《貨幣價值論(從匯率生成機製看人民幣升值前景)》主要講述瞭：匯率是一種貨幣以另一種貨幣錶示的價格。在沒有其他非市場因素影響的條件下，匯率應遵循商品市場的一般規律，即它是由經濟活動導緻的對這種貨幣的供給和需求決定的。價格是對價值的反映，通常情況下它是圍繞價值波動的。長期而言，在接近完全市場經濟的條件下，價格與價值基本上是一緻的。所以，《貨幣價值論(從匯率生成機製看人民幣升值前景)》討論浮動匯率製條件下的長期匯率生成機製，也就是從一種貨幣的價值如何由另一種貨幣來體現這個角度討論貨幣的價值生成機製。

自1994年以後，人民幣實行嚴格盯住美元的匯率製度。近年來波動幅度雖有所擴大，但總體來說，人民幣的匯率不能有效反映國際經濟活動所産生的對它的供需關係。近十幾年來，中國相對美國的通貨膨脹率、利率、貿易差額、吸收外國資本和外國直接投資的金額都有瞭巨大變化，而這一時期人民幣對美元的匯率基本保持不變，所以，人民幣的匯率可能是扭麯的。

隨著我國改革開放的進展，我國經濟必然要融入世界，人民幣實行浮動匯率製已是大勢所趨。如果人民幣實行浮動匯率製，根據近年來各項經濟指標的狀況，從宏觀經濟的原理來說，人民幣存在升值壓力。但是，僅指齣這點是遠遠不夠的。一種貨幣對另一種貨幣是否升值，首先要探討匯率的生成機製，在知道匯率生成機製的條件下，我們纔能確切判斷匯率是否會變動，以及怎麼變動。

探討人民幣是否升值的問題，最理想的方法是確定人民幣兌美元長期匯率的生成機製。但由於人民幣一直實行固定匯率製，基本經濟狀況的變化難以從其匯率上得到很好反映，所以，《貨幣價值論(從匯率生成機製看人民幣升值前景)》選擇美元兌日元的匯率以及影響該匯率的各因素作為時間序列的樣本，進行迴歸分析，以確定這兩種貨幣的匯率生成機製。1973年後，這兩種貨幣都實行浮動匯率製，筆者認為，它們的匯率基本上是由市場因素決定的。再者，美日兩國是當今世界兩大經濟體，研究它們的匯率問題所得到的結論應該對其他貨幣的匯率有較大的藉鑒作用。

在確定瞭經濟中對長期匯率有影響的各個指標之後，《貨幣價值論(從匯率生成機製看人民幣升值前景)》對各指標數據進行實證研究，結果顯示：在浮動匯率製條件下，①通貨膨脹率較低的國傢，其貨幣長期來說有升值的趨勢；②利率較高的國傢，其貨幣長期來說有升值的趨勢；③貿易長期呈逆差的國傢，其貨幣長期來說有貶值的趨勢；④接受外國直接投資流量大於對外國直接投資流量的國傢，其貨幣長期來說有升值的趨勢。

由實證研究獲得的匯率生成機製的證據，結閤近十幾年中國經濟的相關數據，筆者認為，人民幣確實存在升值壓力，但人民幣急劇升值或馬上放棄對匯率的嚴格管理並不可取。為糾正人民幣匯率的扭麯，每年進行溫和的升值是比較適宜的選擇。在連續凡年升值，經常項目收支趨於平衡後、應實現人民幣的自由兌挨。