主动投资组合管理

出版者:机械工业出版社

作者:（美）理查德C.格林诺德（Richard C.Grinold）

页数:528

译者:李腾

出版时间:2014-9

价格:100.00

装帧:平装

isbn号码:9787111474722

具体描述

自第1版在1994年出版以来，《主动投资组合管理》以其数学上的严谨性和内容上的系统性成为量化组合投资领域的权威之作。该书描述了一套创新的方法：寻找资产收益率原始信号，将它们转化为精炼预测，以及根据这些预测构建具有超常收益率和最小风险的投资组合，即持续战胜市场的投资组合。这本书帮助了数以千计的投资经理。

与第1版相比，《主动投资组合管理》的第2版更胜一筹。第2版细致地描述了怎样将经济学、计量经济学和运筹学的理论付诸实践，解决投资中的现实问题：寻找更高的收益机会。它从一个基准组合开始，定义了相对于基准的超常收益率，进而建立了主动管理的理论框架。这一版本新增了许多章节：资产配置、多空投资、信息的时间尺度以及其他前沿课题。它还用新观点讨论了当前最紧迫的一些问题，包括风险、账户离差、市场冲击、业绩分析等，并在必要时给出了实证数据的例子。

结果就是，第2版为主动投资管理提供了一组现代的、全面的战略概念和经验原则，指导主动投资流程并提升其收益。全书由四个部分构成：基础理论、预期收益率和估值、信息处理以及策略实施，带领读者逐步了解整个流程。《主动投资组合管理》介绍了：

主动管理的合适理论框架，以及怎样在该框架下应用基本的投资组合理论

将市场洞察力转化为特异的、有价值的投资策略的技术

多空投资策略：何时用，何时不用，以及原因

证实过的评估投资策略的规则

估计交易成本的方法，以及降低它们的有效方法

风险模型精度的历史和实证信息

技术附录：对每一章数学推导更详尽的解释

独特的、真实的练习题，提供理解新概念的具体要素

《主动投资组合管理》覆盖了主动投资管理的基本原则和基础理论，以及实践细节。它为主动投资提供了一条可靠的途径，以战胜被动指数和竞争性的、较少严密性的其他投资方法。

作者简介

理查德 C. 格林诺德 博士（Richard C. Grinold)

巴克莱全球投资公司高级策略与研究部董事总经理。Grinold博士在BARRA公司工作了14年，先后担任研究总监、执行副总裁和总裁；在加州大学伯克利分校工商管理学院任教20年，先后担任金融系主任、管理科学系主任和伯克利金融研究计划的负责人。

雷诺德 N. 卡恩 博士（Ronald N. Kahn）

巴克莱全球投资公司高级主动策略组董事总经理。Kahn博士在BARRA公司工作的11年中，担任研究总监超过7年。他也是《投资组合管理期刊》（Journal of Portfolio Management）和《投资咨询期刊》（Journal of Investment Consulting）的编委。

两位作者发表了大量的文章和书籍。他们开创性的工作在业内熟知，包括风险模型、组合优化和交易分析；股票投资、固定收益投资和国际化投资；量化主动投资。

目录信息

中文版序言
译者序
前言
致谢
第1章绪论
第一部分基础理论
第2章一致预期收益率：资本资产定价模型
第3章风险
第4章超常收益率、业绩基准和附加值
第5章残差风险和残差收益率：信息率
第6章主动管理基本定律
第二部分预期收益率和估值
第7章预期收益率和套利定价理论
第8章估值理论
第9章估值实践
第三部分信息处理
第10章预测基础
第11章高级预测
第12章信息分析
第13章信息时间尺度
第四部分策略实施
第14章组合构建
第15章多空投资
第16章交易成本、换手率和交易
第17章业绩分析
第18章资产配置
第19章基准择时
第20章主动管理的历史业绩
第21章开放性问题
第22章总结
附录A标准符号表
附录B词汇表
附录C收益率和统计基础
关于作者
· · · · · · (收起)

读后感

2016年8月19日补 关于英文原版和中文翻译的选择。 个人意见是：对于专业性书，译者要看懂原文才好作翻译。 举例而言，一致预期收益率。为何它翻译成一致预期收益率，经过维基百科等的搜索，似乎这不是一个专业词汇。 然后英文版中有这么一句，This is in fact what we mean by ...  

2016年8月19日补 关于英文原版和中文翻译的选择。 个人意见是：对于专业性书，译者要看懂原文才好作翻译。 举例而言，一致预期收益率。为何它翻译成一致预期收益率，经过维基百科等的搜索，似乎这不是一个专业词汇。 然后英文版中有这么一句，This is in fact what we mean by ...  

2016年8月19日补 关于英文原版和中文翻译的选择。 个人意见是：对于专业性书，译者要看懂原文才好作翻译。 举例而言，一致预期收益率。为何它翻译成一致预期收益率，经过维基百科等的搜索，似乎这不是一个专业词汇。 然后英文版中有这么一句，This is in fact what we mean by ...  

2016年8月19日补 关于英文原版和中文翻译的选择。 个人意见是：对于专业性书，译者要看懂原文才好作翻译。 举例而言，一致预期收益率。为何它翻译成一致预期收益率，经过维基百科等的搜索，似乎这不是一个专业词汇。 然后英文版中有这么一句，This is in fact what we mean by ...  

用户评价

这本书的结构设计非常巧妙，前半部分打下了坚实的理论基础，而后半部分则如同走进了实战演练场。作者没有停留在纸上谈兵，而是构建了一套非常实用的决策流程图。我个人非常欣赏他对“投资纪律”的强调，他用近乎近乎严苛的笔触，描绘了那些成功的投资者是如何抵御短期诱惑，坚持长期主义的。书中对“组合构建”的论述尤其细致，不仅仅是资产配置的比例问题，更深入到了不同因子（如动量、质量、波动率）之间的相互作用及其在不同经济情景下的表现。有一个章节专门讨论了如何对投资经理进行评估，提出了超越传统业绩指标的、更注重其认知框架和流程优劣的评估体系，这对于机构投资者来说，无疑是一份宝贵的指南。阅读过程中，我时常停下来，在脑海中模拟着作者所描述的场景，试图将书中的理论框架映射到我自己的投资组合上，这种互动感极佳。

这是一部充满洞察力的作品，它成功地将复杂的世界简化，却又不失其丰富性。我尤其赞叹作者在处理市场有效性这一老生常谈话题时的独特视角。他没有简单地接受或否定有效市场假说，而是提出了一种“局域性有效性”的观点，认为在某些市场板块或特定时间窗口内，效率会显著降低，而这恰恰是主动管理发挥作用的黄金地带。书中对新兴技术，如人工智能在投资决策中的辅助角色也进行了审慎的探讨，既肯定了其提高效率的潜力，也清醒地指出了其在捕捉“非结构化”机会上的局限。作者的语言风格带着一种学者特有的严谨，但又时不时地流露出对市场本质的戏谑与洞察，使得阅读过程保持了极高的趣味性。那些关于“认知偏差”的篇章，读来如醍醐灌顶，让我意识到，最大的敌人往往不是市场本身，而是自己那颗躁动不安的心。

这本书的行文流畅，逻辑严密，仿佛一位经验丰富的老者在娓娓道来。作者在开篇便提出了一个极具挑战性的观点，让我立刻被吸引住了。他没有直接堆砌复杂的公式，而是从宏观的市场环境入手，层层递进地剖析了当前投资界普遍存在的误区。尤其是在阐述“价值陷阱”与“成长性错觉”时，作者的分析深入浅出，结合了大量的历史案例，使得原本抽象的理论变得生动起来。书中对于如何识别市场噪音、如何构建适应性强的投资框架，提供了许多独到的见解。我特别欣赏作者在批判传统量化模型局限性时的那种克制与深刻，他没有全盘否定，而是指出了其在面对“黑天鹅”事件时的脆弱性，并提出了构建“反脆弱”投资体系的初步设想。读完这部分内容，我感觉自己对市场的理解有了一个质的飞跃，不再满足于表面的涨跌，而是开始探究驱动价格波动的底层逻辑和人性的弱点。

坦率地说，这本书的深度远超出了我对一本“管理”类书籍的预期。它更像是一份关于如何在这个充满不确定性的世界中，建立一套可持续的、自洽的决策哲学的宣言。书中对“后见之明偏差”的剖析，让我对回顾历史业绩时容易陷入的自我麻醉有了更清晰的认识。作者引导我们去关注决策过程的质量，而非仅仅是结果的偶然性。在关于“主动性”的定义上，作者提出了一个极具启发性的观点：真正的积极管理，不是频繁交易，而是对资产未来现金流和风险特征的深刻重估。书中对于如何量化和管理那些难以捕捉的“尾部风险”，提供了几个创新性的工具和思维模型，这些内容即便对于一个浸淫市场多年的老手来说，也绝对是耳目一新。总而言之，这不是一本让你看完就能立即盈利的书，而是一本能让你在未来的十年、二十年中，持续修正和完善投资框架的基石之作。

这份读物给我的冲击是强烈的，它不是那种教你如何快速致富的“速成秘籍”，而更像是一本关于投资哲学的深度对话录。作者在谈及风险管理时，引用了许多行为金融学的理论，特别是关于“损失厌恶”如何扭曲决策过程的论述，让我深有感触。书中详细描绘了不同市场周期下，投资者的心理状态是如何从狂热走向恐慌，以及如何利用这种情绪波动进行反向操作的艺术。它强调的不是追求最高的夏普比率，而是如何在波涛汹涌的海洋中，确保船只不沉没，并最终抵达彼岸。其中关于“信息不对称性”的分析尤为精彩，作者巧妙地将信息获取的成本和决策的质量联系起来，指出在信息爆炸的时代，真正的稀缺资源是高质量的、未被市场充分消化的洞察力。这种对投资本质的深刻挖掘，远超出了我以往接触的任何技术分析类书籍。

很好很实用的书 翻译略差 还得看原版

书是好书，就是限于数学知识不够，还没怎么看懂

有害，笑了？只是你本就不是这本书的目标受众罢了。

看到说这本书有害的我笑了，韭菜们现在还以为没有数据指导的主观投资才叫投资，到现在还没搞懂量化投资是什么，亏了那么多钱也没搞懂为什么自己总被割。量化投资才是当前主流，大奖章2020疫情期间一季度30+%收益率可不是瞎编的

难得见到的严肃的投资专业著作。 看了douban上的评论，可能很多人根本没看懂本书，尤其没理解本书的理论框架如何构建的。 在资产管理行业中，做指数增强（多因子）产品的公募基金团队不少，搞懂了本书的框架和研究方法，还能有所阐发的，实在是罕见。 本书以比较数学化的方式，展示了逻辑严密的投资思想，值得每个做量化投资的人认真阅读和思考。 重读本书，又有一重体会。