Fundamentals of Futures and Options Markets pdf epub mobi txt 电子书下载 2026

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出版者:Pearson Education (US)

作者:[加拿大] 约翰 ·C·赫尔

出品人:

页数:561

译者:

出版时间:2008-1

价格:732.00元

装帧:平装

isbn号码:9780131354180

丛书系列:

图书标签:

期货
期权
金融市场
投资
衍生品
风险管理
金融工程
资产定价
交易策略
投资组合

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具体描述

For students of Business, Economics or Math From an author with a large amount of "real-world" experience, this is a reader-friendly book with lots of numerical examples and accounts of real-life situations.

金融市场动态剖析：理解衍生品交易的底层逻辑与策略本书深入探索了金融市场的复杂运作机制，特别聚焦于那些能够影响资产价格、对冲风险以及实现利润最大化的关键工具——期货与期权。我们不只是简单罗列这些金融工具的定义和规则，而是致力于揭示它们在现代金融体系中扮演的核心角色，以及它们如何被交易者、投资者和企业用于管理风险和捕捉机会。第一部分：奠定基础——理解期货市场的本质在金融世界的广阔图景中，期货合约扮演着至关重要的角色。它是一种标准化的协议，规定在未来特定日期以特定价格买卖某种资产。理解期货市场的运作，需要我们首先把握其核心原理。 1.1 期货合约的构成要素与交易机制：标的资产 (Underlying Asset)：期货合约的基础是什么？它涵盖了哪些类型？我们详细剖析商品期货（如原油、黄金、农产品）、金融期货（如股指期货、利率期货、外汇期货）以及其他新兴的衍生品标的。理解标的资产的特性、价格波动因素以及市场供需关系，是进行有效期货交易的前提。合约规格 (Contract Specifications)：每份期货合约都有其固定的规格，包括合约大小、到期月份、最小价格变动单位（tick size）和交易时间。这些规格的标准化确保了合约的可交易性和流动性，也直接影响着交易的成本和潜在收益。我们将逐一解析不同交易所、不同标的期货合约的具体规格，以及这些规格如何影响交易策略。交易所与清算机构 (Exchanges and Clearing Houses)：期货交易并非在真空进行，而是通过专门的交易所进行撮合，并通过中央清算机构来保证交易的顺利完成。交易所提供了一个集中、公平、透明的交易平台，而清算机构则充当了买卖双方的中间人，降低了对手方风险。我们将深入探讨主要期货交易所的运作模式，以及清算机构在确保市场稳定运行中的关键作用。保证金制度 (Margin System)：期货交易的显著特点之一是保证金制度。它允许交易者以相对较小的资金控制价值更高的资产。我们详细解释初始保证金（initial margin）、维持保证金（maintenance margin）以及追加保证金（margin call）的概念，阐述保证金制度如何放大潜在收益，同时也放大潜在风险。理解并有效管理保证金水平，是避免爆仓的关键。多头与空头头寸 (Long and Short Positions)：期货交易允许交易者在预期价格上涨时建立多头头寸（买入），在预期价格下跌时建立空头头寸（卖出）。我们将深入分析这两种策略的逻辑，以及它们在不同市场环境下的适用性。交割与现金结算 (Delivery and Cash Settlement)：期货合约在到期时，可能涉及标的资产的实际交割，也可能通过现金差价进行结算。我们将区分这两种结算方式，探讨它们对交易者选择和市场结构的影响，并分析不同标的资产更倾向于哪种结算方式的原因。 1.2 期货市场的功能与价值：风险管理与套期保值 (Risk Management and Hedging)：这是期货市场最 fundamental 的功能之一。我们将通过具体的案例，展示生产者、消费者和投资者如何利用期货合约来锁定未来的价格，规避市场价格波动带来的不利影响。例如，农民如何通过玉米期货对冲收成价格下跌的风险，航空公司如何通过燃油期货锁定燃油成本。价格发现 (Price Discovery)：期货市场的交易活动反映了市场对未来价格的集体预期。大量的买卖行为会实时地将最新的信息和预期融入价格之中，从而形成具有参考价值的期货价格。我们将探讨期货价格如何成为预测现货价格的重要指标，以及这种价格发现机制对整个经济体系的意义。投机与盈利机会 (Speculation and Profit Opportunities)：投机者通过预测价格走势，利用杠杆效应，在期货市场上寻求利润。我们将分析投机者的行为模式，以及他们如何通过承担风险为市场提供流动性。同时，我们也将探讨投机交易的潜在风险，以及审慎的投机策略的重要性。市场效率与信息传递 (Market Efficiency and Information Transmission)：高效的期货市场能够迅速而准确地反映所有可获得的信息。我们将讨论信息如何在期货市场中传递，以及市场效率的程度如何影响交易者的决策。 1.3 期货定价的理论与实践：持有成本模型 (Cost of Carry Model)：对于具有实物交割属性的商品期货，其理论价格主要受到持有成本的影响。我们将详细解释持有成本的构成，包括仓储费、保险费、融资成本以及期限溢价（contango）和贴水（backwardation）的概念，并推导出持有成本模型。无套利定价原理 (No-Arbitrage Pricing)：在不存在套利机会的市场中，期货价格与现货价格之间的关系受到无套利定价原理的约束。我们将运用这一原理分析不同类型的资产期货定价，特别是无息资产（如某些商品）和付息资产（如股票指数）。期现关系与基差 (Spot-Futures Parity and Basis)：基差，即现货价格与期货价格之差，是期货市场中一个至关重要的概念。我们将深入分析基差的形成原因、影响因素以及其与套期保值策略的紧密联系。理解基差的动态变化，是把握套期保值机会和识别市场信号的关键。第二部分：拓展视野——深入理解期权市场的奥秘期权，作为一种赋予持有者在未来特定日期或之前以特定价格买入或卖出某种资产的权利的金融合约，为金融市场带来了更多的灵活性和更复杂的风险管理工具。与期货的义务性不同，期权提供的是一种选择权，这赋予了它独特的风险回报特征。 2.1 期权合约的类型与基本概念：看涨期权 (Call Option) 与看跌期权 (Put Option)：这是期权市场的两大基本类型。看涨期权赋予买方以特定价格（执行价格）购买标的资产的权利，而看跌期权则赋予买方以特定价格卖出标的资产的权利。我们将详细解释这两种期权的定义、权利与义务。执行价格 (Strike Price) 与到期日 (Expiration Date)：执行价格是期权合约中约定的买卖标的资产的价格，而到期日是期权合约的生命终结之时。这两个关键要素直接决定了期权的价值以及在到期时的盈亏情况。内在价值 (Intrinsic Value) 与时间价值 (Time Value)：期权的价值可以分解为内在价值和时间价值。内在价值是期权“价内”状态的体现，而时间价值则反映了期权在到期前价格可能发生有利变动的可能性。我们将深入分析这两个组成部分，以及它们如何随标的资产价格、执行价格和到期日的变化而变化。欧式期权 (European Option) 与美式期权 (American Option)：欧式期权只能在到期日行权，而美式期权则可以在到期日或到期日之前的任何交易日行权。我们将探讨这两种期权在行权时间上的差异，以及这种差异如何影响期权的定价和策略。期权买方 (Holder) 与卖方 (Writer)：期权交易涉及买方和卖方。买方支付期权费（premium）获得权利，承担有限的损失（期权费）和无限的潜在收益（对于看涨期权）或有限的潜在收益（对于看跌期权）。卖方收取期权费，承担潜在的无限损失（对于看涨期权）或有限的潜在损失（对于看跌期权）。理解双方的风险回报特征至关重要。 2.2 期权市场的核心功能与策略应用：风险对冲 (Hedging)：期权为投资者提供了更为精细化的风险对冲工具。例如，股票投资者可以通过购买看跌期权来对冲股票价格下跌的风险，这类似于购买了“保险”。我们将分析各种期权对冲策略，如保护性看跌期权（protective put）和保护性看涨期权（protective call）。投机与杠杆效应 (Speculation and Leverage)：期权以较小的期权费撬动较大的标的资产头寸，具有显著的杠杆效应。投机者可以利用期权对冲市场趋势、波动性变化甚至时间流逝，以期获得高额回报。我们将探讨期权投机的策略，如方向性交易、波动率交易等。增加投资组合的收益与管理 (Enhancing Portfolio Returns and Management)：通过组合期权与股票、债券等资产，投资者可以构建出具有更优风险收益特征的投资组合。例如，备兑看涨期权（covered call）策略可以为持有股票的投资者提供额外的收入。构建复杂交易策略 (Constructing Complex Trading Strategies)：期权的组合性允许交易者构建出高度定制化的交易策略，以满足特定的市场判断和风险偏好。我们将介绍一些经典的多腿期权策略，如跨式（straddle）、勒式（strangle）、蝶式（butterfly）和秃鹫式（condor）等，并分析它们在不同市场环境下的应用。 2.3 期权定价模型与影响因素：布莱克-斯科尔斯模型 (Black-Scholes Model)：这是期权定价领域最著名和最具有影响力的模型之一。我们将详细介绍该模型的假设前提、核心公式，以及如何利用它来计算欧式期权的理论价格。理解其内在逻辑，对于分析期权价格至关重要。二叉树期权定价模型 (Binomial Option Pricing Model)：与布莱克-斯科尔斯模型不同，二叉树模型更加直观，能够处理美式期权以及更复杂的期权结构。我们将通过二叉树的构建过程，直观地理解期权价值随时间演变的过程。期权希腊字母 (The Greeks)： “希腊字母”是用来衡量期权价格对各种市场因素变化的敏感度的重要指标，包括 Delta、Gamma、Theta、Vega 和 Rho。我们将逐一解析这些希腊字母的含义、计算方法以及它们在期权交易和风险管理中的实际应用。理解希腊字母，是进行精细化期权交易和风险控制的关键。影响期权价格的关键因素：除了标的资产价格和到期日，其他影响期权价格的因素还包括：波动率（volatility）、利率（interest rates）、股息（dividends）等。我们将深入探讨这些因素如何影响期权的内在价值和时间价值，以及它们在市场中的动态变化。第三部分：连接实践——期货与期权在现代金融市场中的综合应用在理解了期货和期权各自的原理后，本书将进一步探讨它们如何协同工作，在金融市场中创造更大的价值，以及在真实世界的应用场景。 3.1 期现套利与跨市场套利 (Futures-Spot Arbitrage and Intermarket Arbitrage)：我们将分析交易者如何利用期货与现货市场之间的微小价差进行无风险套利。同时，不同交易所、不同合约之间的价差也可能为套利者提供机会。理解套利原理，有助于我们认识市场定价的效率。 3.2 宏观经济分析与金融衍生品 (Macroeconomic Analysis and Financial Derivatives)：宏观经济的动向，如通货膨胀、利率政策、地缘政治事件等，都会对资产价格产生深远影响，进而影响期货和期权市场的价格。我们将探讨如何将宏观经济分析应用于衍生品交易决策，以及如何利用衍生品来对冲宏观经济风险。 3.3 机构投资者的策略与风险控制 (Institutional Investor Strategies and Risk Control)：机构投资者，如对冲基金、资产管理公司、养老基金等，是期货和期权市场的重要参与者。我们将分析他们的交易策略，以及他们如何利用衍生品来优化资产配置、管理风险和提升回报。同时，也将探讨机构投资者在市场中扮演的角色以及他们对市场的影响。 3.4 风险管理在金融机构中的重要性 (The Importance of Risk Management in Financial Institutions)：金融机构的核心竞争力之一在于其风险管理能力。我们将深入剖析风险管理的各个层面，包括市场风险、信用风险、操作风险等，以及期货和期权在这些风险管理中的作用。 3.5 新兴市场的衍生品发展与展望 (Emerging Markets and Future Outlook for Derivatives)：随着全球金融市场的不断发展，新兴市场对衍生品的需求也在不断增长。我们将展望未来衍生品市场的发展趋势，包括新的金融工具、新的交易技术以及监管环境的变化。本书旨在提供一个全面、深入且具有实践指导意义的金融衍生品市场指南。通过对期货和期权市场的系统性讲解，我们希望帮助读者建立起坚实的理论基础，掌握实用的分析工具，并能够自信地应对复杂多变的金融市场挑战。无论您是初涉金融领域的学生，还是经验丰富的交易者，亦或是寻求更佳风险管理方案的企业管理者，本书都将是您宝贵的参考。

作者简介

目录信息

读后感

评分☆☆☆☆☆

用户评价

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计得相当朴实，没有太多花哨的元素，这让我一拿到手就感觉它可能是一本专注于内容深度的学术著作。初翻几页，果然如此，作者的叙事风格非常严谨，几乎没有闲笔。我尤其欣赏它在介绍基本概念时所采用的层层递进的逻辑。比如，在讲解期权定价的早期模型时，作者没有直接跳到复杂的随机微积分，而是耐心地从无套利定价的直观逻辑入手，配上了大量的图表来辅助理解。这种打地基的方式，对于我这种虽然对金融略有涉猎，但在衍生品领域还属于初学者的读者来说，简直是雪中送炭。它没有傲慢地假设读者已经掌握了高深的数学工具，而是将复杂的金融思想“翻译”成相对易懂的语言。虽然阅读过程中需要打起十二分的精神，时不时需要对照着公式推导，但每当攻克一个难点后，那种豁然开朗的感觉，是其他一些过于简化的入门读物所无法提供的。我感觉作者对待金融市场的态度是极其尊重的，他似乎在告诉我，想要真正驾驭这些工具，就必须理解其内在的数学结构和市场逻辑，而不是仅仅停留在“怎么买卖”的表面操作层面。这本书的厚度也足以证明其内容的全面性，它不像市面上很多只讲策略的书，而是深入到理论的根源。

评分☆☆☆☆☆

这本书的章节编排实在称得上是教科书级别的典范，它展现出一种近乎苛刻的系统性和完整性。我特别留意了其中关于风险中性的世界观是如何被构建起来的，那一部分的论述简直可以单独拿出来作为一篇优秀的学术论文。作者没有满足于给出Black-Scholes公式，而是花了大量篇幅去探讨这个模型背后的假设——特别是连续交易和波动率恒定的假设在现实市场中的局限性，这一点极大地提升了这本书的价值。它并没有将衍生品市场描绘成一个完美的、静态的数学模型，而是不断地将理论与现实世界的摩擦、流动性限制以及交易成本等“不完美”因素联系起来。这使得我的理解不再是空中楼阁。例如，在探讨波动率微笑（Volatility Smile）现象时，作者的解释非常到位，它巧妙地将经典的静态期权定价理论与市场参与者的动态风险管理行为联系起来，展现了金融学领域是如何不断自我修正和发展的。我甚至觉得，这本书的参考价值已经超越了单纯的学习工具，更像是一部金融工程领域的“史册”，记录了衍生品理论的发展脉络和核心思想的演变过程，阅读体验非常充实和富有层次感。

评分☆☆☆☆☆

从宏观视角来看，这本书对于理解整个金融衍生品生态系统的运作机制提供了绝佳的鸟瞰图。它不仅仅局限于期权和期货的定价公式，而是将这些工具置于更广阔的风险管理和资产负债表结构之中进行审视。我尤其喜欢作者在章节末尾设置的“市场应用与案例分析”部分，这些小插曲往往能够瞬间将枯燥的理论拉回现实世界的交易大厅。比如，它对套期保值（Hedging）策略的深入剖析，不再是简单地告诉你delta对冲，而是细致地讨论了动态对冲的成本、滑点风险以及对冲比率随时间的变化。这种对“实操细节”的关注，让原本高深的数学工具变得接地气，也让我开始重新思考那些在新闻中看到的金融机构的风险暴露问题。这本书的叙事基调是审慎而成熟的，它不鼓吹一夜暴富的策略，而是强调理解风险的本质和定价的内在价值。这对于任何希望在金融市场长期立足的人来说，都是一份必要的“思想钢印”，它教会你如何用批判性的眼光去看待市场上的各种“新颖”的金融产品。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，这本书的阅读体验并不轻松，它更像是与一位要求极高的导师进行一对一的深入对话，而不是轻松的周末读物。我发现自己不得不经常停下来，拿起计算器或打开编程环境（比如Python或R）来重新验证作者提供的例子和推导过程。这种“动手”的必要性，恰恰是区分真正有深度的金融教材与浮于表面的读物的关键所在。我特别欣赏作者在处理美式期权定价时所采取的数值方法介绍，虽然没有深入到极致的有限差分法细节，但它清晰地勾勒出了求解复杂问题的思路框架，这对于那些希望未来从事量化分析或风险建模工作的人来说，是极其宝贵的“路线图”。不同于那些只提供结论的书，这本书的魅力在于它展示了“如何得出结论”的全过程，包括那些令人头疼的积分和微分方程的解释，虽然一开始会让人感到气馁，但一旦掌握了其中的思想，再去看其他更前沿的金融文献时，会发现许多概念都源于此处的奠基工作。这是一本需要投入时间、精力，并愿意挑战自我的读者的书。

评分☆☆☆☆☆

这本书的语言风格非常学术化，甚至在某些段落，我感觉自己仿佛在阅读一篇经过同行严格评审的期刊论文，但这种严谨性恰恰是其最大的优点。它几乎没有采用任何耸人听闻的语言或过度简化的比喻来吸引眼球，而是用精确的数学符号和清晰的逻辑链条来构建知识体系。我对作者处理“利率模型”那一章印象深刻，他巧妙地引入了Ho-Lee和Hull-White模型，并清晰地区分了它们在描述短期利率动态时的侧重点和适用范围。这种细致入微的比较，避免了读者对不同模型混淆不清。更重要的是，这本书在处理复杂的金融衍生品时，例如互换期权（Swaptions）或奇异期权时，都坚持从基础构建模块出发，确保读者能够追踪到最终结果的每一步推导。对于有志于从事金融工程、资产管理或金融监管领域工作的人来说，这本书提供的知识基础是无可替代的。它塑造的思维模式是结构化、量化和批判性的，这比掌握任何单一的交易技巧都更有价值，它是一部需要被反复研读、并伴随职业生涯成长的“案头必备”。

评分☆☆☆☆☆