阿尔法经济学

出版者:北京大学出版社

作者:[美] 李勉群 (Charles M. C. Lee)

页数:252

译者:张然

出版时间:2019-5

价格:68.00元

装帧:精装

isbn号码:9787301302569

具体描述

随着会计学与金融学研究的不断深入，传统的市场有效假说在大量的市场异象下受到越来越多的挑战。本书从三个方面——噪声交易、投资者情绪、套利成本，阐明赢取资本超额收益的法则。本书构建了价值投资理论与实践的桥梁：每一章节，不仅梳理归纳大量相关领域的经典文献，还结合现实市场情况进行阐述。本书帮助金融从业者快速了解行为经济学、基本面分析和股票收益预测性方面成熟的研究成果，对投资活动大有裨益。本书还提供了构建投资策略的理论基础，有助于投资者全面、深刻地理解获取超额收益的基本面量化投资理论。

作者简介

李勉群（Charles M.C. Lee），斯坦福大学商学院Moghadam Family管理学讲席教授与会计学教授，长期致力于基本面量化和投资者行为的教学、研究与实践；在会计学、金融学和经济学领域的顶级学术期刊上发表了大量关于量化投资、行为金融和权益估值方面的论文，为相关学科领域做出了巨大贡献。

苏子英（Eric C.So），麻省理工学院斯隆管理学院经济学、金融学和会计学Sarofim Family Career Development副教授。研究兴趣主要包括权益估值、资产定价、套利限制和市场微观结构等，重点关注影响市场价格信息含量的因素和机制。

目录信息

第1章 市场的魔力/ 1
1.1 市场的社会价值/ 1
1.2 联合均衡问题/ 4
1.3 市场有效性意味着什么？/ 6
1.4 市场有效性的一个形象类比/ 11
1.5 均衡条件下存在错误定价吗？/ 12
1.6 有成本的信息套利/ 16
1.7 对市场有效性“近似成立”的辩护/ 17
1.8 小结/ 22
第2章 噪声交易者模型： 能否替代有效市场假说/ 25
2.1 综述/ 26
2.2 席勒模型/ 29
2.3 金融市场的噪声交易者模型/ 34
2.4 对金融市场研究的启示/ 39
2.5 研究设计/ 43
2.6 小结/ 46
第3章 噪声交易与投资者情绪/ 49
3.1 投资者情绪与套利成本/ 52
3.2 什么驱动了股票价格？/ 53
3.3 关于投资者情绪的早期研究/ 56
3.4 行为学基础： 投资者情绪的来源/ 60
3.5 资本流动与股票收益/ 65
3.6 投资者群体与系统性噪声/ 69
3.7 度量投资者情绪/ 75
3.8 公司层面情绪/ 78
3.9 投资者的心情与情感/ 80
3.10 小结/ 84
附录 当市场存在噪声下管理层的决策/ 85
第4章 度量公司价值： 基本面分析的作用/ 87
4.1 综述/ 87
4.2 量化投资者——本杰明·格雷厄姆/ 89
4.3 简单的理论模型/ 93
4.4 价值投资的两个要素/ 98
4.5 来自业界的启示/ 99
4.6 学术研究中的实证证据/ 102
4.7 价值投资为何持续有效？/ 111
4.8 小结/ 119
附录 乔尔·格林布拉特的神奇公式/ 120
第5章 套利成本/ 123
5.1 精明投资者眼中的市场/ 127
5.2 制定交易策略/ 130
5.3 复杂度对错误定价的影响/ 136
5.4 策略的执行与实施成本/ 146
5.5 筹资和融资限制/ 150
5.6 小结/ 156
第6章 研究方法论： 资产收益的可预测性/ 159
6.1 对风险因子的暴露/ 160
6.2 区分风险补偿和错误定价/ 164
6.3 短窗口期收益/ 167
6.4 其他非收益率指标/ 169
6.5 分期间和分样本/ 170
6.6 退市偏差和幸存者偏差/ 172
6.7 规模、流动性与策略可行性/ 173
6.8 评估经济显著性/ 175
6.9 检验统计显著性/ 177
6.10 长窗口期收益/ 179
6.11 对学术研究的增量贡献/ 181
6.12 小结/ 183
参考文献/ 185
术语中英对照/ 217
致谢/ 223
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用户评价

这本书的学术深度，从它对古典学派与新古典学派核心分歧的梳理上就可见一斑。作者没有选择和稀泥的折中路线，而是旗帜鲜明地指出了不同理论范式在解释特定现象时的优势与盲区。对我个人而言，最大的收获在于作者对于“价值”概念的重新审视。在传统理论往往将价值工具化、价格化的背景下，本书引入了社会贡献维度和社会认可度的概念，试图构建一个更符合人类社会互动本质的价值衡量体系。这种跨学科的视野，使得全书的立论基础更加坚实，论证也更加雄辩有力。值得称赞的是，作者在处理那些充满争议和敏感性的政策建议时，保持了一种罕见的克制与客观。他没有简单地给出“应该做什么”的指令，而是详尽地分析了每种选择背后的权力结构、利益权衡和长期效应的潜在风险。这种成熟的、反思性的写作态度，是很多同类著作所欠缺的。我甚至可以想象，这本书在研究生阶段的研讨课上，将会引发多么激烈的思想碰撞。它迫使我们走出舒适区，去挑战那些被时间打磨得光滑圆润的既定成见，这种智力上的挑战感，恰恰是阅读严肃学术著作最令人着迷的部分。

不得不说，作者在文本的叙事节奏把握上有着非凡的功力。这本书的阅读体验，更像是在跟随一位经验老到的向导，穿越一片广阔而又充满未知的大陆。有些章节的论述如同行云流水般自然，观点层层递进，读起来毫无滞涩感，仿佛所有的逻辑推导都是水到渠成、不证自明的结果。然而，在涉及关键性的理论突破或实证分析时，作者又会刻意放慢速度，运用大量的脚注和附录材料，为我们提供深厚的背景支撑。这种张弛有度的叙事策略，极大地保护了读者的专注力，避免了信息过载带来的疲劳感。我特别留意了关于行为经济学的几段论述，作者没有陷入刻板印象中对“非理性人”的简单批判，而是着重分析了环境、框架效应在决策过程中的微妙作用，并结合了心理学的前沿发现，构建了一个更为立体的人类经济行为模型。这对我理解日常的消费决策和宏观政策的接受度都产生了冲击性的启发。此外，这本书的案例选择非常具有时代感，涵盖了从传统制造业的转型升级到新兴互联网平台的垄断性挑战等多个维度，每一个案例都像是一面镜子，映照出现代社会经济运行的复杂性。总体而言，这是一本需要静下心来细细品味的著作，它的价值不在于提供即时的“标准答案”，而在于训练我们提出更有质量问题的能力。

这本书的装帧设计着实让人眼前一亮，那种沉稳又不失现代感的封面配色，仿佛预示着里面蕴含着某种深刻而又引人入胜的理论体系。初翻阅时，我最先注意到的是它清晰的章节划分和详尽的目录结构，这对于像我这样习惯于带着明确目标去阅读的读者来说，无疑是极大的便利。作者在引言部分就展现出了对该领域发展脉络的深刻洞察，他没有满足于对既有理论的简单罗列，而是巧妙地设置了一系列发人深省的问题，引导读者去思考传统经济学模型在当下复杂环境中的局限性。我尤其欣赏作者对于复杂系统理论的引入，他不是生硬地套用，而是用大量的现实案例来佐证其观点，让原本可能晦涩难懂的抽象概念变得鲜活起来。比如，在讨论市场失灵的章节里，他并未停留于教科书式的供需曲线分析，而是深入剖析了信息不对称在数字经济时代的新形态，以及这种新形态如何颠覆了原有的竞争格局。文字行文流畅，术语解释到位，即便是对经济学有一定基础的读者，也能从中挖掘出新的思考角度。整本书的基调是审慎而充满希望的，它既不盲目乐观地赞美市场万能论，也不陷入悲观主义的泥潭，而是在严谨的逻辑推导中，为构建更具韧性和包容性的经济体系指明了方向。读完第一部分，我已经迫不及待地想深入了解作者后续将要展开的那些前沿论述了，感觉自己像是在攀登一座知识的高峰，每一步都充满了探索的乐趣。

这本书的排版和注释系统堪称教科书级别的典范。我是一个对细节有一定要求的读者，很多学术著作的注释常常被挤在页脚，字体过小，阅读起来体验极差，但这本书不同。作者显然投入了巨大的心力来优化读者的阅读体验，大量的关键概念、理论出处和延伸阅读都被巧妙地整合在正文旁或章节末尾，既不打断主线思考，又能随时提供查询的便利。尤其是那些复杂的数学模型和图表，它们并非仅仅是装饰，而是真正服务于论证，图注清晰，逻辑符号的运用规范严谨，让非数学专业的读者也能大致把握其内在的逻辑结构。我特别喜欢其中关于“涌现现象”的论述，作者借助一个复杂的交通流量模型，生动地展示了微观个体行为如何累积成宏观层面的不可预测性，这个例子极其形象，远胜过空泛的理论描述。此外，全书的语言风格在保持学术严谨性的同时，又充满了一种哲思的韵味，时不时冒出的精妙比喻，让人在会心一笑之余，对晦涩的理论有了更深层次的领悟。这本书的装帧和内文设计，都透露出一种对知识本身的尊重，读起来感觉非常“高级”。

从宏观叙事的角度来看，本书成功地搭建了一座横跨历史与未来的桥梁。作者并非孤立地探讨当前的经济困境，而是将目光投向了工业革命以来经济范式的演变轨迹，追溯了资本积累、技术扩散与社会结构调整的内在关联。这种纵深的视角，极大地提升了我们理解当前技术革命（如人工智能和生物技术）对经济基础的根本性冲击的能力。书中对“再分配”议题的处理尤其深刻，它超越了单纯的税收和福利讨论，深入探讨了知识产权、数据所有权等新型生产要素如何重塑财富分配的格局。我发现，作者对于历史文献的引用非常扎实，他不仅仅是引用结论，而是挖掘了早期思想家在面对类似技术变革时的思维困境，这使得整个论述具有一种跨越时空的对话感。阅读过程中，我常常产生一种“原来如此”的顿悟感，因为本书将许多零散的、看似不相关的社会现象，用一条清晰的经济逻辑主线串联了起来。它提供了一种强大的分析框架，让我们得以跳出日常的碎片化信息流，从更本质的结构层面去审视我们所处的时代。这本书无疑会成为我未来一段时间内，反复翻阅和引用的重要参考资料，它提供的不是短期热点分析，而是具有持久生命力的洞察力。

大型文献综述。大概论述了超过半个世纪的会计金融学中跟主动投资管理相关的论文。有一些基础的人应该不会感觉艰深。当然，作者没有去深入介绍那些文献中的方法论的部分，对于搞量化的人可能还不够味。但对于想建立一个框架式，整合式的投资管理系统的人来说，此书大有裨益。

必须给满分啊

梳理投资体系各方面的研究成果，全面，精炼！堪称投资文献索引目录！

大型文献综述。大概论述了超过半个世纪的会计金融学中跟主动投资管理相关的论文。有一些基础的人应该不会感觉艰深。当然，作者没有去深入介绍那些文献中的方法论的部分，对于搞量化的人可能还不够味。但对于想建立一个框架式，整合式的投资管理系统的人来说，此书大有裨益。

这么学术的书，取这么恶俗的副标题。你们让我这样的傻白甜怎么看。归到看不懂类