高效的无效

作者:[美] 拉瑟·海耶·佩德森

页数:399

译者:卢旸

出版时间:2021-5-31

价格:108.00元

装帧:精装

isbn号码:9787300249421

具体描述

本书描述了对冲基金的关键交易策略，揭开了主动型投资的神秘面纱。作者将最新的研究成果与现实世界的经典案例以及对顶级对冲基金经理的采访相结合，展示了某些交易策略是如何盈利的，以及为什么有时会亏损。

作者认为市场既非完全高效，也非完全无效，相反，市场的无效足以让基金经理通过交易策略获取利润来补偿其成本，而市场的高效带来的利润不会鼓励额外的积极投资。了解如何在低效的市场中进行交易，为学习金融学提供了一种新的、引人入胜的方法。

本书深入探讨了几个不同的领域：投资管理的基本工具、股票投资策略、宏观投资策略和套利策略，并研究了投资组合选择、风险管理、股票估值和收益曲线逻辑等不同的主题。书中通过对知名对冲基金经理的采访进一步阐释了各类投资方法，他们包括李·安斯利三世、詹姆斯·查诺斯、克利夫·阿斯尼斯、戴维·哈丁、肯·格里芬、约翰·A.保尔森、迈伦·斯科尔斯和乔治·索罗斯。

作者简介

拉瑟·海耶·佩德森（Lasse Heje Pedersen），斯坦福大学商学院博士，哥本哈根商学院和纽约大学斯特恩商学院金融学教授，美国最大量化基金AQR公司合伙人，纽约联邦储备银行货币政策委员会、纳斯达克经济咨询委员会、富时集团经济咨询委员会成员，美国金融协会董事，多家知名期刊编委，如《金融杂志》（The Journal of Finance）和《经济学季刊》（The Quarterly Journal of Economics）。佩德森既是一位杰出的学者，也是一名成功的基金经理。其研究领域包括：流动性风险、资产定价和交易策略。其研究成果被广泛引用，包括美国联邦储备系统前主席伯南克及其他国家的中央银行行长等。曾荣获多个奖项，包括贝纳塞尔奖（颁发给欧洲40岁以下优秀的经济学家）、法兰西银行-TSE奖、法玛-DFA奖和迈克尔·布伦南奖。

目录信息

第一部分 主动型投资
第1章　了解对冲基金和其他精明的投资者
1.1　业绩目标和费用
1.2　业绩表现
1.3　对冲基金的组织结构
1.4　对冲基金在经济中的角色
第2章　评估交易策略：业绩衡量
2.1　阿尔法和贝塔
2.2　风险回报比率
2.3　衡量投资业绩
2.4　时间维度和计算年化收益率
2.5　最高业绩水准
2.6　基金回撤率
2.7　调整流动性和滞后价格对业绩的影响
2.8　业绩归因分析
2.9　历史回测与业绩记录
第3章　开发和回测交易策略：在高效的无效市场中获利
3.1　价格足够有效，但又无法完全有效地反映信息
3.2　对流动性风险足够高效又不完全有效的补偿
3.3　如何回测检验投资策略
3.4　构建投资组合和回归分析的等同性
第4章　构建投资组合和风险管理
4.1　构建投资组合
4.2　风险管理
4.3　回撤管理
第5章　策略的交易与融资：市场流动性和融资流动性
5.1　考虑交易成本的最优交易策略
5.2　交易成本的度量
5.3　估算预期交易成本
5.4　执行落差：交易的成本和不交易的成本
5.5　交易策略或资产管理人的容积
5.6　为交易策略融资：杠杆的定义
5.7　杠杆的来源：对冲基金的资产负债表
5.8　使用杠杆的限制：保证金要求
5.9　融资流动性风险和赌徒破产
5.10　流动性旋涡：当所有人竞相出逃时
5.11　捕食交易策略
第二部分　股票投资策略
第6章　股票估值与股票投资简介
6.1　高效运行的无效股票市场
6.2　内在价值和股利贴现模型
6.3　盈利、账面价值和剩余收益模型
6.4　其他股票估值方法
第7章　主观型股票投资策略
7.1　价值投资
7.2　质量投资和以合理价格投资优质股
7.3　沃伦•巴菲特：顶尖的价值及质量投资大师
7.4　持仓期和催化剂
7.5　行动主义投资
7.6　基于报单和情绪的交易
7.7　马弗里克资本公司李•安斯利三世的访谈录
第8章　专注股票做空策略
8.1　做空交易的运作流程及其困难
8.2　卖空摩擦可能导致股价被高估
8.3　管理层与卖空者的博弈：卖空对社会有益还是有害
8.4　案例分析：安然事件
8.5　尼克斯联合基金公司詹姆斯•查诺斯访谈录
第9章　股票量化投资策略
9.1　基本面量化策略
9.2　统计套利策略
9.3　高频交易策略：足够高效又不完全有效的股票做市
9.4　AQR公司克利夫•阿斯尼斯访谈录
第三部分　资产配置和宏观投资策略
第10章　资产配置概述——主要资产类别的收益
10.1　战略性资产配置
10.2　市场择时和战术性资产配置
10.3　了解主要资产类别的收益
第11章　全球宏观投资策略
11.1　套息交易
11.2　关注中央银行的举动
11.3　基于经济发展的交易
11.4　国家选择和其他宏观投资
11.5　主题型全球宏观投资
11.6　乔治•索罗斯的繁荣衰退循环和反射理论
11.7　索罗斯基金管理公司乔治•索罗斯访谈录
第12章　管理期货策略——趋势跟踪投资
12.1　趋势的生命周期
12.2　趋势交易
12.3　多元时间序列动量策略
12.4　多元化：有益的趋势
12.5　管理期货基金实际收益源于时间序列动量
12.6　实盘操作:如何经营管理期货基金
12.7　元盛资本管理公司戴维•哈丁访谈录
第四部分　套利策略
第13章　套利定价理论和套利交易概述
13.1　套利定价和交易：总体框架
13.2　期权套利
13.3　基于需求的期权定价
第14章　固定收益套利
14.1　固定收益基本要素
14.2　谁决定收益率？宏观经济和中央银行
14.3　利用期限结构的水平、斜率和曲率进行交易
14.4　债券息差与套息交易
14.5　新券与旧券
14.6　互换与互换价差
14.7　信用风险与信用交易
14.8　抵押贷款交易
14.9　利率波动率交易及其他固定收益套利
14.10　诺贝尔经济学奖得主迈伦•斯科尔斯访谈录
第15章　可转换债券套利
15.1　什么是可转换债券
15.2　可转债的套利交易流程
15.3　可转债的估值
15.4　对冲可转债
15.5　可转债何时转股
15.6　可转债套利的利润和亏损
15.7　可转债的类型
15.8　可转债投资组合的可对冲与不可对冲风险
15.9　城堡投资集团肯•格里芬访谈录
第16章　事件驱动型投资
16.1　并购套利
16.2　公司分立、换股拆分、分拆上市
16.3　不良资产投资和其他事件驱动型投资
16.4　保尔森公司约翰•A.保尔森访谈录
· · · · · · (收起)

读后感

一本有关量化投资策略的好书，是我读过的最好的量化策略书籍之一。Pedersen是难得的在学术界和投资业界都混得很开的人物。这本书很好的融合了众多投资策略的学术文献，同时考虑了普通读者的需求，内容难度不大。 全书分为四部分，第一部分主要讲解投资策略的回测与衡量；第二...  

姚斌 如果说《征服市场的人》揭示了詹姆斯·西蒙斯以量化投资战胜市场的秘密，那么《高效的无效》则是揭示了整个对冲基金行业如何运作的模式，析缕分条地介绍了对冲基金主要的交易策略。长期以来，对冲基金总是蒙上一层神秘的面纱，以致大部分人无法得知。拉瑟·佩德森既是一个...  

Distinguished Papers Nicolae Gârleanu and Lasse Heje Pedersen Efficiently Inefficient Markets for Assets and Asset Management August 2018 James Dow and Jungsuk Han The Paradox of Financial Fire Sales: The Role of Arbitrage Capital in Determining Liquidit...

一本有关量化投资策略的好书，是我读过的最好的量化策略书籍之一。Pedersen是难得的在学术界和投资业界都混得很开的人物。这本书很好的融合了众多投资策略的学术文献，同时考虑了普通读者的需求，内容难度不大。 全书分为四部分，第一部分主要讲解投资策略的回测与衡量；第二...  

用户评价

初读这本书时，我本以为它会是那种教你如何“提速”和“优化”的实用手册，毕竟书名听起来就带着一股强烈的目的性。然而，这本书的内核却完全出乎我的意料，它更像是一面棱镜，折射出当代社会对“效率”近乎病态的崇拜。作者的论述角度非常独特，他没有直接批判“效率”，而是巧妙地通过解构那些被奉为圭臬的“高效行为”，来展示其背后隐藏的空洞和徒劳。例如，书中对“多任务处理”的剖析简直是醍醐灌顶——他指出，我们的大脑并非真的在并行处理复杂任务，而是在极高频率的切换中消耗能量，这种所谓的“效率”不过是自我欺骗的烟雾弹。这本书的语言风格犀利而富有穿透力，带着一种不妥协的批判精神，读起来让人既感到痛快，又不得不停下来审视自己的生活习惯。它不是那种读完就能立刻改变行为的书，而是那种会让你在午夜梦回时，突然想起某个观点，然后陷入长久沉思的书。它挑战了我们根深蒂固的“快即是好”的观念，引导读者去探寻那些被我们刻意忽略的“慢的价值”和“无为的可能”。

这本书的结构设计得非常巧妙，它不是采用传统的章节递进模式，而是像一系列相互关联又各自独立的思想碎片组成的星群。你可以在任何一个点切入，都能获得即时的启发，但只有当你完整地读完，才能体会到作者构建的那个宏大而又微妙的逻辑框架。我特别欣赏作者在引用哲学思辨时所展现的克制与精准，他没有炫技式地堆砌晦涩难懂的术语，而是将康德或者尼采的思想，用一种极其生活化、甚至有点戏谑的口吻，重新置入到现代白领的日常困境中。这使得原本高深的理论变得触手可及，却又丝毫没有降低其思想的深度。比如，书中对“仪式感”的描述，揭示了多少人在重复做着“为做而做”的仪式，比如每天早晨坚持早起健身，但目标并非健康，而仅仅是为了向社交网络证明自己是一个“自律的人”。这种对行为动机的深层挖掘，让我对自身的很多日常行为产生了强烈的反思，这本书，与其说是工具书，不如说是一本极具洞察力的社会观察手记。

老实说，我读这本书的过程并非一帆风顺，它需要读者有一定的耐心和心智上的准备，因为它提供的解决方案不是现成的药方，而是让你直面问题的本质。这本书的文字密度极高，每一句话都像被反复锤炼过，信息量非常饱和，我不得不经常停下来，拿出笔记本做笔记，不然感觉稍一走神，可能就会错过作者精心编织的一个关键论点。我尤其对书中关于“专注力”的论述印象深刻。作者提出，我们追求的“高效”很大程度上源于对外界赞许的渴望，而非内在需求的驱动。我们害怕一旦停下来，就会被这个飞速运转的社会所抛弃，所以我们拼命地去“证明”自己正在以最快的速度前进。这种对“被看见”的需求驱动的“无效努力”，被作者描述得既可悲又真实。这本书的语气是冷静而略带嘲讽的，它不会用煽情的语言来讨好读者，反而像一位严厉的导师，逼迫你直视自己的弱点和时代的陷阱。对于那些厌倦了所有“成功学”和“鸡汤文”的读者来说，这本书提供了一种清醒而有力的反驳。

这本书的行文风格非常独特，它仿佛在邀请你进行一场私密的、关于存在意义的对话。作者擅长使用类比和隐喻，他将现代人的生活状态比作一只不断在滚轮上奔跑的仓鼠，消耗了巨大的能量，却始终停留在原地。这种具象化的描写，比任何抽象的理论都更有冲击力。我特别喜欢它在探讨“休息的艺术”那一部分的处理方式，它没有去谈论如何科学地规划休息时间，而是回归到了人类本能层面，探讨了“无所事事”本身的价值，以及社会如何系统性地剥夺了我们这种“无用”的能力。书里有一段描写，说我们现在对“闲暇”的定义，都必须被加上一个前缀，比如“有目的的闲暇”或“为下一轮竞争做准备的闲暇”，这彻底暴露了我们对“纯粹的放松”的恐惧。整本书读下来，给人一种洗涤心灵的宁静感，不是因为提供了简单的答案，而是因为它成功地让你对“被要求高效”这件事本身产生了深刻的怀疑和抽离感。这本书带来的不是行动上的改变，而是心智模式的一次深刻重构。

这本书的装帧设计很有意思，封面采用了一种做旧的纸张质感，配合着深沉的墨绿色，透着一股复古又带着点哲思的意味。我翻开它的时候，首先注意到的是内页的排版，字间距和行距都处理得恰到好处，阅读起来非常舒服，没有那种让人眼睛疲劳的拥挤感。作者的遣词造句功力可见一斑，即便是描述一些看似平淡无奇的场景，也能勾勒出一种耐人寻味的气氛。我特别喜欢其中关于“时间管理悖论”的那一章，作者没有落入俗套地去推崇各种效率工具或时间切割法，反而深入探讨了那些看似为了“高效”而采取的行动，是如何一步步将我们推向更深层次的焦虑和迷失。他用了一种近乎散文诗的笔法，将现代人那种“忙碌的无力感”刻画得入木三分。比如，他提到很多人为了不错过任何一个“机会”而进行的无休止的信息筛选，最终只是在海量信息中制造了一种“做了很多事”的错觉，而真正的沉淀和思考却被挤压到了生存的夹缝里。整本书的节奏把握得很好，既有让人深思的理论探讨，也有贴近生活的案例分析，读完后感觉像经历了一次精神上的长途跋扎，虽然步伐缓慢，但每一步都踩在了实处。

非常好的一本投资基金或者投资方法的入门介绍书，内容非常全但又简单易懂，没有特别高深的内容，只需要简单的投资理论知识就可以理解。高效的无效，实际上是投资能够获利的一个基础，如果市场是完全有效的，那么任何投资将无法获得收益，正是利用各种市场的无效才能获利。每一章都会介绍一个主要的投资策略，后面还会附上一个对于大佬的采访，大部分采访都会有一些有用的内容。

以扎实的量化研究为基础，介绍对冲基金策略，学术和实操的良好结合。 策略介绍都有扎实的学术研究基础，深入浅出；大师访谈言简意赅，深有启发。AQR实在牛人辈出！

非常好的一本投资基金或者投资方法的入门介绍书，内容非常全但又简单易懂，没有特别高深的内容，只需要简单的投资理论知识就可以理解。高效的无效，实际上是投资能够获利的一个基础，如果市场是完全有效的，那么任何投资将无法获得收益，正是利用各种市场的无效才能获利。每一章都会介绍一个主要的投资策略，后面还会附上一个对于大佬的采访，大部分采访都会有一些有用的内容。

高效的无效,两面性的矛盾,对经济学小白来说都被绕晕了.做空的基本原则全在里面了.

完整的讲了主流基金的各种策略：如何量化风险收益，年化收益率、仓位、预期损失和收益，一些基本面的研究方向，做空的成本