投资核心资产

作者:王德伦

页数:380

出版时间:2020-10

价格:89.00

isbn号码:9787111664956

具体描述

2019年底有不少人戏谑“中国股市10年才涨了1点”，如果从上证综指来看，10年前和现在都不到3000点。但是如果我们聚焦于核心资产，贵州茅台、万科、恒瑞医药、格力电器等早已超过各自2015年大盘5000点时的股价。仅仅最近3年，立讯精密、恒立液压、爱尔眼科等一批代表新产业或者新模式的公司就创造了巨大的超额收益。未来10年，我们认为将是新核心资产大量诞生及既有核心资产加速表现的时代。抓住核心资产这一“主要矛盾”，无论对机构投资者而言还是个人投资者而言，都具有其他投资策略无可比拟的价值。

兴业证券策略团队是股票市场投资中核心资产的首倡者、定义者。早在2006年张忆东先生担任兴业证券首席策略分析师之时，就提出了核心资产的概念，引领了价值投资策略的风潮。时隔10年，王德伦接任兴证策略研究大旗，带领团队于2016年5月发布专题报告《核心资产：股票中的“京沪学区房”》，前瞻性地指出“从宏观经济层面来说，核心资产是在整个国民经济中占有最重要地位的行业；从企业层面来说，是拥有持续性创造超额收益或竞争优势的企业；从二级市场层面来说，核心资产就是全市场中，最具成长性或竞争优势的代表”。

作者简介

王德伦　北京大学经济学硕士和香港大学金融学双硕士，兴业证券首席策略分析师、兴业证券经济与金融研究院院长助理、策略研究中心总经理，带领团队多次获得新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、保险资管IAMAC等奖项前3名，被上海市政府评为“青年金才”，总负责大势研判、板块配置、主题与专题研究，擅长从国别配置、大类资产配置等角度进行综合分析。

李美岑　北京大学企业管理硕士和新加坡国立大学金融工程硕士、兴业证券资深策略分析师、大势研判组负责人，从事策略研究以来一直对宏观形势、产业趋势、市场大势有独到见解，对于企业盈利周期、外资行为、金融开放、投资者结构等有深入研究，相关研究成果引起市场广泛讨论。

张兆　复旦大学金融硕士，兴业证券资深策略分析师、板块配置组负责人，研究专业严谨，专注行业比较领域，擅长企业盈利、基金持仓配置、行业景气与行业轮动分析等，熟悉股市制度与政策的研究。

张勋　复旦大学经济学博士，兴业证券高级策略分析师，主要负责大势研判及股市制度政策研究。专注于把握中长期投资机会，在企业创新、国家创新等领域具备扎实的学术基础，擅长股市制度与国家政策的研究，在股市市值变迁、企业成长等领域也有一定的研究基础。

目录信息

推荐序一
推荐序二
前　　言
致　　谢
上篇　宏观视角
第1章　核心资产的定义与分类 /2
1.1　核心资产的定义 /2
1.2　核心资产的分类 /4
第2章　核心资产已经步入长期牛市，目前只是开始 /9
2.1　内部推力：行业格局改善推动龙头企业制胜 /9
2.2　外部催化：重视外资“定投”中国 /13
第3章　全球资产荒，抓紧抢资产 /36
3.1　金融开放带来长牛，好资产却“肥水外流” /36
3.2　韩国开放牛，外资大幅增持电子类核心资产 /38
3.3　日本7年开放牛，外资偏好高端制造、医药消费类核心资产 /42
3.4　中国台湾开放牛，外资拿走优质资产定价权 /45
3.5　金砖国家，外资牢牢把握各行业核心资产定价权 /47
第4章　中国看“老外”：核心资产买卖启示录 /55
4.1　美国“漂亮50”的启示 /55
4.2　印度股市长牛的启示 /74
4.3　外资如何把握核心资产的买卖时点和参考指标 /88
下篇　微观视角
第5章　消费品板块核心资产研究 /117
5.1　为什么消费品板块最容易诞生核心资产 /117
5.2　海外启示录：日、韩、美、欧的成功经验 /121
5.3　如何有效筛选消费品板块中的核心资产 /158
第6章　周期品板块核心资产研究 /179
6.1　“夕阳”行业中也有“朝阳”资产 /180
6.2　如何筛选周期品板块核心资产 /192
第7章　制造业板块核心资产研究 /205
7.1　制造业企业“从大到伟大” /206
7.2　全球比较：来自制造强国的启示 /212
7.3　三层次挖掘中国制造业板块核心资产 /221
第8章　科技成长板块核心资产研究 /242
8.1　诞生未来核心资产的沃土 /243
8.2　海外启示录：四要素催生英德美日四国技术主导产业 /253
8.3　时代际遇，迎接科技核心资产大潮 /258
8.4　如何寻找TMT板块核心资产 /266
第9章　金融地产板块核心资产研究 /278
9.1　行行出状元，传统金融也有核心资产 /279
9.2　分蛋糕时代，龙头地产更加“核心” /325
相关报告索引 /355
跋 /358
· · · · · · (收起)

用户评价

这本书在案例分析的选择上，也体现了极高的水准。它避开了那些已经被过度炒作、信息泛滥的明星股票，转而深入挖掘了一些在特定行业中拥有强大定价权、但市场尚未给予充分认知的标的。这些案例的分析过程，实际上是对作者前述理论框架的完美应用演示。通过这些具体的例子，读者可以清晰地看到，如何将抽象的“核心资产”概念落地到具体的投资决策中去。书中对现金流质量、资本回报率等传统指标的分析，也加入了对未来技术变革和监管环境变化的考量，使得评估体系更加全面和动态。我尤其欣赏作者在描述这些深度分析时所使用的简洁有力的语言，没有丝毫拖泥带水，每一个段落都似乎承载着重要的信息量。阅读完毕后，我不再感到对市场方向的迷茫，而是有了一种锚定感，知道自己所持有的，是真正能够穿越时间的“硬通货”。这是一本值得反复阅读，并在每次阅读时都能获得新感悟的宝典。

我不得不提一下书中对于“长期主义”的实践性解读。许多人挂在嘴边“长期持有”，但如何坚持，以及在长期中如何应对那些足以动摇信心的“黑天鹅”事件，这本书给出了非常具体且富有操作性的指导。它不是教你如何预测未来，而是教你如何在不确定的世界里，通过构建最稳固的底层资产组合来适应未来。书中关于“再平衡”的哲学思考尤其让我印象深刻，它将资产配置视为一个动态平衡的过程，而不是一劳永逸的设定。我感受到了作者在字里行间流露出的那种对投资本质的敬畏，他没有试图去“战胜”市场，而是努力让自己与价值成长的河流同行。这种谦逊而又坚定的态度，对于当前充斥着各种“速成”叙事的金融圈来说，无疑是一股清流。这本书让我意识到，真正的投资大师，其核心竞争力往往在于其心智的成熟度，而非信息的获取速度。

这本书的文字风格透露着一股沉稳的自信，没有那种哗众取宠的浮躁气。它更像是一部思想的沉淀，而不是市场情绪的追随者。书中对于“护城河”概念的阐述，可以说是独辟蹊径，它不仅仅局限于企业竞争优势的层面，更深入到了宏观制度和资源禀赋的层面进行考量。这种广阔的视角，让读者不得不跳出日常股价波动的桎梏，去思考更深层次的价值来源。我特别喜欢作者在论述过程中所展现出的那种对金融史的深刻理解，历史往往是最好的老师，而这本书巧妙地将古典的智慧与现代的金融工具结合起来，创造出一种既有厚度又不失时效性的分析框架。阅读过程中，我几次停下来，拿出笔记本记录下作者关于“周期错位”和“非对称收益”的论述，这些概念对我理解当前市场中的一些反常现象提供了极佳的视角。总而言之，这是一本需要静下心来研读的书，快餐式的阅读方式只会辜负作者的良苦用心。

这本书的封面设计着实吸引人，那种沉稳中带着一丝力量感的色调，让我立刻想翻开看看里面究竟藏着怎样的真知灼见。我一直都在寻找那种能提供清晰投资框架的指南，而非仅仅是罗列短期热点或晦涩难懂的理论。拿到手后，我迫不及待地开始阅读，首先映入眼帘的是作者对“资产”这个概念的重新定义，这与我以往理解的传统金融资产有着显著的区别。作者似乎并不满足于股票和债券这些老生常谈，而是将视野投向了更具长期价值和抗风险能力的领域。书中对不同宏观经济周期的分析非常透彻，尤其是关于“价值锚点”的探讨，给我耳目一新的感觉。它不是教你如何“选股”，而是教你如何建立一个能够抵御市场波动的底层投资逻辑。我尤其欣赏其中对“稀缺性”和“定价权”的深入剖析，这些元素在当前的复杂市场环境下显得尤为珍贵。虽然书中涉及了一些专业术语，但作者的叙述方式非常注重读者的接受度，总能用生动的比喻将复杂的概念阐释得井井有条，让人读起来毫不费力，仿佛有一位经验丰富的导师在身边细心点拨。

当我读到关于配置策略的那一章节时，我几乎是立刻停下来，反复琢磨了许久。许多投资书籍都会给出“你应该买什么”的建议，但这本却反其道而行之，它强调的是“你应该如何思考”。作者构建了一个多维度的评估模型，用以衡量潜在投资标的的内在韧性和增长潜力，这套系统化的方法论对于我这种习惯于结构化思考的读者来说，简直是如获至宝。书中详细拆解了不同资产类别在不同经济环境下的表现预期，并且加入了大量的历史数据佐证，使得所有的论点都建立在坚实的逻辑基础之上，而非空泛的口号。我特别留意了作者在谈及风险管理时所采取的审慎态度，那不是简单地建议分散投资，而是提出了一种基于确定性的风险对冲思路，这在动辄鼓吹高回报的市面上显得格外清醒和务实。读完全部内容，我感觉自己像是完成了一次思维上的“大扫除”，把过去那些零散、碎片化的认知重新梳理并结构化了，这对于我未来做出长周期决策至关重要。

比看巴菲特的书有用。干货不多，有用的内容是介绍万华等股的几页纸。也许是我利欲熏心对海外消费股的涨幅不以为然，还是爱买tmt。过几年再验证吧。

没甚干货。

书倒是很厚，有用知识却很少。

促使我明确自己对金融无感的一本书

卖方报告无聊透顶