和风险控制。它为我打开了一扇了解顶级投资智慧的窗户，让我看到了金融市场的另一面。
评分我一直对金融市场的“幕后英雄”——对冲基金充满好奇，但苦于缺乏深入了解的途径。《打开对冲基金的黑箱》这本书，无疑是打开这扇大门的绝佳钥匙。它以一种极其坦诚和专业的态度，为我揭示了对冲基金复杂的运作机制。书中对“套利”的深入解读，让我对这种策略有了全新的认识。我之前以为套利就是无风险获利，但这本书让我了解到，真正的套利策略往往伴随着隐性的风险，例如执行风险、流动性风险以及市场风险。作者通过大量的实例，展示了对冲基金如何识别和利用这些套利机会，以及如何管理其中的风险。这让我明白了，即使是看似简单的套利，也需要深厚的专业知识和精密的执行能力。书中对“宏观对冲”的分析也让我受益匪浅。它让我了解到，对冲基金如何通过对全球宏观经济趋势的分析，来构建投资策略，例如通过货币、利率、商品等市场的联动性来寻找机会。这让我认识到，金融市场并非孤立存在，而是与宏观经济紧密相连。作者在书中对“合规性”和“监管”的提及，也让我意识到了对冲基金在运营中需要面对的挑战。这并非一本只关注收益的书，它同样关注对冲基金在法律法规框架内的生存和发展。总而言之，《打开对冲基金的黑箱》是一本真正有价值的书，它不仅能够满足我的好奇心，更能为我提供深入的金融知识和洞察。
评分作为一名在金融行业浸淫多年的专业人士，我一直都在寻找能够提供更深层次洞察的书籍。《打开对冲基金的黑箱》这本书，无疑达到了我的期望。它以一种极其深入且不落俗套的方式，为我剖析了对冲基金的核心运作逻辑。我尤其欣赏书中关于“交易执行”的精细化讨论。许多书籍都会侧重于投资策略本身，但真正影响收益的，往往是策略执行的效率。作者详细阐述了市场微观结构、订单类型、滑点、冲击成本等概念，并深入分析了对冲基金如何通过优化交易执行来降低成本、提高效率。这让我明白，对于顶级的投资经理而言，每一个细节都至关重要。书中对“模型风险”的探讨也让我深有感触。任何依赖模型的策略，都存在模型失效的可能。作者深入分析了模型风险的来源，以及对冲基金如何通过不断地测试、调整和验证模型来降低这种风险。这让我认识到，对冲基金的成功并非依赖于一成不变的“圣杯”，而是基于持续的学习和适应。此外，书中对“人才管理”和“团队建设”的提及，也让我看到了对冲基金在人力资源方面的投入。一个优秀的对冲基金，不仅仅拥有优秀的策略，更拥有一个高素质、高效率的团队。这本书让我对金融行业的理解更加全面和深刻，它不仅仅是一本书，更是一次思维的洗礼。
评分作为一名业余的金融爱好者，我一直在寻找能够帮助我理解金融市场深层运作的书籍。《打开对冲基金的黑箱》这本书，无疑是我近年来阅读过的最令人印象深刻的一本。它以一种非常独特的方式，将对冲基金这一充满神秘色彩的行业进行了拆解和剖析。我尤其欣赏书中对于“信息不对称”和“市场无效性”的探讨。作者深入浅出地解释了对冲基金如何利用这些市场特征来创造超额收益，例如通过深入的基本面研究、对宏观经济趋势的判断，以及对市场情绪的捕捉。这些都不是普通投资者能够轻易获得的优势，而对冲基金正是通过其专业化的团队和先进的工具来弥补这些不足。书中对于“黑箱”的解读，不仅仅是揭示了某些投资技巧，更是深入到了对冲基金的整个运营体系。从基金的募集、投资决策、风险管理，到交易执行、后台运营，每一个环节都被详细地进行了阐述。这让我明白，对冲基金的成功并非偶然，而是建立在高效的体系和严格的管理之上。书中对于风险控制的强调，也让我肃然起敬。作者通过大量的例子，说明了在市场波动加剧时，对冲基金是如何通过各种风险对冲工具来保护其资产，以及如何通过严格的止损机制来限制损失。这让我深刻地认识到，风险管理是投资成功的基石，没有有效的风险管理，任何高收益的策略都可能是昙花一现。这本书为我打开了一个新的视野，让我对金融市场的理解不再局限于表面，而是能够更深入地洞察其核心驱动力。
评分一大堆没用的东西，毫无购买价值。幸亏买的是kindle版本。
评分也没说错什么，不过也没什么新鲜玩意。
评分微信读书
评分非常好，几小时浏览一下，理清对冲基金的来龙去脉和常见误区；其中，对于对冲基金策略的介绍比较具有概括性
评分很不错！理论性极强，用了一个月来读，很多理论还是处在一知半解????可以作为对冲基金的教材来读
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